- No setor privado dos EUA, houve uma redução de 33 mil empregos, contrariando as expectativas
- Especialistas previam um aumento de 100 mil vagas, mas o resultado real mostrou queda
- A redução no emprego pode ser interpretada como sinal de desaceleração econômica ou de incerteza do mercado
- Setores relacionados e especialistas em economia demonstram cautela em relação às perspectivas do mercado de trabalho
- Este resultado serve como referência importante para a direção de políticas futuras e estratégias de investimento
Resumo do relatório de empregos ADP dos EUA de junho de 2025
Situação da tendência de emprego
- Segundo o relatório de empregos ADP de junho de 2025, o setor privado dos EUA registrou uma redução de 33 mil vagas
- Em geral, esperava-se um aumento de 100 mil empregos, mas os dados reais ficaram muito abaixo das previsões
- Essa queda no emprego sugere uma recente desaceleração do crescimento econômico e uma possível postura mais conservadora das empresas em novas contratações
Reação de especialistas e do mercado
- Enquanto isso é interpretado como um sinal negativo para o mercado de trabalho, investidores e empresas observam atentamente a ampliação da volatilidade do mercado
- Alguns economistas alertam que a queda na demanda por trabalho pode gerar impactos adicionais sobre a economia como um todo
Políticas e perspectivas
- Os resultados deste relatório são usados como referência para diversas direções de política, como decisões do Federal Reserve (Fed) dos EUA, tendência dos juros e medidas de estímulo do governo
- Dependendo dos próximos indicadores econômicos e dados do mercado de trabalho, deve crescer a necessidade de reajustar políticas e estratégias de investimento
Referência
- O relatório é um material importante para entender rapidamente a situação do emprego no setor privado e é útil para gestão de pessoal nas empresas e decisões de investimento
- A diferença entre a projeção anterior e os dados reais está aumentando a incerteza do mercado e serve de gatilho para reavaliar novos riscos no mercado de trabalho
1 comentários
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Acho que precisamos de uma forma melhor de medir a saúde da economia. Quero dizer, se eu perder um emprego de seis dígitos por ano e imediatamente conseguir trabalho como garçom no Applebee's ganhando salário mínimo, a “taxa de desemprego” continua a mesma. Na prática, pessoas que nem estão procurando emprego sequer entram na conta. Até a própria ideia de “pleno emprego” muda de significado dependendo de as pessoas conseguirem de fato manter uma vida estável ou precisarem ter dois empregos ao mesmo tempo para pagar o custo de vida. Um emprego que permita uma vida estável faz com que as pessoas possam comprar vários bens não essenciais e movimentar diferentes setores da economia, enquanto um emprego que não oferece isso simplesmente não deixa essa folga
Já existem vários indicadores econômicos diferentes. O problema é que a imprensa sempre noticia só um deles, então, para enxergar o quadro completo, é preciso olhar vários indicadores ao mesmo tempo. Por exemplo, só com renda mediana por domicílio, renda mediana disponível e PIB per capita já dá para entender a situação descrita acima. A taxa de participação na força de trabalho também faz sentido quando vista junto da taxa de desemprego. Melhor ainda se for analisada por faixa etária. Uma participação baixa entre 20 e 60 anos é ruim, e uma participação alta demais acima dos 60 também pode ser vista como problema. O problema não é falta de indicadores, e sim que o debate público carece de motivação, entendimento e incentivos. Muita gente nem entende a diferença entre “média” e “mediana”, então não há muita esperança de que esse tipo de discussão avance
Houve um exemplo apontando que, na taxa de desemprego, passar de um emprego bem remunerado para um de salário mínimo não faz diferença no indicador, mas isso pode ser capturado pela métrica de desemprego “U-6”. Ainda assim, acho que esse tipo de caso é só ruído quando olhamos em grande escala. O “U-3”, que é a taxa oficial de desemprego, é o sinal principal, e as mudanças dos outros indicadores no fim são só versões escaladas da mudança do U-3. Na verdade, a essência da reclamação não é emprego, e sim “salário”. O BLS também compila e divulga indicadores de salário, então eles são mais adequados para essa discussão
Já existem vários indicadores sobre desemprego. Ainda nem falamos de outros sinais, como o ADP. Dizer “precisamos de um método melhor” na prática soa mais como “eu deveria ler mais o material disponível”. Essa área já é extremamente bem estudada e compreendida
O BLS também divulga em detalhe as mudanças de emprego por setor. Investidores também acompanham esses dados de perto
O artigo está tratando do ADP. Muitas vezes o indicador do ADP não bate com tanta precisão com o relatório oficial de empregos do governo (BLS) divulgado depois. Investidores normalmente dão mais peso ao relatório governamental. O BLS também compila indicadores de várias formas diferentes. O link relacionado pode ser visto aqui. O comunicado oficial de imprensa do BLS traz informações mais detalhadas
O link para o relatório original desta divulgação do ADP pode ser visto aqui. Em áreas produtoras de bens, como manufatura, houve aumento líquido de 32.000 contratações; no setor de serviços, houve queda de 66.000 (principalmente serviços profissionais e empresariais, -56.000, e educação/saúde, -52.000). Regionalmente, houve quedas de -28.000 no North Central Midwest, -21.000 no South Atlantic e -20.000 na Mountain. Houve demissões em empresas com 1–50 e 250–499 funcionários, mas empresas médias e grandes tiveram aumento líquido de contratações. A taxa de crescimento salarial anual caiu um pouco, para 4,4% entre funcionários que permaneceram no emprego e 6,8% entre quem trocou de emprego. O setor financeiro teve o maior crescimento salarial, +5,2%, e serviços de informação o menor, +4,1%. O mapa com dados regionais pode ser consultado aqui
É importante notar que o relatório do ADP não tem tanto poder preditivo assim para o relatório governamental de empregos
Os indicadores de ADP e BLS medem coisas diferentes. O ADP tende a ter overfitting em empregos do setor privado, e o BLS em empregos do governo. Também existe uma regra prática simples de que, em geral, se ADP > BLS, a economia vai bem
Neste ano, os relatórios oficiais de emprego do governo já foram revisados para baixo em até 35% depois da divulgação inicial. Por exemplo, em março, as novas contratações não agrícolas passaram de +185.000 para +120.000, uma revisão para baixo de 65.000, e abril também foi ajustado para baixo em 30.000. Dependendo da situação, os números mensais acabam ficando mais corretos depois, com dados adicionais e ajustes sazonais. Mais detalhes podem ser vistos no relatório do BLS
Na minha visão, a confiabilidade recente dos indicadores de emprego divulgados pelo governo caiu bastante. No dia do anúncio recebem grande destaque, mas depois são revisados para baixo discretamente repetidas vezes. Mesmo assim, é inevitável ajustar os dados para que batam com a realidade, então a revisão acaba sendo necessária
Eu também devo perder meu emprego em breve. Acho que o mercado de trabalho está bem sombrio
Sobre a notícia “empregos na produção de bens +32.000, empregos em serviços -66.000”, fica a dúvida se isso é efeito da política tarifária
Se o objetivo fosse “mais e melhores empregos”, as tarifas são um fracasso. Mas, se o objetivo for aumentar o poder de barganha dos empregadores no mercado de trabalho e reduzir o poder de barganha dos trabalhadores, então políticas como tarifas estão funcionando como pretendido. O efeito é deslocar trabalhadores de alta remuneração e alta qualificação para a manufatura, onde se exigem salários e qualificação relativamente menores (ou seja, imagine um ex-engenheiro de software conseguindo um emprego de menor salário, como gerente de TI). Cortes em benefícios do Medicaid e exigências mais rígidas de trabalho também aumentam a oferta de mão de obra de baixa remuneração, o que pressiona salários para baixo. Isso beneficia os empregadores, mas prejudica todos os trabalhadores
Se tarifas forem uma política para deslocar trabalho para setores de menor produtividade e remuneração, então elas são exatamente esse tipo de política
O material original do Wells Fargo pode ser visto aqui e no arquivo
O relatório de folha de pagamento do ADP é, por si só, “ruído”. Como são dados apenas das empresas que usam ADP, é um erro tratá-los como representativos da economia como um todo. Por exemplo, se empresas que usam ADP fizerem demissões enquanto novas startups do mesmo porte usam sistemas de folha de pagamento de outras empresas, os dados do ADP vão mostrar isso como “queda de empregos”. É difícil confiar nisso para entender a situação de empregos do setor privado na economia inteira
A ADP processa a folha de pagamento de 1 em cada 6 empresas dos EUA. O tamanho da amostra em si é grande e, no geral, pode representar a economia. Há problemas de super ou sub-representação de alguns setores, mas isso não é motivo para descartar o relatório inteiro
Ruído é ausência de sinal. O ADP pode dar um sinal enviesado, mas bastaria corrigir esse viés. Como o ADP cobre várias áreas, seria extremamente improvável existir uma tendência de emprego oposta aos dados do ADP. Não há evidência de que empresas pouco representadas estejam contratando de forma explosiva
O relatório da ADP não parte da premissa de que “clientes da ADP representam toda a economia”. Os dados do ADP podem ser usados para prever o BLS, mas também são suficientemente úteis por conta própria, de forma independente. Quando a manchete diz “setor privado perdeu 33.000 empregos”, isso significa que de fato houve essa redução de empregos processados via ADP. Veja o relatório oficial da ADP
Se a representatividade da amostra for quase aleatória, então ela pode ser até mais confiável do que dados de pesquisa de opinião
ADP e BLS muitas vezes divergiram, e isso se deve às diferenças nos métodos de coleta das duas instituições. Mas, nesses casos, também não acho que faça muito sentido tratar o resultado do BLS como algo incontestável
Acho que, se o governo continuar prejudicando os consumidores com tarifas, só virão notícias piores daqui para frente
Também deixo aqui um dado de campo como referência. Na empresa de médio porte onde trabalho, com 150 funcionários e ligada ao setor imobiliário, houve recentemente um corte de 25 pessoas. A avaliação é de que a perspectiva para o mercado imobiliário está ruim
Há preocupação de que o governo atual vá piorar ainda mais a situação do país