SpaceX entra com pedido de oferta pública inicial (IPO)

 (nytimes.com)
2 pontos por GN⁺ 27 일 전 | 1 comentários | Compartilhar no WhatsApp
  • A SpaceX, empresa de foguetes e satélites de Elon Musk, apresentou de forma confidencial a documentação para seu IPO, levantando a possibilidade de uma das maiores aberturas de capital da história de Wall Street
  • A empresa busca levantar US$ 50 bilhões a US$ 75 bilhões com meta de listagem em junho, e avalia internamente seu valor em mais de US$ 1 trilhão
  • Os recursos do IPO devem ser usados para financiar projetos espaciais de longo prazo, como um centro de dados de IA em órbita, a construção de uma base lunar e missões tripuladas a Marte
  • Parte do dinheiro também deve ser destinada ao financiamento operacional da xAI e ao pagamento de dezenas de bilhões de dólares em dívidas contraídas na aquisição do Twitter
  • A listagem da SpaceX é vista como um possível ponto de inflexão capaz de desencadear um efeito dominó de IPOs entre empresas de IA como OpenAI e Anthropic

Visão geral do IPO

  • A SpaceX apresentou na quarta-feira, de forma confidencial (confidential filing), a documentação para o IPO, com meta de listagem em junho
  • Musk pretende levantar entre US$ 50 bilhões e US$ 75 bilhões na oferta, e a empresa avalia seu próprio valor em mais de US$ 1 trilhão
    • Isso a colocaria em uma escala comparável ao IPO da Saudi Aramco em 2019 (avaliação de US$ 1,7 trilhão na época, com captação efetiva de mais de US$ 29 bilhões)
  • Como o envio foi feito de forma confidencial, as informações financeiras reais serão divulgadas posteriormente

Situação financeira

  • Musk projetou que a receita da SpaceX em 2025 chegará a US$ 15,5 bilhões, dos quais cerca de US$ 1,1 bilhão virão da NASA
  • A receita total em 2023 foi de US$ 7,4 bilhões, e o serviço de internet via satélite Starlink alcançou sozinho US$ 8 bilhões em receita em 2024
  • Bancos teriam recomendado que a SpaceX mantivesse pelo menos US$ 15 bilhões a US$ 20 bilhões em caixa

Plano de uso dos recursos do IPO

  • Os recursos devem ser usados para metas de longo prazo, como o lançamento de um centro de dados de IA em órbita, a construção de uma colônia lunar e missões tripuladas a Marte
    • Em um memorando aos funcionários, Musk disse que o centro de dados orbital seria a forma mais barata de atender à demanda por computação de IA “dentro de 2 a 3 anos”
  • Parte dos recursos também poderá ser usada para financiar as operações da xAI e reforçar o capital de giro
  • Há ainda planos de destinar dinheiro ao pagamento de dezenas de bilhões de dólares em dívidas geradas na compra do Twitter por Musk em 2022

Estrutura de negócios da SpaceX

  • Fundada em 2002 por Musk com o objetivo de levar humanos a Marte, a SpaceX cresceu e se tornou uma das maiores empresas espaciais privadas do mundo
  • A SpaceX responde por 5 de cada 6 lançamentos espaciais nos Estados Unidos (com base em dados do Center for Security and Emerging Technology da Georgetown University)
  • Entre seus clientes estão o governo federal dos EUA e as forças armadas da Ucrânia
  • Em fevereiro de 2026, Musk fundiu a SpaceX com a xAI, e sob o guarda-chuva da SpaceX passaram a ficar Starship, Starlink, Grok (chatbot) e X (antigo Twitter)

Interesses de Musk e reação do mercado

  • O patrimônio líquido de Musk é de US$ 823 bilhões, segundo a Forbes, e uma parcela significativa disso vem de sua participação na SpaceX (cerca de 44% em 2022)
    • Se o valor de mercado subir após a listagem, ele poderá se tornar a primeira pessoa do mundo com patrimônio líquido de 13 dígitos
  • Os principais bancos coordenadores devem ser Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citigroup, JPMorgan Chase e Bank of America, e a receita combinada com taxas pode chegar a centenas de milhões de dólares
  • A gestora Ark Invest prevê que o valor da SpaceX poderá chegar a US$ 2,5 trilhões até 2030
  • O especialista em investimentos Ross Gerber avaliou que, diante da atual incerteza econômica e das guerras em curso, este não é um bom momento para abrir capital, embora veja Musk tentando usar o entusiasmo em torno da SpaceX para sustentar negócios menos lucrativos, como X e xAI

Significado e riscos do IPO

  • A listagem da SpaceX pode marcar o início de uma onda de grandes ofertas públicas, em paralelo às discussões de IPO de empresas de IA como OpenAI e Anthropic
  • Ao se tornar uma empresa listada, Musk terá de divulgar mais informações aos investidores e assumir obrigações de disclosure para cumprir promessas já feitas
  • Musk já apresentou no passado cronogramas excessivamente otimistas para a exploração de Marte, e o centro de dados orbital também segue sendo um conceito ainda não comprovado

Leituras relacionadas

1 comentários

 
GN⁺ 27 일 전
Opiniões do Hacker News

  • A SpaceX reduziu em mais de 10x o custo de colocar 1 tonelada em órbita, e com a Starship está se preparando para reduzir isso em até 100x
    Reutiliza foguetes, repetindo lançamentos e pousos, e já responde por mais da metade dos lançamentos globais
    Também possui a infraestrutura de internet mais avançada do mundo, com potencial para substituir ISPs e operadoras móveis no futuro
    Teve receita de US$ 16 bilhões no ano passado e segue lucrativa, e mesmo investindo em xAI, a expectativa é de receita ainda maior neste ano
    A avaliação de US$ 1,75 trilhão pode parecer exagerada, mas comparada a outras empresas, seria menos absurda

    • Os US$ 16 bilhões são receita bruta
      Em GAAP, P&D não é tratado como despesa, e a empresa alega EBITDA de US$ 8 bilhões, mas esse número não foi auditado
    • Como sinais de satélite são muito sensíveis a obstáculos, parece impossível que a SpaceX substitua totalmente os ISPs existentes ou as operadoras móveis
    • O feito técnico é reconhecido, mas há dúvida se uma redução de custo de 100x realmente levaria a uma demanda de lançamentos 100x maior
      Ideias como “data centers no espaço” são interessantes, mas parecem pouco realistas
      Sem outro killer app além do Starlink, a demanda deve ser limitada
    • Quando a órbita baixa da Terra (LEO) ficar saturada de satélites, pode haver regulação governamental ou reação contrária
      Felizmente, os satélites da SpaceX se desintegram naturalmente com rapidez, mas provavelmente precisarão de substituição contínua
    • Parece fisicamente impossível substituir redes móveis por uma infraestrutura espacial

  • Foi interessante um vídeo de Patrick Boyle (gestor de fundos, professor e youtuber) sobre esse IPO

    • Eu assistia com frequência antes, mas senti que a confiabilidade das análises caiu porque ele errou bastante em comentários sobre IA
    • Ele foi negativo em relação à ideia de data centers no espaço, mas houve ceticismo parecido no começo dos carros elétricos
      Não sou fã do Elon, mas acho positivo tentar desafios difíceis
    • As pessoas acham que ele é uma IA, mas na verdade ele é humano
    • E também é um rapper famoso (dito em tom de piada)

  • Quinze dias após o IPO, fundos 401k passarão a comprar automaticamente ações da SpaceX
    A oferta começará pequena, e os principais acionistas não pretendem vender
    Depois haverá compras automáticas por conta da inclusão em índices, o que mostraria uma falha estrutural dos índices
    Há uma matéria da Bloomberg dizendo que Elon mudou as regras para permitir a listagem sem esperar um ano

    • Acho que mais gente deveria entender essa estrutura
      Especialmente porque é problemático que investidores comuns fiquem expostos ao inflacionamento de valor de empresas privadas como a xAI
    • A SpaceX planeja levantar US$ 750 bilhões, cerca de 3 vezes o maior IPO já feito pela Saudi Aramco
      Devido ao limite de liquidez do mercado, é bem possível que a meta não seja atingida
      Pode acabar como a WeWork, mas a capacidade do Elon de vender visão continua muito forte
    • No momento, só a NASDAQ mudou as regras; a S&P500 ainda está avaliando a questão
    • Isso parece um caso de corrupção completa, e é citado um debate no HN
    • Brincam que seria bom existir um “ETF do S&P500 sem ações ligadas ao Musk”

  • É mencionado que a SpaceX passou a controlar a X Corp. (antigo Twitter) via xAI, apontando um problema de governança

    • O próximo passo pode ser fundir a Tesla com a SpaceX
      Isso traria diversificação de risco, mas também uma estrutura financeira complexa
    • O negócio de telhado solar da Tesla também é citado em tom sarcástico
    • Com a SEC enfraquecida, afirma-se que Elon conseguiu mudar as regras e colocar a SpaceX rapidamente nos índices
      Se o mercado entrar em colapso, teme-se que uma estrutura centrada em algumas big techs agrave o problema

  • Como o custo de lançamento da SpaceX é muito mais baixo que o dos concorrentes, o próprio foguete seria o fosso competitivo (moat)

    • Mas os custos de lançamento já caíram bastante, então agora a cadência de lançamento talvez seja a vantagem mais importante
      Outros países também apoiarão concorrentes por razões estratégicas, e o mercado do Starlink é pequeno para justificar um valor de US$ 1 trilhão
      Data centers no espaço provavelmente teriam economia pior do que em terra
    • Há dúvida se a SpaceX tem motivo para valer mais que a Meta
      US$ 1,75 trilhão parece um número em busca de “um mundo em que isso faça sentido”

  • Fica a pergunta de como a SpaceX vai ganhar dinheiro
    Fora contratos governamentais, a demanda por turismo espacial é limitada, e o ‘Overview Effect’ parece um conceito exagerado

    • Explicam que o modelo de receita seria oferecer internet mais rápida que fibra óptica no mundo todo, serviços de lançamento a 1/10 do custo da NASA e desempenho de IA na casa de 100 tokens por segundo

  • Perguntam se este vídeo é mesmo um escândalo

    • A voz do narrador pareceu gerada por IA, e havia imagens demais sem necessidade

  • Há preocupação de que, ao abrir capital, a SpaceX fique subordinada à pressão de Wall Street
    Como os testes da Starship são públicos, parece provável que o preço da ação oscile fortemente

    • Fica a dúvida se Musk ainda manterá o controle acionário
    • Dizem que não seria muito diferente da Tesla

  • Sou investidor da SpaceX, e acho que a maioria das pessoas não entende a avaliação da empresa com base na missão de colonizar Marte
    Se a SpaceX viabilizar uma civilização em Marte, ela valeria dezenas de trilhões de dólares, e eu vejo 70% de chance de sucesso
    Já os céticos atribuem menos de 1% de chance e avaliam a empresa na casa de US$ 200 bilhões
    O valor atual de US$ 1,75 trilhão seria, no fim, determinado pela proporção entre esses dois grupos

    • Assim como no caso da Tesla, é uma avaliação baseada em um “cenário futuro plausível”
      Mas uma colônia em Marte dificilmente geraria retorno econômico, e provavelmente dependeria de investimento público
    • Mesmo que a SpaceX não chegue de fato a Marte, acho que o IPO terá sucesso porque há muita gente disposta a investir na narrativa do Musk
    • Se a empresa realmente estiver avançando rumo ao objetivo, por que precisaria do privilégio de inclusão antecipada em índices?
    • Marte ainda tem obstáculos técnicos demais, e isso provavelmente levará décadas ou séculos
      Até bases na Antártida têm dificuldade para alcançar autossuficiência total
    • Marte não tem valor econômico e seria, na verdade, um planeta de queimar dinheiro

  • Zombam que entregar outra empresa listada a alguém condenado por manipulação de mercado é uma ideia perigosa