Criptomoedas em 2026: ah, este lugar é realmente horrível

• Em 2026, o ecossistema cripto se tornou uma estrutura em que especulação de varejo, mercados de previsão, stablecoins e financiamento político se entrelaçam, abalando ao mesmo tempo a descoberta de preços e a confiança pública
• Tornou-se o novo normal uma situação em que o presidente dos EUA opera uma memecoin na Casa Branca, uma bolsa autorizada em nível federal aceita apostas sobre o assassinato de chefes de Estado estrangeiros, e um sistema de dólar paralelo reconhecido por legislação federal transfere a poupança dos pobres do mundo para os livros contábeis de um pequeno grupo de empresas privadas
• Um mercado normal é um mecanismo de descoberta de preços que mede a realidade externa, mas o preço dos produtos cripto aponta apenas para si mesmo, não contendo informação externa alguma, e não passa de um jogo autorreferencial
• A essência da indústria é sucker farming (criação de otários), em que o cliente de varejo, sem saber no que está sendo explorado, vira a contraparte; mesmo havendo canais já existentes para instituições, a indústria escolheu deliberadamente o canal de varejo
• Mercados de previsão, stablecoin e o aparato de economia política que os defende estão levando, respectivamente, à extração de renda por insiders, ao enfraquecimento da soberania monetária e à captura regulatória
• É necessário usar os poderes que o governo já possui — regras anti-jogo, cartas bancárias, sanções da OFAC etc. — para fechar o cassino e recompor os órgãos reguladores

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Contexto do título — "The Bad Place"

• O título vem da cena no final da 1ª temporada da sitcom The Good Place em que a protagonista, Eleanor, percebe que o paraíso elaborado onde vivia era na verdade uma câmara de tortura projetada
  • Como palavrões são proibidos naquele pós-vida, ela diz de forma cômica "Holy motherforking shirtballs" e então solta "this is the Bad Place"
• O humor central da série está em que o inferno não é um poço em chamas
  • O inferno é um lugar tão absurdo e tão ridiculamente horrível que o riso acaba escapando, e esse riso vira justamente a pista que revela que você está no inferno
• A realidade em que contratos de mercado de previsão sobre o assassinato extrajudicial de chefes de Estado estrangeiros por um governo são negociados por insiders dentro da kill chain, e isso já se tornou tão comum que mal merece notícia, parece mostrar que isto aqui é o Bad Place (inferno)

O primeiro princípio dos mercados

• Mercados são mecanismos de descoberta de preços para bens e serviços cujo valor é gerado fora do próprio mercado
  • O preço do trigo reflete algo sobre o mundo; o preço das ações, expectativas reais de fluxo de caixa; e o preço dos futuros de juros, uma visão coletiva sobre as condições monetárias reais
• Em todos os casos, o mercado é uma ferramenta de medição da realidade subjacente, e os participantes tomam posições em relação a essa realidade — esse é o valor epistemológico dos mercados
• Os produtos que compõem o mercado cripto carecem totalmente dessa propriedade
  • O preço do Bitcoin mede apenas o preço do Bitcoin
  • O preço de uma meme coin reflete apenas a crença coletiva de seus detentores de que poderão vendê-la a um idiota maior
  • O preço de um contrato sobre um ataque ao Irã reflete apenas a atividade de negociação de contas com acesso a planos confidenciais
  • O preço da TRUMP coin reflete apenas a disposição de pagar de quem busca acesso ao tempo do presidente
• À objeção de que "o ouro também é autorreferencial, e ninguém o chama de fraude", a resposta é que o ouro tem um piso de demanda industrial e um papel monetário de milhares de anos; o Bitcoin não tem nenhum dos dois
• A confiança pública nos mercados é finita, e cada dólar perdido ao chamar jogos autorreferenciais de mercado consome um pouco dessa confiança

Usos legítimos e seus limites

• Para dissidentes sob regimes hostis, cidadãos presos a sistemas bancários transformados em instrumentos de coerção política e poupadores tentando escapar de controles de capital, trilhos de pagamento resistentes à censura são um bem real, e é aí que está a justificativa mais forte do cripto
• Mas essa justificativa não legitima a maior parte do que veio depois — trata-se apenas de uma ferramenta estreita para uma minoria em situações extremas, e não de uma justificativa para rotear especulação alavancada e apostas em contratos de eventos para o varejo americano por canais autorizados em nível federal
• A indústria usa os dissidentes como vitrine para vender aos calouros, e este texto trata do segundo grupo

A escolha da indústria — orientação deliberada ao varejo

• O sistema financeiro americano sempre manteve produtos de alto risco nas margens, mas dentro das fronteiras institucionais, onde há participantes com capital e sofisticação para absorver perdas
• A característica decisiva da indústria cripto é o foco único em levar esses produtos de alto risco a clientes de varejo que não têm por que estar ali
  • Canais institucionais para negociação entre contrapartes sofisticadas já existiam há décadas sob a lei americana, mas a indústria escolheu operar fora deles
• Os canais supervisionados estão abertos, mas foram rejeitados por não serem lucrativos, e por isso se optou pelo canal de varejo
  • Previsões agregadas já operam sob as regras de eligible-contract-participant, mas a indústria escolheu não competir ali
  • Poupança em dólar já opera por meio de MMFs americanos e produtos de depósito offshore, mas a indústria escolheu não competir ali
  • Hedge de resultados de commodities reais já opera sob a estrutura de derivativos criada para ser administrada pela CFTC, mas a indústria escolheu não competir ali
• Em todos os casos, foi escolhida a versão sem contraparte sofisticada porque é ali que está o dinheiro — a essência do negócio não é agregação, nem poupança, nem hedge, mas sim sucker farming
  • Fabricação de produtos cuja contraparte é o cliente de varejo que nem percebe que está sendo explorado
• "A escolha já é o argumento"

A tubulação do cassino

• A economia cripto funciona como uma rampa de onboarding de alta vazão para o jogo de varejo
• Exemplo da degradação gradual de um personagem fictício, Mike
  • No primeiro ano da faculdade, Mike é exposto a cripto pelas redes sociais, baixa o Coinbase e compra US$ 10 em CumRocket porque os amigos também fazem isso, sentindo pela primeira vez a dopamina de apostar em um random walk não econômico
  • No segundo ano, migra para opções 0DTE em ETFs alavancados em 3x de uma única ação, em uma corretora gamificada
  • Aos 22 anos, abre conta na Kalshi — apostar em primárias presidenciais ou no vencedor de reality shows passa a ser reembalado como participação no mercado financeiro
  • Aos 24, atinge o fundo do poço em um sportsbook, às 2 da manhã, montando uma parlay de 10 pernas em tênis de mesa do Tibete e polo aquático da terceira divisão
• Em nenhum ponto o capital de Mike chega a uma empresa produtiva — não há fábrica, programa de pesquisa nem participação em empresa que contrata pessoas
• A novidade de 2026 não é o jogo em si, mas o fato de que a estrutura cognitiva do jogo foi importada para a infraestrutura básica das finanças domésticas americanas, tornando-se praticamente indistinguível dela
• O mecanismo comportamental é o variable-ratio reinforcement (reforço de razão variável)
  • O efeito, consolidado na psicologia experimental e conhecido por todo PM, segundo o qual recompensas imprevisíveis produzem a formação de hábito mais forte
  • O mecanismo em si já existe há décadas, mas o cripto foi a primeira classe de produto a aplicá-lo na escala de iniciação de toda uma geração ao mercado financeiro

Niilismo financeiro

• A tubulação funciona por causa das condições da vida econômica dos jovens em 2026
  • É a mesma coorte que não consegue comprar a primeira casa nos grandes centros, carrega dívidas estudantis historicamente altas e vê o custo dos alimentos subir mais rápido que os salários
  • Há 15 anos ela ouve que acumular patrimônio com paciência via fundos de índice é coisa de idiota diante da assimetria de alta da especulação
• A instabilidade econômica que o cripto diz resolver é exatamente a instabilidade que torna sua base de clientes receptiva — a indústria colhe a ansiedade, a refina em tokens especulativos e a revende como solução para os próprios ansiosos
• O nome técnico dessa disposição resultante é financial nihilism (niilismo financeiro)
  • O trabalhador não acredita que a paciência será recompensada, o poupador não acredita que a poupança manterá valor, e o investidor não acredita mais que as métricas tradicionais de valor intrínseco ainda funcionem
  • Nessas condições, o cassino não aparece como um desvio irracional, mas como a expressão racional de uma desconfiança consistente em relação às alternativas
• Uma situação em que a alienação que nenhum projeto político, nem à esquerda nem à direita, conseguiu resolver foi empacotada, precificada e revendida como produto financeiro aos próprios alienados

Onde os mercados de previsão fracassam

• Os mercados de previsão são o campo de teste mais puro para a tese estrutural acima e o centro de gravidade da análise deste texto
• A defesa mais forte do setor é que o mercado agrega informações dispersas que pesquisas de opinião e painéis de especialistas não conseguem agregar, mas mesmo na leitura mais favorável isso não basta
  • A informação produzida pelos mercados de previsão é apenas um subproduto das apostas; algo que ninguém estava tentando criar
  • A negociação não constrói nada, não financia nada e não emprega ninguém
  • Estruturalmente é zero-sum, e após o desconto das taxas da plataforma torna-se negative-sum, com o dinheiro de todos indo para a casa
  • Retirando a linguagem de descoberta de preços, o produto real é um rake predatório sobre especulação zero-sum
• Um ponto mais profundo: os casos em que os mercados de previsão são superiores se concentram exatamente em situações em que o operador marginal possui informação privada
  • A negociação sobre o ataque ao Irã não foi um desvio, mas um equilíbrio previsível
  • Se na base existe um grupo relevante de insiders e do outro lado não há demanda genuína de hedge institucional, a agregação colapsa em extração de renda por insiders
  • Isso vale para resultados esportivos, resultados eleitorais e o timing de operações militares; a descoberta de preços se reduz a um imposto sobre a contraparte ignorante — isso é exatamente sucker farming
• A defesa padrão em termos de bem-estar não passa por uma contabilidade pigouviana
  • Os benefícios, mínimos e teóricos, recaem sobre um pequeno número de contrapartes sofisticadas que já poderiam ser atendidas de forma suficiente por mercados institucionais fechados existentes sob as regras da ECP
  • Os custos, concretos e crescentes, são empurrados para terceiros que não negociaram os contratos — clientes de varejo explorados no lado oposto de apostas assimétricas, a integridade eleitoral dos estados cujos resultados são negociados como posições derivativas, chefes de Estado estrangeiros cuja sobrevivência vira o ativo subjacente, militares em serviço cujos planos operacionais viram alfa, e corpos políticos cujo ambiente informacional é contaminado pela divulgação de probabilidades implícitas de mercado
  • Isso é uma externalidade negativa de manual e, em uma defesa honesta de bem-estar, deve ser excluído de forma categórica
  • Mesmo que todo o setor de mercados de previsão fosse fechado amanhã, isso não apareceria como uma perda séria nas contas do bem-estar agregado dos EUA

• Caso Polymarket — contrato sobre a segunda vinda de Jesus

  • Até o fim do ano passado, esteve realmente em operação o contrato "Will Jesus Christ return to Earth in 2025?"
    • Com liquidação em 31 de dezembro, a probabilidade implícita ficou em cerca de 3% durante a maior parte do ano
    • Depois de atrair cerca de US$ 3 milhões em volume de negociação, foi liquidado em no
  • Uma plataforma que reguladores federais aceitaram tratar como adjacente ao mercado de derivativos listou, operou, liquidou e pagou um contrato binário sobre a volta messiânica escatológica do Cristo cristão
    • O mesmo órgão que supervisiona a descoberta de preços de milho, soja, petróleo e juros considera esse produto parte da família regulatória
  • A forma mais pura de sucker farming — fabricar uma proposição binária absurda, barata o bastante para o varejo tentar uma aposta e absurda o bastante para o operador não assumir risco real, embalá-la no vocabulário institucional dos derivativos e cobrar taxa sobre cada dólar de fluxo

• Suspeita de insider trading nos ataques ao Irã

  • Padrão de evidência explicitado: o que segue não é uma acusação formal, mas sim reportagem da CBS News e do New York Times, e a caracterização jurídica ainda está em aberto
  • O padrão reportado: nove carteiras anônimas criadas nos dias imediatamente anteriores ao primeiro ataque dos EUA venceram depois, em proporção extraordinária, apostas sobre a sequência exata dos acontecimentos
    • Teriam acertado a data do primeiro ataque
    • Teriam acertado a morte do líder supremo do Irã
    • Teriam acertado o momento do anúncio do cessar-fogo
    • Lucro total reportado de cerca de US$ 2,5 milhões, em um padrão que nenhum modelo baseado em informação pública consegue explicar

• Operação na Venezuela — militar denunciado

  • Um grande júri federal denunciou o Army Master Sergeant Gannon Ken Van Dyke
    • A acusação é de que ele lucrou mais de US$ 400 mil no Polymarket usando informação sigilosa relacionada a uma operação americana com alvo no governo da Venezuela
  • Um suboficial do Exército dos EUA com autorização de segurança ativa usou o planejamento operacional de uma operação militar contra um governo estrangeiro para vencer apostas em uma plataforma regulada pela CFTC, tendo como contraparte clientes de varejo que não sabiam que estavam negociando contra a kill chain
    • A plataforma recebe taxa sobre cada dólar desse fluxo
    • O regulador federal que concordou em chamar isso de bolsa de derivativos ainda não suspendeu essa classe de contratos — a acusação segue pendente, mas os produtos continuam listados

• O fracasso da defesa de hedge e a CFTC

  • A defesa baseada em hedge falha da forma mais simples possível
    • Não existe negócio familiar com fluxo de caixa atrelado a se os EUA assassinam extrajudicialmente um chefe de Estado estrangeiro em uma guerra injusta
    • Ninguém faz hedge do portfólio de aposentadoria com base em se o arranjo de mesa do casamento de Taylor Swift será branco ou creme
  • Em uma audiência recente no Senado, uma testemunha do setor não conseguiu explicar um uso consistente de hedge para contratos de evento sobre se um arremessador de beisebol lançará bola ou strike
  • O argumento do hedge é uma folha de figueira inventada para manter esses produtos sob a jurisdição de derivativos da CFTC, e não sob reguladores estaduais de jogos
  • A CFTC tem regra legal que proíbe contratos de evento que configurem gaming, mas não a aplica
    • Em vez disso, posicionou-se como torcida organizada da indústria — firmou um MOU com a NHL sobre a integridade do hóquei profissional e mencionou publicamente acordos semelhantes com outras ligas esportivas
  • Ao mesmo tempo, a agência foi esvaziada
    • Segundo depoimentos públicos e reportagens, o quadro da CFTC caiu cerca de um quarto desde 2024, de mais de 700 pessoas para cerca de 535 no início de 2026, e a área de enforcement encolheu de 140 para aproximadamente 105
    • O mercado de derivativos OTC supervisionado pela agência é a camada de descoberta de preços que determina os preços de alimentos, gasolina e eletricidade para os americanos, com valor nocional estimado pelo BIS em US$ 846 trilhões em meados de 2025
    • Trata-se de uma omissão institucional comparável aos piores fracassos da SEC nos anos 2000

• Conflito de interesses e tentativa legislativa

  • Donald Trump Jr. está no conselho consultivo da Polymarket, e seu fundo de venture capital, a 1789 Capital, detém participação não divulgada na plataforma
    • O filho do presidente é beneficiário econômico de uma empresa cujos clientes incluem militares em serviço apostando no timing de operações militares do presidente
  • Os senadores Merkley e Klobuchar apresentaram o End Prediction Market Corruption Act — proibindo negociações por presidente, vice-presidente e membros do Congresso, além de exigir divulgação das negociações de familiares diretos
  • O presidente do House Oversight Committee, Comer, iniciou uma investigação — nenhum dos dois esforços ainda passou pela comissão
  • A linha que precisa ser traçada: instituições sofisticadas já negociam esses produtos entre si, e o dano não está aí
    • O dano está no produto de varejo, e o varejo não tem motivo para se envolver com nenhuma dessas coisas
    • Apostas em esportes, eleições e operações militares são jogo de azar e devem ser reguladas por autoridades estaduais de gaming, que acumularam um século de experiência em proteção ao consumidor
    • A CFTC deve voltar à sua missão original de regular derivativos reais de mercados de commodities físicas para investidores institucionais

Stablecoins e a dolarização terceirizada

• A segunda frente da cripto em 2026 é a incorporação oficial das stablecoins denominadas em dólar ao sistema monetário global por meio do GENIUS Act, aprovado no ano passado
  • O sistema paralelo de eurodólares deixa de ser paralelo e passa a receber reconhecimento federal
  • O Executivo pressiona o Fed a ampliar o acesso a contas de liquidação para empresas privadas emissoras
  • Parte da política monetária é privatizada e terceirizada para um pequeno número de empresas escolhidas por sua disposição de operar em uma zona cinzenta regulatória
• O apelo da indústria se apoia em figuras que despertam simpatia
  • Histórias de trabalhadores em Lagos, Buenos Aires e Istambul que poupam em stablecoins denominadas em dólar enquanto o valor da moeda local se deteriora
• Mas, nos fatos, isso está errado — ela não está poupando em dólares, e sim em um direito de crédito contra um emissor offshore cujo perfil de reservas e histórico de auditoria estariam abaixo do que qualquer regulador doméstico toleraria
  • O verdadeiro contrafactual é a economia informal do dólar que existiu por meio século em todos os países de moeda fraca — USD físico circulando nos mercados, redes de hawala que liquidam com base em confiança, depósitos em dólar em bancos correspondentes por meio de parentes da diáspora, remessas denominadas em dólar via Western Union e similares
  • A stablecoin não inventou o acesso ao dólar; ela apenas inseriu uma contraparte opaca nos canais já existentes e vendeu esse substituto como se fosse o próprio dólar
  • A confusão entre stablecoin e dólar é o marketing mais bem-sucedido da indústria e a base mal formulada do debate de políticas públicas

• Falácia da composição e externalidades monetárias

  • O resultado coletivo da substituição pesa mais do que qualquer caso individual — uma falácia da composição projetada sobre a geografia monetária e uma externalidade pigouviana em escala planetária
  • O que é racional para um poupador individual na Nigéria é corrosivo para a Nigéria
    • Quando o Fed ajusta os juros para administrar condições internas dos EUA, essa decisão se transmite para as contas de poupança de pessoas em países que talvez precisassem da política oposta
    • O banco central local perde instrumentos, o governo local perde capacidade de responder a choques, e a economia local se torna um amplificador pró-cíclico de decisões tomadas por instituições sem obrigação de considerar seu bem-estar
  • O mecanismo é a outsourced dollarization (dolarização terceirizada) — executada uma carteira por vez, sem tratado nem consentimento dos soberanos afetados, não por coerção, mas pela lenta erosão das alternativas

• A assimetria que volta para os EUA

  • As reservas das maiores stablecoins são compostas principalmente por Treasuries dos EUA (T-bills)
    • À medida que o volume emitido se expande para centenas de bilhões de dólares, essas empresas privadas se tornam detentoras estruturalmente importantes da dívida pública dos EUA
    • Pelos critérios de divulgação mais recentes, as posições combinadas em Treasuries das duas maiores emissoras superam as de quase todos os países, exceto os que estão no topo do ranking
  • Uma onda de resgates em uma grande stablecoin forçaria a liquidação desses títulos — o sistema financeiro dos EUA fica exposto ao risco operacional de duas empresas privadas com gestão interna de risco opaca e executivos displicentes com a divulgação de reservas
    • Um novo mecanismo de transmissão de contágio financeiro embalado na linguagem da eficiência

• Precedente para o mecanismo de contágio

  • Em março de 2023, a maior stablecoin sediada nos EUA, a USDC, perdeu a paridade com o dólar e caiu até 87 centavos
    • A quebra do Silicon Valley Bank expôs a concentração de reservas sem seguro da Circle
    • A paridade foi restaurada quando o Treasury e a FDIC acionaram a exceção de risco sistêmico para garantir integralmente os depósitos do SVB — um resgate federal, na prática operacional, para uma stablecoin privada nominalmente sem seguro
  • O precedente ficou registrado na memória de políticas públicas — emissores de porte semelhante sabem que a exceção de risco sistêmico está disponível sob pressão de resgates, e futuros secretários do Tesouro sabem o custo de permitir a falência desordenada de uma grande stablecoin
    • O backstop federal para stablecoins, na prática, já está em operação

• A expansão da fronteira bancária pelo OCC

  • No ano seguinte ao GENIUS Act, o OCC expandiu a fronteira bancária oficial para essas mesmas empresas
    • Concedeu ou aprovou condicionalmente charter de trust nacional a entidades operacionais de grandes exchanges de cripto dos EUA, custodians e emissoras de stablecoin
    • Em janeiro de 2026, a World Liberty Financial apresentou seu pedido de charter
    • Em maio de 2026, uma ordem executiva mandou o OCC acelerar a emissão de charters para empresas de cripto e mandou o Fed reavaliar o acesso de instituições sem seguro a contas de liquidação; um dia depois, o Fed publicou uma proposta formal alinhada a essa direção
  • Cada medida puxa os emissores de cripto mais para dentro do aparato dos charters bancários federais — isto é, para dentro do backstop federal implícito que o caso SVB já havia acionado
    • A teoria jurídica de que emitir créditos resgatáveis a valor de face seja uma atividade fiduciária simplesmente não se sustenta de forma clara

• A posição de política pública intelectualmente honesta

  • A emissão de stablecoins não é um modelo de negócio que o governo federal deva autorizar como categoria separada
    • Um crédito resgatável a valor de face sobre uma carteira de Treasuries e crédito de curto prazo é, na prática, ou um depósito bancário ou um MMF
    • Ambas as fronteiras foram construídas com experiência dura — o arcabouço bancário ao longo de quase um século, e o dos MMFs com a crise de 2008 e a corrida por caixa de março de 2020
  • Não há razão para inventar um terceiro regime, mais fraco, para um produto para o qual já existem dois regimes testados
    • Uma empresa que queira emitir dinheiro para trilhos de pagamento deve solicitar um charter bancário nacional e aceitar exigências de capital, liquidez, supervisão e proteção ao consumidor
    • Um modelo de negócio que não aguenta supervisão convencional não deve ser tolerado como empresa em continuidade, e a resposta adequada não é acomodação regulatória, mas liquidação ordenada
  • A demanda das famílias, invocada sob a bandeira da inclusão financeira, é real e merece uma resposta pública de verdade — o marketing de trilhos de negociação especulativa não é seu substituto

A questão da soberania

• A literatura internacional de políticas públicas é clara, ao contrário do debate doméstico
  • Papers da equipe do FMI apontam a expansão das stablecoins em dólar como vetor de substituição monetária em países de moeda local fraca e como fator de aceleração da cryptoization da poupança das famílias; um paper departamental de dezembro de 2025 desenvolve longamente o argumento estrutural
  • O BIS acompanha como os fluxos de stablecoins afetam os preços de ativos seguros e conclui, em análises de corridas contra stablecoins e em seu relatório econômico anual de 2025 e estudos sobre riscos de criptoativos em emergentes, que as externalidades de estabilidade financeira de emissores em grande escala são tratadas de forma inadequada pelos arcabouços prudenciais atuais
  • O trabalho de ambas as instituições é público, mas não foi tratado com seriedade pela comunidade de políticas públicas dos EUA responsável pelo regime do GENIUS
• As duas principais autoridades monetárias não americanas chegaram a conclusões compatíveis em linguagens institucionais diferentes
  • O BCE define o euro digital como uma resposta explícita de soberania e identifica a expansão das stablecoins em dólar nos pagamentos de varejo dos Estados-membros como um risco estratégico que justifica uma alternativa pública
  • O PBoC chegou ao mesmo diagnóstico por meio de seu programa de yuan digital, com o presidente descrevendo explicitamente as stablecoins como fonte de vulnerabilidade para o sistema financeiro global e ameaça à soberania monetária de pequenas jurisdições
  • Ambos interpretam o que o GENIUS Act reconheceu como um vetor de projeção monetária dos EUA ao qual seus cidadãos não consentiram

• Comparação com o mercado de Treasuries — o pânico dos MMFs em março de 2020

  • A comparação mais próxima para o impacto de uma corrida contra stablecoins sobre o mercado de Treasuries não é a venda de títulos por governos estrangeiros, mas o pânico dos MMFs de março de 2020
    • Como os MMFs prometiam pagar 1 dólar sob demanda, quando todos quiseram caixa ao mesmo tempo eles foram forçados a despejar Treasuries de curto prazo, e o Fed interveio para deter a queda
  • As duas maiores emissoras de stablecoins estão sentadas sobre pilhas de Treasuries de curto prazo do tamanho dos balanços de MMFs que dispararam aquela corrida
    • Empresas privadas opacas cuja receita depende de volumes de negociação em cripto que podem despencar em uma semana
    • Se qualquer uma delas enfrentar uma corrida por resgates, terá de despejar essa pilha, embora estudos mostrem repetidamente que a capacidade de absorção do mercado está cada vez menor
  • Vimos esse limite operar nas quebras bancárias de março de 2023 e no acúmulo de basis trade de fundos hedge no fim de 2024, e os próprios relatórios do governo sobre a resiliência do mercado de Treasuries chegam à mesma conclusão
    • Se você joga no mercado um vendedor forçado desse porte, cria-se uma nova rota pela qual um pânico cripto pode se transformar em crise no mercado de Treasuries — uma rota que ninguém testou sob estresse e que nenhum livro de regras consegue conter

Política e economia

• Nada do que foi dito acima foi consertado por motivos políticos
  • Ao longo de uma década, a indústria cripto construiu a organização de lobby de tema único mais eficaz da política americana moderna, com um volume de dinheiro comparável ao dos gigantes estabelecidos, mas com foco mais direcionado
• O instrumento político é a rede de super PACs Fairshake e suas afiliadas
  • A Fairshake e afiliadas arrecadaram mais de US$ 260 milhões no ciclo de 2024 e aplicaram cerca de US$ 133 milhões em gastos externos voltados a candidatos à Câmara e ao Senado
  • Na primária para o Senado da Califórnia em março de 2024, gastaram mais de US$ 10 milhões para atacar a Representative Katie Porter, crítica da indústria; Porter terminou em terceiro lugar
  • Em vários distritos da Câmara, atacaram incumbentes do lado oposto à desregulamentação de ativos digitais e impulsionaram desafiantes favoráveis, enquanto os próprios anúncios quase não mencionavam cripto — uma estratégia em que a composição do Congresso importa mais do que dar destaque público ao tema
  • A estratégia funcionou, e o GENIUS Act e um framework favorável de estrutura de mercado vieram na sequência

• Token TRUMP

  • No topo da estrutura resultante está o próprio negócio cripto do presidente
    • O token homônimo TRUMP, lançado poucos dias antes da posse em 2025, é negociado na plataforma The Family ao lado da stablecoin e do token de governança da World Liberty Financial
    • É o exemplo mais explícito da história moderna dos EUA de um presidente em exercício monetizando o cargo por meio de um instrumento que qualquer carteira no mundo pode possuir
  • Três fatos comprovados
    • Primeiro, o token foi estruturado em torno de um mecanismo explícito de acesso — em maio de 2025, os maiores detentores foram convidados para um jantar privado com o presidente em um clube de golfe na Virgínia, e os detentores no topo receberam uma recepção VIP separada; o ranking era publicado em tempo real no site do projeto. O gráfico de preço e o mapa de assentos próximos ao presidente estavam no mesmo gráfico
    • Segundo, os compradores eram majoritariamente offshore — segundo análise da Bloomberg, no momento do corte para o jantar, todos exceto 6 das 25 principais carteiras usavam corretoras offshore inacessíveis a clientes dos EUA, o sinal mais forte de que o comprador marginal era estrangeiro. Reportagem do WSJ registrou um investimento de US$ 500 milhões em uma participação de 49% na World Liberty Financial por um veículo de Abu Dhabi apoiado por Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, além de um investimento separado de US$ 2 bilhões de um fundo soberano de Abu Dhabi na Binance liquidado com a stablecoin USD1 da World Liberty
    • Terceiro, a escala já não é mais ambígua — um relatório de equipe democrata do House Judiciary no fim de 2025 registrou que as participações cripto da família Trump atingiram um pico de mais de US$ 11 bilhões, e que só no primeiro semestre de 2025 a renda atribuída à família e a figuras centrais da operação superou US$ 800 milhões
  • A TRUMP coin removeu os intermediários exigidos por todas as técnicas anteriores de compra de influência — sem shell company, sem contrato de consultoria, sem negócio imobiliário offshore. O gráfico de preço é o próprio mercado de compra de influência em tempo real

• Loop de auto-reforço

  • O pipeline funciona nos dois sentidos
    • A indústria extrai riqueza dos participantes de varejo
    • Parte da riqueza extraída é convertida em financiamento eleitoral via Fairshake e afiliadas
    • Essas doações compram um ambiente regulatório que permite a continuidade da extração
  • A janela de Overton foi puxada tão para longe que a proposição básica de que deveria ser ilegal apostar na morte de um líder estrangeiro passa a soar, dentro de um comitê do Senado, como uma posição marginal
    • O loop não tem mecanismo interno de correção, e a correção só pode vir de fora — por meio de legislação de parlamentares que não precisem de dinheiro cripto e de órgãos reguladores que não tenham sido esvaziados
    • Esse caminho é estreito e fica mais estreito a cada ciclo

Política cripto para os democratas

• Observação: o autor escreve como engenheiro de software e cidadão em caráter pessoal; trata-se de um mapa de alvos que aponta quais produtos não resistiriam a supervisão real e quais modelos de negócio só existem nas brechas de regras não aplicadas
• Todos os itens consistem em o governo usar poderes que já possui sobre uma indústria que cresceu nos espaços em que esses poderes ficaram sem uso — nada é novo, e tudo está sendo ignorado

• Uso da autoridade anti-jogo da CFTC

  • A lei já permite que a CFTC rejeite contratos de evento que se enquadrem como jogo, mas a agência escolheu não usar esse poder
    • Traçar a linha onde o hedge deixa de existir — contratos estreitos sobre resultados econômicos, como se o Fed vai elevar juros ou se um dado divulgado ficará acima do número anunciado, podem continuar existindo como hedge genuíno
    • Esportes, eleições, finais de reality show e timing de operações militares devem passar para a regulação estadual de jogos, pois não há narrativa de hedge que sobreviva a uma segunda pergunta
  • Romper o MOU com a NHL e proibir novos acordos com ligas esportivas e o setor de entretenimento
    • Não dá para fazer isso só com comunicado de imprensa; é preciso uma regulamentação substantiva da definição de jogo e ações contra as plataformas

• Revogar o GENIUS Act

  • Há três alvos para eliminação — a licença federal leve inventada pelo GENIUS, a opção de charter estadual que incentiva uma corrida para o fundo do poço, e o esforço do Executivo para dar a emissores não bancários acesso ao balanço do banco central (liquidação e contas master)
  • Stablecoin é depósito bancário ou MMF com outro nome — já existem dois conjuntos de regras testados, então não há razão para usar um terceiro e mais fraco
    • Empresas que queiram emitir moeda para pagamentos devem obter um charter bancário e arcar com capital, liquidez, supervisão, seguro de depósitos e proteção ao consumidor
    • Um período de liquidação de 18 a 24 meses daria aos participantes já existentes tempo para obter charter ou sair do sistema do dólar americano
  • A verdadeira resposta pública para a demanda de clientes sem conta — postal banking e um modelo de subsídio em que o governo cobre os custos operacionais e obriga os bancos a oferecer contas gratuitas para pessoas de baixa renda

• Cancelar os trust charters do OCC

  • O atual Comptroller está concedendo trust charters nacionais a grandes exchanges, custodians e emissores de cripto com base na ficção de que emissão e custódia de stablecoin seriam atividades de "trust", mas isso não é trust
  • O próximo Comptroller pode revogar todos os charters concedidos com base nessa teoria e enquadrar isso simplesmente como aplicação da lei diante de um OCC atual que esticou a legislação além dos seus limites
    • É uma medida disponível no primeiro dia do próximo governo, com uma única canetada, sem necessidade de Congresso nem de legislação substituta

• Recuperar a capacidade regulatória e recolocar a CFTC em sua missão principal

  • O Congresso deve restaurar o quadro de pessoal da SEC e da CFTC aos níveis anteriores a 2024 e fornecer recursos suficientes para supervisionar o mercado cripto em seu tamanho atual
    • A missão central da CFTC é supervisionar o mercado de derivativos OTC de centenas de trilhões de dólares — onde a descoberta de preços de alimentos, energia e juros realmente acontece
    • Realocar equipe de enforcement e orçamento da perseguição a novidades em contratos de evento para os mercados dos quais as famílias dependem
    • Uma agência esvaziada é uma agência capturada, e o desequilíbrio de recursos entre reguladores e indústria é o facilitador mais importante dos abusos descritos acima

• Restaurar o CFPB

  • Recontratar a agência até os níveis anteriores a 2024, reabrir o portal de reclamações de consumidores e colocar os principais on-ramps cripto de varejo sob a mesma supervisão que mortgage servicers e credores de payday loan
    • Cobrar explicações sobre marketing enganoso de produtos de rendimento para varejo, taxas ocultas e armadilhas de resgate em stablecoins voltadas a americanos, e os destroços de crédito ao consumidor no estilo Celsius, Voyager e BlockFi
    • On-ramps cripto de varejo são produtos financeiros ao consumidor, e sua promoção ao varejo já está dentro da competência desse órgão
    • O banco de dados de reclamações é o único indicador público em tempo real da escala e da localização do dano ao varejo

• Separação entre emissão de moeda e comércio/serviço público

  • Estender a antiga banking-and-commerce separation à moeda digital — nenhuma empresa comercial pode emitir moeda para pagamentos, e nenhum agente público em exercício pode emitir ou controlar tokens negociáveis
    • Quando a moeda é programável e global, as razões para isso ficam ainda mais fortes

• Liquidação da TRUMP coin

  • O Congresso deve aprovar uma lei de aplicação futura, dando a agentes públicos em exercício que detenham, promovam ou recebam royalties de tokens negociáveis um prazo de 90 dias para se desfazer deles
    • Até lá, os ativos iriam para uma escrow supervisionada judicialmente, para serem vendidos de forma estruturada, sem poder passar discretamente para parentes, shells afiliadas ou insiders originais

• Transparência no financiamento político com cripto

  • A FEC deve exigir que doações feitas via cripto passem por exchanges e custodians registrados que apliquem o mesmo KYC que os bancos usam para transferências de valor equivalente
    • Carteiras unhosted, mixers e recursos vindos de fora desse perímetro seriam inelegíveis e devolvidos
    • Dica de redação: escrever como regra de divulgação, não como proibição — os tribunais derrubam restrições sobre quem pode doar, mas aceitam regras de divulgação sobre quem doou

• Desmembrar as exchanges cripto verticalmente integradas

  • Toda exchange cripto é uma pilha verticalmente integrada de conflitos de interesse
    • Em uma exchange normal, as funções são separadas por lei — a exchange que faz o matching de ordens, a broker que representa o cliente, a market maker que faz cotações, a clearinghouse de liquidação, a custodian que guarda os ativos, o emissor dos valores listados e a auditor que examina os livros são todas empresas distintas
    • No cripto não existe essa separação — uma única empresa acumula ao mesmo tempo os papéis de exchange, broker, market maker, clearinghouse, custodian, emissor da própria moeda e auditora de si mesma, lista tokens detidos por insiders, faz cotações no próprio livro e senta em cima dos ativos dos clientes
  • Começar a separação com duas regras
    • Nenhum venue pode listar um token do qual executivos, proprietários ou patrocinadores políticos detenham mais que uma certa quantidade — disciplina de listagem que a SEC aplica há 90 anos às bolsas de valores
    • A market maker desse venue deve se registrar com capital, monitoramento e examinadores, como em qualquer outro lugar

• Usar o aparato de sanções do OFAC contra exchanges offshore

  • Todas as alavancas acima pressupõem empresas ao alcance dos EUA, mas os maiores venues foram desenhados exatamente para ficar fora desse alcance — incorporados em jurisdições que vendem licenças e liquidados por cadeias de shells que bloqueiam intimações
  • Para empresas imunes a decisões judiciais, regulamentação da CFTC ou revogação do OCC equivalem a cartas enviadas para um endereço que não existe
  • Na caixa de ferramentas federal há um poder voltado a adversários fora do procedimento normal — algo que o Treasury vem refinando há décadas contra financiadores do terrorismo, cartéis e regimes hostis
    • O OFAC, sob os poderes de emergência da IEEPA conferidos pelo Congresso, pode designar exchanges offshore e emissores opacos como SDN, congelar todos os ativos em dólar que eles alcancem e transformar em crime federal qualquer transação de americanos com eles
    • Como o dólar é o trilho no qual essas empresas acabam liquidando, isso não seria uma multa para disputar por décadas, mas o fim da empresa
  • Uma exchange offshore que explora o varejo americano, lava ganhos de insider trading sobre a morte de chefes de Estado estrangeiros e converte capital de fundos soberanos hostis em influência sobre um presidente em exercício não é um alvo regulatório por descumprimento de regras, mas um ator estrangeiro hostil operando contra os EUA e seus cidadãos
  • A decisão é poder exclusivo do presidente — pode ser feita no primeiro dia com a declaração de emergência nacional exigida pela IEEPA (instrumento como os programas sobre Irã, Rússia e cartéis) e a ordem para iniciar as designações, sem necessidade de Congresso
    • Ainda assim, viriam batalhas judiciais — disputas intensas com base na Primeira Emenda, no devido processo legal e na doutrina das major questions
    • A decisão sobre Tornado Cash (Quinto Circuito), segundo a qual código imutável de smart contract não é "propriedade" que o OFAC possa bloquear, serviria de precedente para os contestantes; por isso, as designações teriam de ser desenhadas em torno de entidades e condutas, não de código
  • O objetivo honesto: quando fronteiras reais de supervisão se fecham sobre uma indústria construída sobre a quebra de regras, a maior parte dela não sobrevive, e isso não é efeito colateral — é o ponto central
    • O erro do governo anterior foi traçar fronteiras que permitiram a algumas empresas sobreviver dentro delas

O que pode ser feito em breve

• Todo o programa acima pressupõe condições políticas para legislá-lo, mas essas condições não existem hoje
  • Um programa completo acaba exigindo um governo unificado, mas uma trifecta é a base de planejamento menos confiável, e a maior parte do que importa não espera por isso
  • Mesmo uma Câmara democrata sozinha, um Senado sozinho, ou até apenas um comitê de uma das Casas já abre alavancas que o atual Congresso decidiu não acionar
• Supervisão de comitês é a alavanca menos usada e com o prazo de ativação mais curto
  • Uma Câmara democrata recupera a jurisdição de Financial Services, Oversight e Judiciary sobre a TRUMP coin, a operação da stablecoin The Family, a liquidação da Binance USD1 e a cadeia de compradores de carteiras estrangeiras reportada publicamente
  • Intimações obrigam registros que a maioria atual não solicitou, e depoimentos colocam a família e as contrapartes sob juramento sobre propriedade beneficiária, pagamentos por acesso e recursos de origem estrangeira
  • O registro investigativo acumulado em 2027–2028 se torna a base documental que futuras administrações poderão puxar
• Orçamento já é uma alavanca real sobre ações específicas de agências mesmo com a Câmara sozinha
  • Emendas condicionantes para bloquear recursos da CFTC para acomodar plataformas de contratos de eventos, condicionar o orçamento da SEC à retomada de casos cripto interrompidos e impedir que o Treasury gaste com as piores partes da implementação do GENIUS Act estão disponíveis já na fase de apresentação do projeto
• Confirmação no Senado é o único meio de conter nomeações sem nova legislação
  • Um Senado democrata, ou mesmo apenas uma minoria em comitê capaz de travar indicados, já impede que o Executivo receba quadros que ampliariam a acomodação regulatória
  • Cargos no Treasury, nos reguladores bancários, na SEC e na CFTC serão substituídos em momentos escalonados ao longo do restante do mandato
• Alguns itens podem avançar de forma bipartidária no Congresso atual se forem redigidos de forma estreita — mas as condições políticas para ação bipartidária em qualquer coisa que constranja o presidente provavelmente não se formarão quando necessário
  • Um projeto autônomo proibindo autoridades em exercício de emitir, patrocinar ou receber royalties de tokens negociáveis tem apoio na faixa alta dos 70%
  • Regras da FEC para divulgação de doações em cripto entram na mesma categoria; regras de conflito de interesses contra negociação por conta própria em exchanges são mais difíceis
• Mesmo com apenas a Câmara ou o Senado sob controle democrata, é possível barrar a próxima legislação no estilo GENIUS
  • O setor já se prepara para uma ofensiva em 2027 para expandir o framework a classes adicionais de ativos digitais, e o controle de uma única Casa pode negar os votos necessários — manter a linha por si só já é uma vitória política real

• Projeto amplo e realidade política

  • Um projeto amplo é outra questão — a revogação completa do GENIUS Act e o restante do programa exigem governo unificado, mas a parte difícil é um Partido Democrata que permaneça unido por tempo suficiente para usar isso
    • Versão idealizada: trifecta em 2029, partido coeso em torno de um programa cripto único e liderança disposta a gastar capital político real nos primeiros 100 dias
    • Duvido que consigam reunir essa disciplina, mas não descarto — partidos às vezes reencontram unidade e liderança uma vez por década
  • O caso político é mais difícil de montar do que o caso técnico, mas os materiais existem — todo eleitor conhece um Mike que colocou as economias de uma vida numa meme coin por indicação de um amigo e viu tudo virar zero no fim de semana
    • O Mike da introdução é um personagem composto, mas agora está sentado em lares americanos de toda faixa de renda e região
    • As pesquisas fazem a pergunta errada ao tratar de regulação de tokens, então a base de apoio para restaurar fronteiras regulatórias é maior do que parece — a pergunta certa é o que fazer com um setor que transformou o sistema financeiro doméstico em uma caça-níquel

• Conclusão

  • Cada medida aplica princípios regulatórios já existentes a produtos que escaparam da regulação por tempo demais — a razão de não terem sido legisladas é que a economia política da indústria cripto as tornou politicamente impossíveis por enquanto
    • Essa economia política só se desfaz com uma coalizão disposta a dar nome ao que está à vista e construir o argumento na linguagem do valor que a indústria roubou em dez anos — Pro-markets, Pro-democracy, Anti-corruption
  • Não há necessidade de viver numa era de planos quinquenais de estilo soviético decretados por postagens no Truth Social
    • A resposta democrata é clara — fechar o cassino, recompor os órgãos reguladores, liquidar a TRUMP coin e separar mercados de apostas
    • Não precisamos mais viver no Bad Place

[GN⁺]

Comentários do Hacker News

• Fiquei profundamente envolvido com criptomoedas por alguns anos, defendi bastante stablecoins e ainda acho a tecnologia em si interessante
  Mas, fora da tecnologia, está tudo cheio de lixo, golpes e apostas, e passei a achar que a descentralização “pura” não é nem prática nem conveniente
  O único caso de uso que faz sentido é dar a pessoas de países em desenvolvimento acesso a uma moeda estável que elas possam de fato guardar, negociar e usar como investimento, ou seja, USDT ou USDC
  Do ponto de vista de cidadãos da UE/EUA, não há motivo para manter stablecoins em vez de moeda fiduciária, e elas são mais arriscadas em todos os aspectos relevantes, além de essas pessoas já terem acesso aos instrumentos de investimento que desejam
  É realmente atraente como uma tecnologia que pode dar poder a pessoas sem acesso a ferramentas financeiras, mas ao mesmo tempo há o custo de fazer milhões de pessoas no mundo apostarem dinheiro que não podem perder, acreditando que estão fazendo um investimento que vai enriquecê-las

  • No começo, achei interessante a ideia de que uma economia baseada em escassez está nos levando ao fracasso, e que as criptomoedas ofereciam uma forma de explorar alternativas
    Mas quase tudo o que foi criado até agora parece mais uma cópia de alguma coisa baseada em escassez que já existia fora do mundo cripto
    Depois disso, concluí que comprar criptomoedas com moeda fiduciária não tem valor
    Essa estrutura deixa continuidade demais entre o velho sistema e o novo, permitindo que pessoas que enriqueceram injustamente continuem injustamente ricas ao migrar para o novo sistema
    O que é necessário é uma descontinuidade. Tem de ser um sistema que exija participação, não dinheiro, e que não reconheça o valor do dinheiro já existente, mas as criptomoedas de hoje não são isso
  • Entrei no mundo cripto em 2017 depois de ver a frase “dinheiro é tecnologia”, e essa ideia me pareceu atraente
    Alguns anos depois, ficou claro para mim que o dinheiro pode ser tecnologia no sentido de ser uma ferramenta, mas mais importante que isso, ele é cultura
  • Moro em um país menos desenvolvido, então isso de fato é útil na prática, mas no panorama geral penso de forma parecida com o que foi dito acima
    Tirando alguns espaços com liderança técnica forte, empresários de baixa qualidade estragaram a tecnologia e causaram dano demais à reputação de todo o setor
    Eles estão fazendo o mesmo tipo de estrago também com a tecnologia de LLM/IA
  • Do ponto de vista das stablecoins, manter USDC ou USDT é quase como ter uma conta bancária que em grande medida permite privacidade pessoal
    Não exige nome, endereço, número de telefone etc. e funciona sobre uma infraestrutura que atravessa países e continentes, além de uma única jurisdição
    Isso significa que pode ser usado em qualquer lugar onde haja internet e alguém disposto a negociar
    O governo não pode manter o dinheiro como refém para prender a pessoa dentro das fronteiras, nem líderes políticos e pessoas no poder podem usar esse controle para silenciar protestos públicos ou desobediência civil
    Dizer que “é mais arriscado em todos os aspectos relevantes” pode ser verdade só para você, não para todo mundo
  • Se pessoas de países em desenvolvimento não podem manter moeda estrangeira, isso normalmente é uma decisão deliberada do governo
    Nesse caso surgem vários problemas, e manter stablecoins em si pode até ser ilegal
    Além disso, para comprar stablecoins é preciso encontrar alguém disposto a vendê-las em troca da moeda local, então as dificuldades práticas também são grandes

• Duas coisas podem ser verdade ao mesmo tempo. Bitcoin foi uma conquista enorme e histórica por ter criado escassez digital pela primeira vez, e seus efeitos de longo prazo ainda estão se desenrolando
  Por outro lado, quase toda “criptomoeda” ou estrutura tipo Bitcoin 2.0 surgida nos últimos 15 anos esteve mais perto de um golpe
  O modelo consiste em fundadores de startups de tecnologia emitirem tokens do nada e depois convencerem outras pessoas a tratá-los como dinheiro, obtendo assim enormes saídas em moeda fiduciária
  Stablecoins são praticamente a única inovação cripto digna de nota que alcançou adequação produto-mercado
  Não se deve confundir uma coisa com a outra

  • Também há um ponto em que sinto que a própria ideia básica de criar escassez artificial para lucrar é difícil de separar do caráter fraudulento
    Faz lembrar a De Beers
  • “Criou escassez digital”, isso deveria ser considerado algo bom?
  • Você está deixando de fora o Ethereum. Ethereum é o padrão principal de fato e o motor da “indústria cripto”, e muitas cadeias além de Bitcoin, XRP e Solana são na prática baseadas em EVM
    As pessoas ao redor da Ethereum Foundation estão resolvendo problemas interessantes, mas isso quase nunca é discutido no HN
    Por exemplo, eu diria que estão na linha de frente do uso de provas de conhecimento zero
    https://ethereum-magicians.org/ vale explorar
    É claramente falso que a Ethereum Foundation e o projeto mais amplo sejam dedicados a inflar o preço do ETH, e eles estão longe de ser os maiores detentores
    O fato de que as criptomoedas não oferecem retorno real é, na verdade, uma das principais críticas feitas a esse projeto
  • “Uma conquista enorme e histórica por ter criado escassez digital”, conquista quer dizer algo grande e bom?
  • Não entendo por que criar escassez digital artificial, que na prática nem é tão difícil, seria algum tipo de grande feito
    Escassez não é uma virtude

• As criptomoedas são realmente uma faca de dois gumes. Por um lado, permitem transferir valor monetário contornando intermediários com fins lucrativos como Western Union ou PayPal, e dificultam que órgãos governamentais corruptos confiscem bens ou desvalorizem seu valor
  Claro, pessoas com intenções maliciosas também podem usar o mesmo mecanismo para contornar sistemas centralizados responsáveis por prevenção a fraudes, mitigação de roubos etc.
  Ainda assim, o que eu sei é que alguns amigos meus só conseguem trabalhar remotamente a partir de seus países por causa das criptomoedas
  É a única forma de receber pagamento sem perder 30–40% em taxas, e sem precisar guardar o dinheiro em uma moeda que pode perder a maior parte do valor de um dia para o outro
  Eles fazem trabalho real e produtivo de engenharia de software, ganham o suficiente para sustentar a si mesmos e também pessoas ao redor, e tornam o lugar onde vivem um pouco melhor

  • Isso não elimina empresas com fins lucrativos como Western Union ou PayPal, só as substitui por outros intermediários do ecossistema cripto
    E esses intermediários cobram taxas muito mais altas do que, por exemplo, a Wise
  • Se eles apoiam Bitcoin de qualquer forma, incluindo Lightning, também estão tornando o lugar onde vivem e o planeta inteiro um pouco piores por causa do consumo de energia
    Mas a minha dúvida é: como eles convertem cripto em moeda fiduciária local?
  • Não sei ao certo, mas isso parece estranho. Perder 30% em taxas?
    Não dá para abrir uma conta atrelada ao dólar em algum lugar?
    Quanto à parte de “guardar em uma moeda que pode perder a maior parte do valor de um dia para o outro”, eu colocaria cripto exatamente na mesma categoria
    Sendo stablecoin ou não, tanto faz
  • As criptomoedas fracassaram completamente como moeda. Nesse aspecto, já estão mortas há mais de dez anos
    Se BTC ou ETH fossem moedas, teriam sido consideradas moedas mortas por uma espiral deflacionária, exatamente como praticamente todo economista previu desde o começo
    Há pessoas que enriqueceram com investimento, mas enriquecer com especulação cambial costuma ser terrível para quem depende daquela moeda para viver
    O sucesso das criptomoedas é do mesmo tipo de sucesso que o filme The Room teve
  • Como existem taxas de transação, você ainda está pagando dinheiro para alguém
    E quem leva seus bens não é o governo, e sim o golpista

• Concordo com a crítica aos mercados de previsão e ao marketing predatório, mas discordo fortemente de formulações do tipo “uma escolha que parece racional para um poupador nigeriano individual é corrosiva para a Nigéria”
  Esse enquadramento fica perto de “o banco central de um país pobre pensa no melhor interesse dos cidadãos, mas uma stablecoin maligna amarra suas mãos”
  A realidade é o oposto
  Governos de países como Argentina, Turquia e Nigéria, citados no artigo, são extremamente corruptos e usam política monetária e controles de capital para fornecer financiamento barato em massa aos super-ricos, enquanto suas dívidas são diluídas pela inflação
  Como resultado, inflação e desvalorização cambial funcionam como um mecanismo que suga diretamente a riqueza da classe média e da classe média alta para os super-ricos
  Os pobres são relativamente menos afetados porque não têm poupança, mas a classe média e a classe média alta desses países quase desapareceram nos últimos 10 a 15 anos
  O problema aqui não é a stablecoin, é o governo

  • Esse não é o enquadramento do texto original. O original também diz que isso “parece racional para um poupador nigeriano individual”
    Essa racionalidade surge justamente por causa de corrupção, incompetência, sanções externas e várias outras circunstâncias do mundo
    Essa escolha é corrosiva para a Nigéria independentemente de o governo nigeriano ser bom ou mau
    A política monetária dos EUA ignora o que é benéfico para a Nigéria, e quanto mais pessoas fizerem essa escolha, mais o futuro da sociedade ficará atrelado à política monetária dos EUA
    Isso acaba sendo uma política estruturalmente incompetente
    Aí passam a existir dois problemas: corrupção e incapacidade de executar política monetária
    Você pode achar que, se resolver a corrupção, basta mover de volta as stablecoins e fazer a política monetária funcionar, mas nesse processo pode haver uma corrida e a paridade pode se romper
    Porque a entidade privada que lastreia a moeda não é regulada como um banco
    Ironicamente, nesse momento talvez os contribuintes dos EUA resgatem essa entidade e os nigerianos recuperem seu dinheiro
  • Concordo totalmente que a stablecoin não é o problema, e sim o sintoma
    Eu sou da Venezuela, que continua na liderança da inflação
    As opções são manter uma moeda que perde metade do valor em poucos meses, comprar dólares no “mercado negro”, o que é ilegal, ou usar stablecoin
    Textos assim normalmente são escritos por pessoas que vivem em países normais e não têm ideia do sofrimento que é viver em um país corrupto e quebrado, sem liberdade financeira nem estabilidade
  • Não entendo por que essas duas posições seriam mutuamente excludentes

• Trabalhei por pouco tempo na área de análise de cripto, e as pessoas comuns não têm noção de quanto golpe e fraude acontece no nível das exchanges
  A FTX quebrou e foi pega, mas exchanges de cripto com aparência mais conservadora também continuam usando fundos de clientes, negociando contra os próprios clientes e explorando informação privilegiada
  Até exchanges que parecem “legítimas”, como a Coinbase, estão permitindo a negociação de valores mobiliários não registrados em suas plataformas

  • Esse é o principal caso de uso

• Este setor, na prática, repete marketing de heróis, e isso é especialmente perigoso para os jovens porque vende histórias de sucesso criadas por atores que interpretam pessoas que não existem
  Surgem personagens fictícios que supostamente ficaram ricos com criptomoedas
  Colocam na vitrine um número ínfimo de casos de sucesso, tornam invisível a esmagadora maioria que perdeu dinheiro e fabricam a expectativa de que, desta vez, eu posso ser essa pessoa
  O próprio movimento de preço vira um estímulo de recompensa, e plataformas, corretoras, emissores e investidores iniciais todos levam vantagem em taxas ou liquidez
  O problema é que isso é o mesmo que jogo de azar
  Só que embalado como se fosse “finanças”
  O setor faz as pessoas pensarem em criptomoedas como se fossem uma nova classe de ativo financeiro, obscurecendo o fato de que, na prática, funcionam como jogo de azar
  Claro, criptomoeda é tecnologia, e é verdade que há elementos técnicos como blockchain e contratos inteligentes
  Mas o fato de ter tecnologia envolvida não transforma o marketing de massa em torno disso em investimento em tecnologia
  Tecnologia antifalsificação também é tecnologia, mas colocar dinheiro na circulação de notas falsas não vira “investimento em tecnologia de segurança monetária”
  Pela mesma lógica, o fato de haver elementos técnicos nas criptomoedas está sendo usado para justificar a estrutura de marketing construída em cima delas, e é exatamente aí que está o engano
  Fala-se em descentralização, mas o fato de, na prática, tokens como USDT ficarem presos a uma única corretora dominante e fortemente acoplados aos Estados praticamente prova que a verdadeira descentralização é inviável no mundo real
  A descentralização torna as transações inconvenientes, e as pessoas acabam correndo para uma única corretora centralizada
  Nesse ponto, passa-se a perguntar qual é exatamente a diferença entre essa corretora e um governo

  • Sim, e isso não é algo totalmente restrito às criptomoedas
    A FCA do Reino Unido teve de proibir opções binárias, um produto financeiro baseado em moeda tradicional, porque havia fraude demais
    https://www.fca.org.uk/consumers/binary-options-scams
  • Esse marketing de “herói” é real, mas daria para dizer o mesmo de quase toda campanha de marketing ou de coisas como o American Dream
    Quantos adolescentes olharam com brilho nos olhos para a propaganda de recrutamento militar dos EUA e acabaram enviados para o Iraque ou o Afeganistão
    Em vez da glória prometida e da grande aventura, viram a morte em massa de colegas e civis e, na melhor das hipóteses, tornaram-se invasores por pretextos duvidosos, passando por sofrimento e destruição imensos
    No fim, quase não houve resultados positivos nem para os EUA nem para os locais; na verdade, foi o oposto
    Olhando para trás, o herói parece bem diferente
  • Isso é jogo de azar, e jogo de azar em um cassino não regulamentado suspeito
    “Essa pessoa ganhou muito!” não é contraexemplo; é parte do marketing para atrair outros otários
    Conheço pessoas que realmente gostam de uma noite em que perdem quantias de três dígitos num cassino
    Elas parecem sentir que esse custo lhes dá recompensa suficiente
    A diferença é que elas, ao contrário dos entusiastas de cripto, não tentam discursar longamente dizendo que o jogo de azar pode e deve substituir remessas, câmbio, o sistema bancário como um todo, fundos de pensão, tesouros nacionais etc.
    Isso é uma loucura de seita

• A história citada do “Mike”, sinceramente, parece aquela propaganda da guerra às drogas que eu ouvia na escola
  A ideia de que, se você experimentar maconha, dois anos depois vai virar um morador de rua viciado em heroína em São Francisco, ou algo ainda pior

  • Isso é uma questão de vício. Como álcool ou drogas, vícios em geral seguem esse padrão
    Muita gente nunca usa, muita gente usa às vezes sem sofrer dano real, alguns criam problemas de curto prazo dos quais conseguem se recuperar, e uma minoria fica viciada e não consegue parar
    Nesse ponto, podem ou não já ter sofrido danos, mas em geral isso leva a prejuízo acumulado
    Outra pequena parcela acaba tragicamente destruída por completo
    Os grupos do começo podem dizer, com alguma razão, “isso não me faz mal, então por que deveria ser proibido?”
    Mas também há pessoas cujo vício vence o instinto de autopreservação e as empurra para uma situação ruim financeira e de saúde, e essas só podem ser salvas pela abstinência
    Pode ser necessário algum mecanismo para ajudar na abstinência, como o sistema de autoexclusão da indústria de apostas “legalizada” no Reino Unido
  • Seja propaganda ou não, drogas pesadas fazem mal ao corpo
  • A propaganda funciona melhor quando é verdadeira, mas seletiva
    Pessoas que viraram moradores de rua viciados em heroína dois anos depois de fumar maconha realmente existem, mas a propaganda omitia que elas são minoria
    Assim como a guerra às drogas fracassou, tentar proibir criptomoedas e prender todos os detentores quase certamente fracassará de forma desastrosa
  • Não está errado, mas a solução não é abstinência, e sim educação de verdade, ajuda para quem está passando por dificuldades, legalização e regulação
  • O fato de os métodos usados na guerra às drogas terem fracassado não significa que drogas somehow façam bem ao corpo
    Significa apenas que esses métodos não eram eficazes

• Há bastante tempo concordo com a visão do autor de que, para dar valor real a uma moeda, precisa existir um mercado de bens
  Mas, como contraponto, esse mercado de bens existe, e o Bitcoin participa dele indiretamente
  É o mercado de drogas na dark web
  As pessoas gostam de drogas e usam muito, e o comércio de drogas movimenta um valor enorme
  Hoje, as pessoas compram Bitcoin porque muitas vezes a compra é relativamente segura e, depois, trocam por Monero para comprar drogas
  Tenho muito interesse nesse mercado e no impacto que ele exerce sobre as criptomoedas

  • No Reino Unido, é preciso fazer a verificação KYC, e a criptomoeda comprada fica visível para a HMRC, ou seja, a autoridade tributária
    Se você se desfizer disso em Monero, ocorre um evento tributável, e a autoridade fiscal consegue ver que a cripto foi movimentada
    Você pode não ser pego imediatamente, mas a HMRC realmente rastreia e vai atrás das pessoas depois
  • Digo isso há muito tempo. Criptomoeda é um produto indexado à economia subterrânea
    Não é que não tenha valor nenhum ou que seja tudo especulação, mas quase todo o valor real está em viabilizar transações que pelo menos um país considera ilegais
    Antes eu achava que acabaria sendo totalmente proibida, mas parece que um “produto indexado à economia subterrânea” é um investimento lucrativo demais para a oligarquia ocidental, e a oportunidade de enfraquecer o controle de capitais de países rivais foi atraente demais para os imperialistas dentro dos governos

• Acho que isso também tem a ver com o niilismo financeiro: a noção de que uma pessoa comum não consegue multiplicar seu dinheiro o suficiente, por meio de investimentos padrão ou do trabalho, para bancar custos básicos de vida como moradia e faculdade
  Aí passa a ser necessário acertar um moonshot, e o jogo vira algo normalizado
  Não é um problema da Casa Branca nem das criptomoedas em si, mas um fenômeno de abraçar riscos desesperadamente para tentar alcançar a defasagem acumulada

  • É como tudo que é especulativo, incluindo Polymarket, SpaceX e Tesla
    Se a geração anterior inflou o valor de bens físicos e imóveis, a nova geração está inflando ar digital
  • A expressão “niilismo financeiro” aparece explicitamente no artigo e é discutida

• Concordo que há fraude e irregularidade em quantidade enorme, e também é evidente que piorou depois que o presidente dos EUA virou parte desse ecossistema
  Ao mesmo tempo, agora finalmente também está acontecendo finança real on-chain
  A Backpack lançou tokens da SpaceX em estágio de IPO, que podem ser movimentados entre on-chain e contas de corretora
  A Coinbase também parece ter anunciado que seu produto de ações on-chain terá a mesma funcionalidade
  Ainda ontem, a Baillie Gifford lançou um fundo tokenizado cujo registro contábil real está on-chain
  As criptomoedas ainda têm um potencial considerável como trilhos financeiros, e os players financeiros reais agora parecem estar explorando isso

  • Será que essas empresas não poderiam simplesmente fazer um fork dos protocolos existentes e usar só a tecnologia, sem embarcar no atual “mundo cripto”?
    Não seria totalmente descentralizado, mas se vários grandes bancos, por exemplo, cada um operasse um nó da blockchain de negociação de ativos da JPM, isso seria semi-descentralizado
    Eles teriam as vantagens de usar um livro-razão compartilhado mais seguro, mantendo ao mesmo tempo mais controle, e talvez isso fosse mais bem aceito no setor bancário
    Porque os grandes players conseguiriam manter uma espécie de jardim murado
  • Qual é exatamente o valor social de “a Backpack lançou tokens da SpaceX que podem ser movimentados entre on-chain e contas de corretora”?
    Você realmente acredita que esse tipo de token ajuda na descoberta de preços?