Desmantelamento da Evergrande, um fim em “big bang” após anos de erros
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Um tribunal de Hong Kong ordenou o encerramento das operações da Evergrande, que já foi a maior incorporadora imobiliária da China.
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A Evergrande entrou em default em 2021 após ficar sem caixa, e investidores compraram títulos de dívida com desconto esperando um resgate do governo chinês.
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A decisão do tribunal deve desencadear uma corrida entre advogados para localizar todos os ativos vendáveis pertencentes à Evergrande.
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Os advogados da Evergrande tentaram um acordo de última hora, argumentando que o desmantelamento prejudicaria os negócios da empresa e não ajudaria os credores a recuperar seu dinheiro.
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Mas, após 40 minutos de discussão, a juíza de falências Linda Chan ordenou a liquidação, citando o fato de que a Evergrande não conseguiu apresentar ao tribunal uma proposta concreta durante um ano e meio.
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A ordem significa que a Evergrande, que seguia operando mesmo sem conseguir pagar suas dívidas nem funcionar normalmente, agora passará por um longo processo de desmonte de seus enormes projetos espalhados por centenas de cidades, além de negócios não relacionados, como uma empresa de veículos elétricos.
GN⁺ Opinião:
- O colapso da Evergrande simboliza o superaquecimento do mercado imobiliário chinês e o problema do endividamento excessivo, algo que pode afetar os mercados imobiliário e financeiro no mundo todo.
- O caso serve como alerta aos investidores de que a expectativa por medidas de resgate do governo nem sempre se concretiza.
- O processo de liquidação da Evergrande também deve servir de advertência para outras incorporadoras, reforçando a importância da gestão financeira e do controle da dívida.
1 comentários
Opiniões no Hacker News
No longo prazo, o estouro da bolha imobiliária chinesa pode ser uma boa notícia. Moradia barata beneficia todo mundo, exceto incorporadoras imobiliárias.
No curto prazo, é bem provável que haja uma sequência de inadimplências de outras incorporadoras em efeito dominó, causando grande sofrimento a pessoas que achavam que já tinham comprado suas casas. O verdadeiro teste será se a China vai permitir a falência não só das entidades de Hong Kong, mas também das entidades da China continental, e o que acontecerá com o dinheiro de acionistas estrangeiros e de cidadãos chineses comuns.
Entre os efeitos colaterais difíceis de prever está o mercado de criptomoedas. Há rumores persistentes de que a Tether investiu pesado em incorporadoras imobiliárias chinesas em geral, especialmente na Evergrande.
A bolha surgiu na China porque venderam apartamentos na planta, quase no limite do que muita gente conseguia pagar, para um número enorme de pessoas, mas na prática não construíram o suficiente. Era uma estrutura financeira em bola de neve: usavam o dinheiro das casas compradas pelo grupo B para construir as do grupo A, o dinheiro do grupo C para construir as do grupo B, e assim por diante. Em algum momento isso desabou, revelando que as casas que as pessoas “receberiam em breve” não seriam construídas ou estavam paradas pela metade, e que a empresa não tinha dinheiro.
Além disso, há as cidades-fantasma construídas pelo Estado. Os apartamentos são baratos e a qualidade dos prédios é razoável, mas em alguns lugares não há empregos, supermercados, ônibus, pessoas nem mesmo eletricidade. Dito isso, também há muitos casos em que a imprensa ocidental noticiou algo como cidade-fantasma e, alguns anos depois, aquilo virou uma cidade de verdade.
O pior é que o problema não é só da Evergrande. Fora das áreas que recebem grande atenção do governo central, muitas construtoras, para esconder problemas financeiros, cortaram custos de forma extrema: por fora parecia que as obras avançavam, mas na prática construíam casas inabitáveis. É difícil avaliar a gravidade disso; veículos pró-China geralmente dizem que é raro ou falso, enquanto veículos anti-China falam como se acontecesse em quase todo o país, e ambos os lados já mentiram muito.
Considerando também a recente repressão e reforma no setor de educação extracurricular, parece que o partido reconhece que a bolha imobiliária e os custos de educação são um fardo.
No longo prazo, é provável que o setor imobiliário passe por consolidação, reduzindo a oferta e elevando os preços. Não sei se isso é bom ou ruim, mas ao menos não levará a moradias mais baratas do que as de agora.
Quem trava o mercado para elevar artificialmente os preços das casas não são as incorporadoras, mas os proprietários de imóveis existentes.
Este artigo é muito mais preciso do ponto de vista financeiro: https://www.ft.com/content/d7b61c43-be36-49da-894e-cac68fefb...
A Evergrande é listada em Hong Kong, mas quase todos os seus ativos e a maior parte de sua dívida, superior a US$ 300 bilhões, estão na China continental. Em tese, uma ordem de liquidação de Hong Kong poderia levar a uma tentativa de assumir o controle de ativos no continente, por causa de acordos de reconhecimento mútuo de insolvência e reestruturação aplicáveis a algumas regiões chinesas, mas não está claro até que ponto os tribunais do continente aceitarão a ordem de liquidação de Hong Kong.
Em resumo, esta manchete é muito exagerada. É uma situação em que uma jurisdição minoritária está indo longe demais, e não acho que os tribunais da China continental vão respeitar essa decisão. Seria parecido com uma grande incorporadora imobiliária francesa listada na Amsterdam Stock Exchange receber uma ordem de liquidação de um tribunal holandês; não parece provável que o governo francês permitiria isso.
Minha previsão é que a China vai estatizar a Evergrande direta ou indiretamente, a maioria dos credores — especialmente os estrangeiros — vai arcar com perdas, e a maior parte dos prédios inacabados será concluída em 2 a 5 anos.
Acho que haverá estatização, e acho que os estrangeiros terão prejuízo. Mas haverá uma grande reação negativa e ainda mais capital estrangeiro sairá da China. A China vai recuar um pouco para apaziguar, mas provavelmente não o suficiente.
É bem provável que a maioria dos prédios não seja concluída. A China não tem dinheiro para construir imóveis como antes, a elite já retirou seu dinheiro, e os civis perderam seus “investimentos”, então não comprarão imóveis como antes. Os preços dos imóveis cairão ainda mais, e mais empresas como a Evergrande vão quebrar. Imóveis ficarão relativamente baratos, a população diminuirá, e os imóveis ficarão ainda mais baratos.
A China fez uma grande aposta de construção no crescimento populacional, e essa aposta parece ter dado errado. Por isso, concluir os prédios aceleraria ainda mais a queda dos preços, então ela provavelmente não vai querer concluí-los.
Muitos prédios já foram abandonados e estavam destinados a nunca ser construídos. Na China há um grupo de elite que consegue pegar dinheiro emprestado sem muita exigência de garantia, o que permite construir apenas 25%, transformar em dinheiro e desaparecer. Não sei se isso era comum na Evergrande, mas havia prédios abandonados porque não havia ninguém para bancar os 75% restantes. Foi algo que um amigo ouviu alguns anos atrás enquanto passava algumas semanas montando a filial chinesa de uma empresa cliente.
Os governos locais chineses já estão esmagados por US$ 12,6 trilhões em dívidas: https://www.reuters.com/markets/asia/china-orders-local-gove...
O governo central se recusou a dar mais recursos aos governos locais e até limitou o que alguns deles podem construir. Os governos locais não têm nenhum incentivo para aumentar ainda mais um estoque imobiliário que já está em excesso. Muitos dos prédios inacabados estão abandonados há anos e viraram ruínas; por causa da qualidade de construção tofu-dreg, talvez seja mais fácil simplesmente demoli-los.
O concreto de baixa qualidade usado em muitos prédios na China também é um problema grave
Por causa da corrupção, concreto feito com areia comum de praia foi muito usado em prédios novos. A areia misturada com sal corrói as barras de aço e enfraquece o concreto. Isso costuma ser chamado de construção tofu, e muitos prédios já desabaram. Se a bolha estourar e o mercado imobiliário ruir, espero que as casas fiquem mais sólidas daqui em diante
Não sei quanto alguém conseguiria embolsar desse jeito, mas, comparado à destruição de um projeto inteiro, certamente não é uma porcentagem grande
Mas pelo menos, no futuro, casas robustas — algum dia, quem sabe
Isso se aplica apenas às operações de Hong Kong
Por isso o impacto não foi tão grande quanto se esperava
A explicação é que Hong Kong ocupa uma posição parecida com a de New York nos EUA: é uma região periférica com certo grau de autonomia, mas abriga a Wall Street chinesa, então o Judiciário é um pouco especial ao lidar com insolvências e problemas corporativos
Isso significa que há uma chance considerável de a liquidação também avançar na China continental
No centro de Los Angeles, bem em frente ao Staples Center/crypto onde os Lakers jogam, e muito perto da churrascaria The Palm, há um arranha-céu imponente e inacabado
A parte de baixo foi planejada para comércio, a do meio para hotel e a de cima para residências de alto padrão, mas, por causa de problemas de financiamento EB-5 e da Oceanwide, ele segue inacabado e basicamente apodrecendo
Concluir a obra é caro, demolir também é caro, e, por causa do ambiente brutal de juros altos no mercado imobiliário comercial após a Covid, é provável que fique assim por um bom tempo
Essa bagunça derrubou até um vereador em exercício, que acabou de ser condenado a 13 anos de prisão: https://www.justice.gov/usao-cdca/pr/former-los-angeles-poli...
Mais informações: https://en.wikipedia.org/wiki/Oceanwide_Plaza, https://www.costar.com/article/2030217368/los-angeles-skyscr...
Muitos projetos e antigos edifícios comerciais estão passando por conversão para apartamentos, inclusive com espaços vazios internos absurdos para cumprir exigências regulatórias
Não é mentira, afinal é imóvel comercial! https://www.youtube.com/watch?v=FbTR3lDuYqk&list=PLkH0kJMHYO...
Será uma liquidação nada fácil. Quem compraria um prédio pela metade, com a obra parada porque não há mercado?
Esse tipo de ativo tem valor negativo
Espero que o impacto internacional deste caso seja limitado, mas temo que vire uma bagunça
Eu deveria ter lido a matéria antes; parece que foi exatamente isso que fizeram. Ao insinuar a possibilidade de um resgate estatal, ou pelo menos ao não negá-la, empurraram a dívida para especuladores internacionais
Levou 2 anos para chegar à falência e, mesmo tendo falido duas vezes, ainda nem é a falência final
Demorou bastante. Mas parece que isso afeta apenas os ativos fora da China; fico curioso sobre quanto isso representa em termos de valor
Não tenho nenhum insight especial, mas imagino que a maior parte dos piores ativos submersos esteja na China