- A recente forte volatilidade nos mercados de ações, cripto e metais é explicada como um fenômeno decorrente da liquidação forçada do carry trade em iene japonês
- A alta de juros do Banco do Japão (BOJ) em dezembro de 2025 (0,75%) e os sinais de aperto sob o gabinete de Sanae Takaichi alteraram rapidamente a estrutura global de financiamento
- A venda de títulos estrangeiros e repatriação de capital por investidores institucionais japoneses, como o Norinchukin Bank, enfraqueceu a liquidez do mercado de Treasuries dos EUA
- A crise da Groenlândia e a nomeação de Kevin Warsh para a presidência do Fed atuaram como gatilhos que detonaram essa vulnerabilidade estrutural, derrubando ao mesmo tempo ouro, Bitcoin e ações de tecnologia
- O episódio não foi uma simples venda por pânico, mas um desalavancamento sistêmico centrado em liquidações de posições alavancadas e repatriação de capital, sinalizando uma reprecificação do custo global do capital
Wall Street e o colapso do carry trade em iene
- Nos últimos meses, a turbulência se espalhou pelo mercado como um todo, com queda de 40% nas criptomoedas, colapso de 40% na prata e tombo de 15% na Microsoft
- A imprensa apontou bolha de IA, guerra e questões políticas como causas, mas, segundo a análise, a causa fundamental foi a liquidação do carry trade em iene japonês
- Durante 30 anos, a política de juros zero e negativos (ZIRP/NIRP) do Banco do Japão transformou o iene na moeda de financiamento do mundo
- Wall Street tomava ienes emprestados a 0% e investia em ativos de maior retorno, como Treasuries dos EUA, ações e cripto, fornecendo liquidez global
- Porém, com a alta de juros no Japão e a valorização do iene, as posições alavancadas se inverteram, e traders de Wall Street passaram a vender ativos e converter recursos de volta para iene
- Nesse processo, surgiu uma estrutura de liquidação forçada em que todas as classes de ativos são vendidas ao mesmo tempo
Normalização monetária e mudança de política no Japão
- A alta de juros do Banco do Japão em dezembro de 2025 (0,75%) marcou o fim de décadas de regime de juros ultrabaixos
- Com inflação em torno de 3% e juros reais ainda negativos, isso embute a possibilidade de novas altas
- A combinação de expansão fiscal e política monetária contracionista pelo governo da premiê Sanae Takaichi provocou a valorização do iene
- A expansão dos gastos fiscais junto com aumento de juros é um fator de fortalecimento da moeda
- A ministra das Finanças, Satsuki Katayama, reagiu com sensibilidade à volatilidade cambial e manifestou intenção de intervir contra a queda do iene
- Venda de títulos estrangeiros por grandes instituições como Norinchukin Bank e Nippon Life
- O Norinchukin planeja vender até o fim de 2025 cerca de 12,8 trilhões de ienes (aproximadamente US$ 88 bilhões) em títulos estrangeiros
- A Nippon Life, após ampliação das perdas, voltou aos títulos públicos japoneses, enfraquecendo a demanda por Treasuries e pressionando os juros dos EUA para cima
Evolução da crise: outubro de 2025 a janeiro de 2026
- Outubro a dezembro de 2025: sinais de alta de juros no Japão iniciam venda de ativos de maior risco, como Bitcoin
- Janeiro de 2026, a “crise da Groenlândia”: a ameaça de Trump de impor tarifas à Europa desencadeia nervosismo no mercado
- S&P500 -2,1%, Nasdaq -2,4%, forte alta nos juros dos Treasuries
- Recursos em busca de proteção migraram para o iene, acelerando o desmonte do carry trade
- Fim de janeiro, o “choque Warsh”: a nomeação de Kevin Warsh para a presidência do Fed amplia os temores de aperto monetário
- Ouro -11%, prata -36%, forte queda do Bitcoin e tombo conjunto das ações de tecnologia
- Com correlações se aproximando de 1,0, ocorreu venda simultânea de todas as classes de ativos
Anatomia da liquidação: reação em cadeia por ativo
- Bitcoin: ampliação das vendas por investidores individuais japoneses, com saída de US$ 528 milhões de ETFs
- Microsoft: apesar de resultados fortes, caiu 15%, com ampliação das perdas cambiais de investidores japoneses devido ao iene forte
- O aumento do custo de hedge e o acionamento de algoritmos de stop loss aceleraram as vendas
- Colapso do ouro e da prata: aumento de margem na CME e na Bolsa de Xangai, além de vendas para atender margin calls
- O ouro despencou a partir de US$ 5.400/onça, com liquidação de ativos lucrativos para levantar caixa
- VIX mantido em torno de 16: interpretado não como venda por pânico, mas como desalavancagem ordenada
Problemas na “tubulação” do sistema financeiro
- Forte alta no volume negociado em /6J (futuros de iene), com entrada de grandes posições compradas
- Supõe-se que o Ministério das Finanças tenha intervindo informalmente ou que grandes instituições estejam desmontando posições vendidas
- Queda da liquidez no mercado de repo dos EUA: a repatriação de capital por bancos japoneses apertou o financiamento de curto prazo
- Em quedas bruscas de Microsoft e do ouro, a falta de liquidez ampliou os vazios de preço
- Variação das principais moedas: dólar australiano +87 bp, franco suíço +18 bp, real brasileiro +19 bp
- Movimento de aversão a risco e rotação para moedas asiáticas e ligadas a commodities
- Anomalia de VIX baixo: investidores preferiram vender o ativo à vista em vez de fazer hedge com opções, confirmando uma estrutura de liquidação mecânica
O papel da “crise da Groenlândia”
- Em Davos, mesmo após Trump retirar a ameaça militar, a volatilidade persistiu
- A causa real teria sido a reavaliação do iene e a retirada de capital
- A narrativa simplista da imprensa de que “a culpa é da guerra” funcionou como uma narrativa para encobrir a crise de liquidez
- Em vez de explicar a estrutura financeira complexa, recorreu-se ao “medo da guerra” para ocultar a liquidação em larga escala
Conclusão: reconfiguração do custo global do capital
- O desmonte do carry trade em iene foi a principal causa da turbulência de mercado em janeiro de 2026
- A alta de juros do BOJ e os sinais de aperto no Japão inverteram os fluxos globais de capital
- A “crise da Groenlândia” e a “nomeação de Warsh” atuaram como catalisadores
- Como resultado, a tendência é de queda dos preços dos ativos dos EUA, alta dos juros americanos e valorização do iene
- O episódio representa não pânico, mas um processo controlado de desmontagem da alavancagem,
com a estrutura financeira global migrando para um novo equilíbrio
Chamado à ação (conclusão do texto original)
- O texto aponta posição comprada em iene como a “fraqueza de Wall Street”,
mencionando a possibilidade de que a liquidação dos carry traders gere pressão vendedora sobre ativos dos EUA
- Também cita a baixa volatilidade implícita (IV de 11%) em CME /6J e opções de compra de FXY,
indicando que a valorização do iene pode ampliar as perdas de Wall Street
- No entanto, ressalta que todo o conteúdo não constitui aconselhamento financeiro e encerra com a mensagem política:
“Somos os 99%, e a era de Wall Street acabou”
1 comentários
Opiniões do Hacker News
Muita gente entende mal a essência do mercado de ações
No fim, é simplesmente uma questão de proporção entre oferta e demanda
Quando o preço das ações cai, isso significa que alguém está vendendo em grande volume e realizando caixa
Eu achava estranho ver que os resultados e o preço das ações não batiam, e este texto me ajudou a entender o motivo
Quando se vê a diferença de regras entre investidores institucionais e pessoas físicas, e como é difícil para o pequeno investidor acompanhar o mercado, isso realmente parece uma luta de Davi contra Golias
O mercado é um processo de price discovery
As curvas de oferta e demanda mudam o tempo todo conforme o sentimento do mercado e as expectativas sobre o futuro
A maioria dos investidores institucionais tem desempenho pior do que um portfólio diversificado
Há alguns fundos ou indivíduos excepcionais, mas na média eles são só medianos
Dá para entender a indignação com os resgates de 2008, mas esse apelo por operações ligadas ao carry trade do iene ignora a estrutura do mercado
O mercado cambial movimenta US$ 9,6 trilhões por dia, então os movimentos de investidores individuais não conseguem mexer de forma sustentada o USD/JPY
As opções de /6J são atreladas a futuros, e o FXY é apenas uma estrutura empacotada de ETF, então isso não gera demanda real por ienes
A expressão ‘Widowmaker trade’ significa tomar prejuízo ao vender títulos do governo japonês a descoberto
Não houve prejuízo para os contribuintes; pelo contrário, houve lucro, quatro dos cinco grandes bancos de investimento quebraram, e mais de 200 pessoas do setor financeiro foram punidas
Então eu realmente não sei qual seria o alvo dessa indignação
As transações comerciais reais chegam a levar o dia todo para evitar impacto no mercado
Se pessoas físicas se concentrarem em um único par de moedas, até podem movê-lo no curto prazo, mas no fim ficam expostas ao risco de saída
Isso é manipulação emocional e uma abordagem intelectualmente desonesta
Como quant, venho acompanhando essa história há meses, e essa narrativa erra os fatos e parece um texto impreciso gerado por LLM
É verdade que a liquidação do carry trade do iene está acontecendo e tem grande impacto sobre detentores de Treasuries dos EUA, mas atribuir toda a volatilidade recente a isso é absurdo
Há erros óbvios também, como a alegação de que ouro e prata não têm relação
Ainda assim, achei interessante a parte sobre a venda de Treasuries por instituições japonesas
Textos assim têm um viés forte de forçar conexões entre padrões, então não são confiáveis
Se quiser aprender de verdade, é melhor procurar material de especialistas
Wallstreetbets, zerohedge, comunidades de memestock e apps como Robinhood são exemplos disso
Boa parte do discurso de mercado consumido de graça é marketing ou performance
Os verdadeiros especialistas usam terminais Bloomberg
Narrativas financeiras que explicam tudo por uma causa única quase sempre estão erradas
Pela análise de Gearoid Reidy, a preocupação com a política de Takaichi é excessiva
O vídeo no YouTube que vi ontem parecia reforçar essa história
Se for uma estratégia para desvalorizar deliberadamente o dólar, aumentar a competitividade dos produtos americanos e esconder a crise da dívida japonesa, é algo interessante, mas perigoso
Ainda bem que o mercado está se ajustando sem pânico agora, mas ainda é cedo para avaliar o impacto sobre a economia como um todo
Como Xi Jinping disse que quer transformar o yuan em moeda de reserva global, fico preocupado se a estratégia dos EUA acabaria tornando isso possível
Quando fui investigar, vi que ele estava ligado a uma empresa que vende pesquisa paga exagerada
O problema é que falta contexto nos dados
Seja em formato digital ou não, ele tem uma base sólida no Estado de Direito
Isso é uma campanha de marketing
Há pessoas com interesse próprio tentando lucrar
É preciso procurar um consultor profissional que não esteja no YouTube
Dizem que a prata caiu 40%, mas no último ano ela ainda acumula alta de 150%
Depois disso, ela andou de lado por décadas
É uma pena ver o domínio OccupyWallSt sendo usado desse jeito
Considerando a diversidade e o propósito original do movimento, não me parece adequado que ele esteja sendo usado para dar conselhos financeiros agora
“Então o que eu devo fazer para ganhar dinheiro? Comprar, vender?”
A fonte do texto é extremamente enviesada, então não dá para confiar
Frases do tipo “seu portfólio não é assim?” não correspondem em nada à realidade
A maior parte dos eventos apresentados como colapso se recuperou em até 48 horas
A parte final, incitando violência e destruição econômica, dificilmente pode ser vista como análise racional
Eu me perguntava por que o governo japonês mantém juros zero (ZIRP) ou juros negativos (NIRP)
Depois do estouro da bolha, a queda no valor dos ativos agravou a deflação, então tentaram elevar os preços aumentando a oferta monetária
Mas dinheiro não conhece fronteiras, então os ienes emitidos pelo Japão se espalharam pelo mundo
Como resultado, o Japão se tornou um enorme detentor de Treasuries dos EUA, o que ajuda a reduzir o custo de vida nos Estados Unidos
À medida que o iene se espalhou para fora do país, a pressão inflacionária diminuiu, e isso permitiu ao Japão sustentar a maior relação dívida/PIB do mundo
Sou só um profissional de TI que investe em imóveis, então posso estar errado
É uma pena que Justine Tunney (jart) ainda controle o domínio OccupyWallSt
A direção atual é muito diferente do espírito original do movimento
O Occupy era um movimento que acolhia vários pontos de vista, e meu papel era dar voz às pessoas
Desde Micah White, sou eu quem continua esse trabalho
Os documentos Do-ocracy, Member Manual e Administration mostram uma estrutura transparente de governança
Basta ver a diferença de impacto de uma única pessoa como Trump
Fico curioso se ela ainda tem inclinações tecnofascistas