Fundo de pensão da Dinamarca decide retirar investimento em títulos do Tesouro dos EUA

• O fundo de pensão dinamarquês AkademikerPension decidiu vender integralmente sua posição em títulos do Tesouro dos EUA, de cerca de US$ 100 milhões
• Indicou diretamente como motivo da decisão a deterioração da situação fiscal do governo dos EUA
• Declarou que a medida não tem relação com o conflito diplomático sobre a Groenlândia entre Dinamarca e EUA
• Enfatizou a necessidade de redesenhar com alternativas a forma de gestão de liquidez e risco
• Pode ser interpretado como um caso que mostra, na perspectiva de investidores globais, um movimento de reavaliação do status dos títulos do Tesouro dos EUA como ativo seguro

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Visão geral da decisão de desinvestimento

• A AkademikerPension anunciou oficialmente o plano de vender até o fim deste mês toda a sua posição de cerca de US$ 100 milhões em títulos do Tesouro dos EUA
• A decisão foi explicada como parte de um processo regular de revisão da gestão de ativos

Contexto da decisão

• A principal justificativa apresentada foi a avaliação de que a situação fiscal do governo dos EUA se tornou frágil
• Também mencionou a necessidade de buscar uma estrutura alternativa de gestão, deixando de depender do modelo tradicional de liquidez e gerenciamento de risco centrado em títulos públicos

Posição sobre interpretações políticas

• Deixou claro que não há relação direta com o conflito diplomático em torno da questão da Groenlândia entre Dinamarca e EUA
• Ainda assim, reconheceu que a situação recente das relações internacionais não deixou de gerar um peso psicológico no processo de decisão

Porte da AkademikerPension

• A AkademikerPension administra um total de 164 bilhões de coroas dinamarquesas (cerca de US$ 25,7 bilhões, ou aproximadamente 38 trilhões de won) em ativos
• Mesmo entre os fundos de pensão europeus, trata-se de um investidor institucional de longo prazo de porte considerável

[GN⁺]

Comentários do Hacker News

• Acho que isso não é um simples símbolo, e sim um sinal importante
  Macron disse que a Europa deveria receber mais investimentos da China, e o Canadá também firmou um acordo permitindo a importação de carros chineses
  Esse movimento parece estar acelerando cada vez mais, até chegar a um momento de colapso abrupto
  Também chamou atenção o primeiro-ministro do Canadá dizer que “a hegemonia dos EUA não funciona mais”

  • Não é símbolo, é o resultado de uma ação concreta
    Os gestores de pensão da Dinamarca não estão fazendo um gesto simbólico, e sim tentando gerar retorno e proteger o patrimônio da população
    Se os Treasuries dos EUA ainda fossem a melhor estratégia, eles não teriam vendido
  • Não é apenas simbólico. Como os EUA passaram recentemente a parecer uma ameaça econômica para o mundo inteiro, atingir o dólar é a resposta mais eficaz
    Se as tensões políticas internas e a instabilidade econômica dos EUA se aprofundarem, pode haver uma divisão em nível de guerra civil dentro de 5 anos
    Do ponto de vista do resto do mundo, esse talvez até seja o melhor cenário
  • Isso me faz lembrar da ideia de “escorregar cada vez mais até cair do penhasco”
    “Como você faliu? Em duas etapas. Gradualmente, e depois de repente.”
    Link para a citação relacionada
  • Se o mundo é governado pela força, a Europa precisa ter mais força
    Por isso, uma reaproximação com a China parece inevitável
  • Mais importante ainda é que a Europa já está discutindo a possibilidade de sanções contra os EUA
    Se Trump tentar ocupar a Groenlândia à força, a Europa poderá impor tarifas aos EUA
    Se a Europa romper com os EUA, ambos os lados sofrerão, mas os EUA em especial perderiam sua infraestrutura de inteligência e militar
    Como o Partido Republicano não consegue conter Trump, o mundo deixou de confiar nos EUA

• O sistema dos EUA depende de uma capacidade quase ilimitada de tomar empréstimos com juros baixos
  Quanto mais essa premissa vacila, mais instável a situação fica

  • Mesmo “ilimitado” no fim tem limite. Os EUA vêm absorvendo a riqueza do mundo inteiro ao imprimir dólares
    Mas ao se tornarem uma hegemonia instável e enfraquecida, acabam pagando o preço
    Desta vez, os EUA pagam a conta, e o mundo não perde nada
  • Se os juros forem altos o suficiente, sempre haverá mercado
    Mas buscar ao mesmo tempo instabilidade política e vontade de cortar juros é uma combinação perigosa
  • Um terço do eleitorado está atacando o próprio país de forma hostil
    Não há precedente histórico, então é difícil prever o resultado
  • O Japão é o modelo de dívida com juros ultrabaixos, mas os EUA ainda não chegaram a esse ponto
    A maior parte dos Treasuries dos EUA agora está sendo absorvida internamente
    Com a desvalorização da moeda, o preço do ouro subiu 10 vezes em 20 anos, o que mostra o poder de compra corroído do dólar
    Os EUA estão corroendo sua própria riqueza não com impostos, mas com a destruição da moeda

• Investir é encontrar o equilíbrio entre retorno e risco
  Um país cuja credibilidade cai só consegue manter atratividade para investimento com juros altos
  (em um tom um pouco sarcástico)

  • Se a guerra estiver próxima, é preciso pensar em problemas maiores, como confisco ou congelamento de ativos

• US$ 100 milhões é muito dinheiro? Em escala total, é pouco, mas pode ser um sinal de início

  • Mais do que o impacto direto, o que pesa é o simbolismo. Se esse tipo de movimento se repetir 100 vezes, vira dinheiro de verdade
  • Também se fala que a Europa poderia vender cerca de US$ 10 trilhões
    Link para a thread relacionada
  • Mesmo que vários países vendam centenas de bilhões de dólares, o Tesouro dos EUA compraria imediatamente
    Existem programas justamente para lidar com esse tipo de situação
  • Como o volume diário negociado fica entre US$ 500 bilhões e US$ 1 trilhão, este caso é de escala mínima
    Mas pode ser o começo de um efeito dominó
  • Para o tamanho do fundo de pensão dos professores da Dinamarca, esse nível de Treasuries dos EUA é algo natural

• O que aconteceria se o dólar perdesse o status de moeda de reserva mundial?

  • Não haveria uma grande mudança para o mundo, mas os EUA enfrentariam inflação em larga escala
    Os dólares voltariam para o país, e se o Fed ficasse sob controle político, os juros também cairiam
  • A participação do dólar já está caindo. A ideia de que “comprar USD é seguro” não vale mais
    Daqui para frente, a chave é a diversificação, e JPY, EUR e CNY são as principais alternativas
  • Basta procurar o conceito de “desdolarização (dedollarization)”
    Isso já é debatido há muito tempo no meio acadêmico, e agora até instituições financeiras tradicionais começaram a tratar do tema
  • Nos últimos 10 anos, a fatia do dólar caiu gradualmente
    Em vez de ser substituído por uma moeda específica, a participação de moedas menores está aumentando
    Link para as estatísticas relacionadas
  • Em vez de ser substituído por uma única moeda, é mais provável surgir uma estrutura multipolar em que várias moedas dividem esse papel

• Há muitos fundos na faixa de US$ 10 bilhões a US$ 100 bilhões, e eles conseguem se mover muito rápido
  Se a queda do dólar for esperada, a pressão vendedora se espalha, e quando a confiança se quebra, isso vira realidade
  Este pode ser o primeiro caso, ou o começo de uma reação em cadeia

• O excepcionalismo dos EUA na prática se baseia na excepcionalidade do dólar
  Se o G7 deixar de acumular dólares, o excepcionalismo dos EUA também desaparece

  • No fim, se os EUA perderem o dólar, vai ficar claro que sua produtividade não é tão diferente da de outros países
  • O dólar é especial porque os EUA são especiais
    Vantagens geográficas e sorte agiram em conjunto
  • Mesmo assim, os EUA ainda têm muitos pontos fortes, como Estado de direito, inovação e grandes empresas de tecnologia

• Eu vendi todos os ativos dos EUA que mantive nos últimos dois anos
  Recentemente também liquidei os Treasuries dos EUA, mas ainda tenho exposição indireta por meio de ETFs
  Daqui para frente, pretendo investir novo capital em outros lugares

  • Eu não vendi, mas desde a volta de Trump venho direcionando novos aportes para fundos fora dos EUA
    Como moro no Canadá, o objetivo é equilibrar o portfólio

• Hoje a loja local de metais estava mais movimentada do que nunca
  A maioria das operações era de venda de prata e troca por ouro, e as taxas estavam 50% mais altas que o normal
  A relação ouro/prata despencou de 100:1 há dois anos para algo em torno de 22:1, o que parece um sinal de colapso da confiança no dólar
  No fim, o governo parece querer resolver os problemas de dívida e pensões com inflação

  • Fiquei curioso sobre a estrutura de taxas nas negociações físicas de ouro e prata
    Deve ser mais cara que ações, mas talvez grandes fundos de metais consigam condições melhores

• Ao olhar a lista de investimentos da PensionDanmark,
  espero que eles também vendam ações americanas como Nvidia, Apple e Microsoft
  Se o capital estrangeiro sair, as ações dos EUA ficam mais baratas, e os investidores americanos terão a chance de comprar de novo