Estudo mostra que fundos de private equity adquiriram mais de 500 centros de terapia para autismo na última década

• Nos Estados Unidos, fundos de private equity adquiriram mais de 500 centros de terapia para autismo em todo o país, sendo que cerca de 80% dessas aquisições se concentraram nos últimos 4 anos
• Os pesquisadores apontam que a entrada acelerada do private equity no mercado de serviços de terapia para autismo está ocorrendo em meio à falta de supervisão pública e de dados
• Em 2024, 574 centros estavam distribuídos em 42 estados, com maior concentração na Califórnia, Texas, Colorado, Illinois e Flórida
• O estudo confirmou uma correlação segundo a qual estados com taxas mais altas de diagnóstico de autismo têm 24% mais centros pertencentes a private equity
• Os pesquisadores planejam investigar mais a fundo os impactos dessa expansão sobre o acesso à saúde, a intensidade do tratamento e os orçamentos estaduais do Medicaid

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Visão geral do estudo

• Pesquisadores da School of Public Health da Brown University analisaram a tendência de aquisições de centros de terapia para autismo por fundos de private equity
  • Mais de 500 centros nos Estados Unidos foram adquiridos por private equity na última década
  • Cerca de 80% de todas as aquisições se concentraram entre 2018 e 2022
• O estudo foi publicado no JAMA Pediatrics e é um dos primeiros a avaliar, em escala nacional, a entrada do private equity no mercado de tratamento do autismo

Principais estatísticas e distribuição regional

• Em 2024, 574 centros pertenciam a private equity, distribuídos em 42 estados
  • Califórnia: 97, Texas: 81, Colorado: 38, Illinois: 36, Flórida: 36
  • Em 16 estados, havia no máximo 1 clínica pertencente a private equity
• Os estados no terço superior em taxa de diagnóstico de autismo têm 24% mais clínicas pertencentes a private equity do que os demais
• As aquisições ocorreram por meio de 142 transações no total

Preocupações e análise dos pesquisadores

• Os pesquisadores demonstram preocupação com a possibilidade de que o private equity priorize ganhos financeiros
  • O pesquisador Daniel Arnold afirmou que estratégias centradas em lucro observadas em outras áreas da saúde podem se repetir também na terapia para autismo
  • Ele apontou a possibilidade de oferta excessiva de tratamento e de ampliação das desigualdades no acesso aos serviços
• A pesquisadora Yashaswini Singh explicou que, como muitos atendimentos de terapia para autismo envolvem crianças cobertas pelo Medicaid, um aumento na intensidade do tratamento pode pressionar os orçamentos estaduais

Metodologia do estudo

• Para acompanhar o status das aquisições por private equity, os pesquisadores
  • combinaram banco de dados proprietário, comunicados públicos à imprensa e verificação com arquivos de sites
  • informaram que a coleta de dados foi difícil e intensiva em trabalho, já que fundos de private equity e clínicas privadas não são obrigados a divulgar aquisições

Direções para pesquisas futuras

• A equipe está conduzindo estudos de acompanhamento com financiamento federal
  • Pretende analisar os efeitos da propriedade por private equity sobre intensidade do tratamento, uso de medicamentos, momento do diagnóstico e duração do tratamento
  • O objetivo é esclarecer se o investimento realmente melhora o acesso ao tratamento ou se é centrado na geração de lucro
• Singh enfatizou que ampliar o acesso enquanto se obtém algum retorno financeiro não é necessariamente ruim, mas que é importante entender o equilíbrio entre impactos positivos e negativos

Apoio à pesquisa

• Este estudo recebeu apoio do National Institute on Aging (NIA) e do National Institute of Mental Health (NIMH)

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Comentários do Hacker News

• Na minha cidade, há serviços que o private equity (PE) arruinou ao intervir com ganância
  Serviços veterinários, odontológicos, oftalmológicos, pronto atendimento etc.; eu procuro de propósito lugares que não pertençam a PE
  A qualidade da experiência é completamente diferente. Acho que essa diferença acaba levando ao “colapso do contrato social” na sociedade americana

  • Queria que existisse um banco de dados público para verificar facilmente se uma empresa específica pertence a PE
  • O aluguel do meu box de armazenamento na região disparou de $90 para $241 depois que foi adquirido pela CubeSmart. Os impostos continuaram os mesmos
  • O PE também arruinou o varejo e o setor de restaurantes. Marcas como Sears, Toys “R” Us, Red Lobster e Shari’s são exemplos disso
  • O serviço de água que antes era administrado por uma cooperativa local foi comprado por PE, e a tarifa saltou de $25 para $89. O consumo continuou o mesmo
  • Nacionalmente, apenas 16% dos dentistas estão em modelo DSO, e isso não é tão diferente da estrutura em que jovens dentistas pegam empréstimos para abrir consultório

• Se a infraestrutura de saúde continuar sob propriedade privada, deveria ser obrigatório adotar uma estrutura B Corp que represente os interesses de pacientes e profissionais de saúde
  O conselho deveria incluir representantes de médicos, enfermeiros e pacientes, e também seriam necessárias regras sobre endividamento, dividendos e transações com partes relacionadas
  Proibir a entrada de PE na saúde é um bom slogan, mas não resolve o problema fundamental dos incentivos

  • Nos EUA, se PE ou VC forem excluídos da saúde, não está claro quem ocuparia esse papel. A desconfiança no governo é grande demais
  • Essa proposta é, na prática, uma abordagem social-democrata, então há grande chance de ser rejeitada tanto pela esquerda quanto pela direita

• Frequentei centros de terapia para minha filha no espectro autista, e a qualidade do serviço era péssima
  Os terapeutas eram dedicados, mas os salários eram tão baixos que a rotatividade era alta, e o processo de cobrança também era complicado e opaco
  Mesmo sendo uma grande cidade, o tempo de espera é de 6 a 12 meses

  • Com os cuidados de longa permanência para idosos acontece a mesma coisa. Funciona mais com foco em ganhar dinheiro do que em cuidar
  • Nos últimos 10 anos, todo o sistema de saúde mental mudou dessa forma. Todas as instituições dependem de seguro privado, e as seguradoras atrasam ou negam pagamentos

• Acho que o centro de terapia do meu filho pertence a PE. Quase não há opções na região
  Eles cobram $80 por sessão, mas o terapeuta ganha algo entre $25 e $30 por hora, então a margem operacional parece bem alta

  • Mas, na prática, pode não sobrar tanto assim por causa de benefícios, equipe não faturável, aluguel e outros custos fixos
  • Se você tiver curiosidade, também vale perguntar diretamente. Conheço casos em que a satisfação dos funcionários caiu depois da aquisição

• Muita gente se confunde sobre como o PE funciona. A própria terminologia foi projetada de forma deliberadamente opaca
  Eu montei um glossário com 181 termos de Wall Street
  Por exemplo
  • Roll-Up Strategy: compra várias empresas e reduz pessoal
  • Debt Loading: faz a empresa adquirida pagar pelo próprio custo da aquisição
  • Portfolio Optimization: reduz a qualidade do serviço para cortar custos
  • Management Fees: cobra taxas extras sob o pretexto de gestão
  • Exit Strategy: revende em 3 a 5 anos para realizar lucro
  Esses padrões aparecem exatamente da mesma forma em centros de autismo, hospitais veterinários e empresas de software

• Esse fenômeno deveria ser um sinal importante para os órgãos reguladores
  As empresas exploram regulações fracas, mas esse próprio processo também pode acabar impulsionando regulações mais fortes
  Só que, como existem lobistas e captura regulatória, uma melhora real não é fácil

• Sobre a pergunta “por que o PE é um problema?”, a diferença é que, ao contrário de investidores comuns, o PE parte do princípio de um prazo curto de investimento e alto endividamento
  Ele reúne dinheiro de investidores, compra empresas inteiras e precisa vendê-las em 3 a 5 anos para obter retorno
  Por isso, aumento de preços, redução de serviços e corte de pessoal viram rotina

  • Um investidor comum pode manter um ativo no longo prazo, mas o PE precisa de retorno rápido porque trabalha com uma estrutura de fundo com prazo determinado
  • O PE financia a maior parte da aquisição com dívida, e a empresa comprada é que precisa pagar essa dívida
  • Pessoas físicas ou empresas familiares levam em conta honra e reputação na comunidade, mas o PE tem como objetivo apenas a extração de valor no curto prazo
  • O PE tem uma estrutura de propriedade dispersa, então o senso de responsabilidade se dilui, e há menos supervisão do que em empresas de capital aberto
  • O PE ideal deveria recuperar empresas problemáticas, mas na prática acaba parasitando empresas saudáveis como um “hospedeiro”
    Esse problema estrutural está resumido neste link de conversa do ChatGPT
  • Outros fatores são a dedução fiscal da dívida, a estrutura de responsabilidade limitada, taxas cobradas independentemente do desempenho e a orientação para propriedade de curto prazo
  • Em resumo, PE é “pegar dinheiro emprestado para comprar uma empresa, fazer a própria empresa pagar a dívida e depois reduzir pessoal e qualidade para revendê-la por 3x em até 5 anos”
    Os termos relacionados podem ser vistos aqui

• Há estudos mostrando que, em hospitais e casas de repouso, o PE mata pessoas em nome do lucro
  Veja o artigo da JAMA e o artigo do NBER

  • Está previsto para esta semana o lançamento de um relatório-denúncia de 3.000 páginas sobre PE. Será possível baixá-lo gratuitamente no Founderstowne
  • O governo é incompetente e tem pouca disposição para regular, então escolhe dar subsídios ao setor privado
  • No fim, estamos deixando isso nas mãos do PE porque não temos disposição para administrar essas instalações diretamente
  • No entanto, também é possível interpretar os artigos citados como mostrando que a taxa de mortalidade caiu um pouco. É preciso ler os dados corretamente
  • Isso é resultado da decisão de países ocidentais, entre as décadas de 1970 e 1990, de privatizar serviços públicos. Hospitais, água, escolas e até prisões não foram exceção

• O motivo de o PE colocar a mão em todos os setores é que há dinheiro demais
  Eles precisam encontrar onde investir, então acabam penetrando na sociedade inteira

  • O problema é que tudo em que eles tocam apodrece pela ganância

• Há quem diga que “não há problema em investidores privados terem um pouco de lucro enquanto ampliam o acesso”,
  mas a questão é quem define o que seria “um pouco de lucro”