- A combinação da estratégia chinesa de dumping em IA com o fracasso da política tarifária dos EUA levanta a possibilidade de desencadear o estouro da bolha do mercado de ações de IA
- Os limites dos data centers e da infraestrutura de energia aparecem como restrições físicas ao crescimento da IA, colocando em choque as expectativas exageradas de investimento com a realidade
- A estrutura oligopolista centrada em Nvidia e OpenAI começa a balançar com a reação dos modelos chineses, da Anthropic e da Alphabet
- A Amazon desponta como a principal beneficiária real da combinação entre IA e robótica, levando a uma reavaliação do valor de empresas que movem átomos usando bits
- Direção autônoma (Waymo), a indústria espacial (SpaceX) e os vídeos curtos surgem como tecnologias-chave para substituir setores tradicionais
- Enquanto serviços de companhia por IA ajudam a aliviar a solidão dos idosos, cresce a preocupação com o efeito colateral de reduzir a capacidade das gerações mais jovens de formar relacionamentos
Correção das ações de IA
- A previsão é que a China seja o catalisador do estouro da bolha da IA
- O governo Trump alterou as tarifas contra a China 17 vezes só neste ano, e a participação dos EUA nas exportações chinesas caiu de 17% em 2019 para 10%
- Enquanto as exportações globais da China cresceram 40%, as importações ficaram estagnadas, e a política tarifária de Trump é descrita como um exemplo clássico de uma estratégia burra de “prejudicar o outro e sair no prejuízo também”
- A China estaria aplicando à IA a estratégia de dumping que usou no aço nos anos 2000, e 80% das startups da a16z usam modelos open source chineses, assim como a Airbnb
- A China consegue atingir desempenho semelhante ou melhor com gastos de capital muito menores do que os dos EUA
- A inundação do mercado com modelos de IA baratos pressiona as margens e o poder de precificação das Mag 7, ampliando o risco de concentração no S&P e a possibilidade de recessão
Estouro da bolha dos data centers
- A OpenAI prometeu à Oracle um investimento em infraestrutura de US$ 300 bilhões, mas não tem esse dinheiro, e a Oracle ainda nem conseguiu construir essa infraestrutura
- A energia necessária para a OpenAI equivale a 20% da capacidade elétrica atual dos EUA, o que corresponde a 250 usinas nucleares, com custo na casa de US$ 10 trilhões
- A conexão de novos data centers à rede elétrica exige 5 a 8 anos de espera
- A China tem mais do que o dobro da capacidade energética dos EUA por cerca de metade do custo
- O efeito dos data centers na criação de empregos é limitado, com média de funcionários em tempo integral equivalente à de duas unidades de restaurante Applebee’s
O duopólio de Nvidia e OpenAI entra em crise
- O valuation da Nvidia pressupõe US$ 800 bilhões em receita adicional nos próximos 5 anos, o equivalente à soma das receitas de Apple, IBM, Meta e Tesla
- A OpenAI projeta sair de US$ 20 bilhões em receita anual para US$ 180 bilhões adicionais em 5 anos, o equivalente à soma das receitas de Disney, Fox, NYT, Paramount e WBD
- O compromisso de gastos de US$ 1,4 trilhão da OpenAI supera a dívida soberana da Argentina
- A China está lançando modelos concorrentes com preços baixos, e a Anthropic assumiu a liderança no mercado corporativo
- A Alphabet contra-ataca com o Gemini e é avaliada como a organização com maior concentração de talentos em IA
- Também se levanta a possibilidade de a OpenAI acabar como a Netscape
- o caso típico de empresa de inovação disruptiva que recebe atenção temporária e depois é superada pelos incumbentes
Ação recomendada entre as big techs: Amazon
- A Amazon teve desempenho fraco entre as Mag 7 neste ano, mas a perspectiva de longo prazo é positiva
- A combinação de IA e robótica deve impulsionar a expansão das margens no varejo, e a previsão é que o GMV (volume bruto de mercadorias) dobre até 2033 sem aumento de quadro
- Assim como a linha de montagem da Ford reduziu o tempo de produção em 88%, a Amazon reduziu em 78% o tempo do clique à entrega com investimentos em robótica
- Enquanto outras empresas das Mag 7 se concentram em informação (bits), a Amazon usa bits para mover objetos (átomos) de forma mais rápida e barata
- Em 2025, o P/L da Amazon é 33, abaixo da média histórica de 58
- Entre as empresas que usam IA de terceiros, a Amazon deve ser a que mais ampliará o valor para os acionistas graças à IA
Indústria espacial: a próxima grande “thing”
- Queda no custo da tecnologia → formação de startups → entrada de capital barato → aceleração da inovação, formando um círculo virtuoso
- O custo dos PCs caiu 58% em 15 anos, e no mesmo período os gastos com TI nos EUA subiram 200% (na época do boom das pontocom)
- O custo de computação com GPU caiu 74%, e o investimento global em IA subiu 280%
- O custo para colocar carga em órbita (por kg) caiu 89% em 15 anos, e o investimento privado espacial nos EUA cresceu 6 vezes
- A SpaceX respondeu por 84% dos lançamentos espaciais dos EUA em 2024 (ante 18% em 2008)
- “Assim como o Google domina 93% das buscas, a Meta dois terços das conexões sociais e a Amazon metade do e-commerce, a SpaceX vai dominar 90% de todo o resto no espaço”
- Ainda assim, isso representa apenas uma parte do mercado potencial do espaço
A melhor oportunidade de investimento (à qual você não tem acesso): operação do TikTok nos EUA
- Enquanto consumidores gastam 5 dias por ano decidindo o que assistir na Netflix, o TikTok entrega conteúdo otimizado em um feed único
- 43% dos americanos de 18 a 29 anos consomem notícias pelo TikTok
- O tempo médio de uso do TikTok é de 54 minutos por dia, contra 35 minutos passados com amigos
- A receita publicitária do TikTok nos EUA foi de US$ 12 bilhões em 2024; com múltiplo preço/vendas (P/S) de 10x, o valor implícito seria de US$ 120 bilhões
- O acordo de Trump avaliou a operação americana do TikTok em US$ 28 bilhões e, considerando a divisão de lucros com a China, teria caráter de insider trading
- Esse tipo de negociação privilegiada mina a confiança do mercado e aumenta o custo de capital para todos os participantes
Vídeos curtos e IA atingem Hollywood
- Hollywood está se tornando uma “Detroit com clima bom”
- 78% dos americanos de 10 a 24 anos assistem TV e filmes via YouTube e TikTok
- O canal do YouTube Kids Diana Show tem episódios de 2 a 10 minutos e 137 milhões de inscritos
- O Disney+ tem 128 milhões de assinantes
- O impacto da IA em Hollywood é semelhante ao impacto que os podcasts tiveram sobre a TV
- The Late Show with Stephen Colbert: 200 empregados, custo de US$ 100 milhões, receita de US$ 60 milhões
- Se Colbert migrasse para podcast: 8 empregados, custo de US$ 5 milhões, receita de US$ 20 milhões
- Está em curso uma arbitragem dos meios de produção, e embora se espere reação da comunidade criativa, consumidores e investidores permanecem indiferentes
O domínio da Waymo
- As mortes por acidentes de carro nos EUA chegam a 40 mil por ano, o mesmo que a soma das mortes por câncer de próstata, Parkinson e câncer de mama
- A direção autônoma pode ter um efeito de salvar vidas comparável ao de alguns tratamentos contra o câncer
- Análise de dezenas de milhões de milhas de veículos autônomos da Waymo
- 96% menos colisões entre veículos
- 90% menos pedidos de indenização por lesão corporal
- 92% menos ferimentos em pedestres
- As corridas pagas da Waymo cresceram de 38 mil por mês em 2023 para 1 milhão por mês em dois anos
- A Waymo registrou 100 milhões de milhas de direção totalmente autônoma, enquanto a Tesla ficou em 1,25 milhão de milhas com monitor de segurança a bordo
- A Uber concentra capital na experiência do consumidor, independentemente da tecnologia
- Travis Kalanick: “A parte mais cara do negócio é a pessoa no banco do motorista”
Robôs humanoides = carros autônomos de 2015
- Os robôs humanoides são uma ‘arma de distração em massa’ para desviar a atenção do fato de que a Tesla é uma montadora
- O valor de mercado da Tesla por veículo vendido é 77 vezes o da GM e da Ford, 28 vezes o da Toyota e 24 vezes o da BYD
- Musk descreve o robô Optimus como um ‘cheat infinito de dinheiro’ que acabaria com a pobreza e até faria cirurgias
- Rodney Brooks, professor emérito de robótica do MIT
- “Daqui a 15 anos haverá mais robôs humanoides, mas eles não vão se parecer com os robôs atuais nem com os seres humanos”
- A oportunidade de hoje e do futuro não está em robôs que imitam humanos, mas em robôs que ampliam ou substituem humanos em escala industrial
Empresa mais nociva do ano: mercados de previsão (Prediction Markets) - Polymarket/Kalshi
- Os mercados de previsão usam a sabedoria das multidões e, quando combinados com marcas de notícias, funcionam como uma máquina de marketing autoalimentada
- Apostar no resultado de eleições parece atividade intelectual, mas no fundo é jogo de azar, só que mais divertido e mais viciante
- Os mercados de previsão estão reproduzindo no setor de jogos de aposta o efeito que os GLP-1 tiveram sobre o fast food
- As ações de Aristocrat Leisure, Caesars, DraftKings, Evolution Gaming, Flutter e MGM caíram em média 22% no ano
- O número de turistas em Las Vegas caiu 8%
- “Se Las Vegas entrar no celular de todo mundo, não vai sobrar ninguém na Las Vegas real”
- Metade dos homens americanos de 18 a 49 anos tem conta em plataforma de apostas esportivas
- Entre os apostadores esportivos, 23% são viciados; na geração Z, 37%
- 1 em cada 5 viciados em jogo já tentou suicídio
- Nos estados que legalizaram apostas esportivas após a decisão da Suprema Corte em 2018, os pedidos de falência pessoal subiram 28%
- Os mercados de previsão oferecem a maior oportunidade de insider trading e trazem o risco de espalhar corrupção por toda a sociedade americana
A ascensão dos relacionamentos sintéticos (Synthetic Relationships)
- Existem casos de uso para companhias por IA, mas por trás disso está a realidade incômoda do problema da solidão entre idosos
- Um quarto dos americanos com mais de 65 anos está socialmente isolado
- 30% mais risco de AVC
- 50% mais risco de demência
- A proporção da população com mais de 65 anos deve chegar a 21% até o fim da década de 2020
- Em uma análise de 1 ano com idosos americanos que vivem sozinhos, 95% dos participantes disseram que o bot reduziu a solidão
- Se relacionamentos sintéticos ajudarem a reduzir a solidão dos idosos e prevenir demência, isso é positivo
- O problema é que as gerações mais jovens não estão desenvolvendo o suficiente as habilidades de formar relacionamentos
- As buscas no Google por “como fazer amigos” aumentaram 5 vezes desde 2004
- A proporção de americanos que dizem não ter amigos próximos quadruplicou entre 1990 e 2021
- Há preocupação de que companheiros artificiais possam se tornar para os jovens a próxima crise de opioides
- 79% dos usuários do Character.ai têm menos de 35 anos, e a duração média de sessão é de 93 minutos
- Toda semana, no ChatGPT, 560 mil pessoas apresentam sinais de mania ou psicose, e 1,2 milhão têm conversas ligadas a planos de automutilação
- O Congresso não enxerga com a mesma clareza o risco dos relacionamentos artificiais quanto a ameaça de propaganda no TikTok
O colapso da narrativa de que “a universidade morreu”
- Zuckerberg, Ellison, Oprah e outras figuras de sucesso abandonaram a universidade, mas “a chance de seu filho ser a Oprah é quase zero”
- Apesar do movimento para remover exigências de diploma, de 2019 a 2024 a proporção de trabalhadores sem diploma subiu só 3,5%
- 45% das empresas não mudaram suas práticas de contratação
- A renda mediana das famílias com diploma universitário é mais que o dobro da das famílias sem diploma
- Graduados também apresentam melhores resultados não financeiros
- menores taxas de obesidade, divórcio e suicídio
- Em média, graduados vivem 6 anos a mais
- As matrículas no ensino superior, que haviam caído durante a pandemia, estão se recuperando
- O problema não é o valor, e sim o custo
- Entre 2000 e 2025, em valores ajustados pela inflação
- As mensalidades em universidades públicas subiram 53%
- As mensalidades em universidades privadas subiram 32%
- O setor educacional limita artificialmente a oferta e continua elevando mensalidades acima da inflação
- Professores, administradores e ex-alunos passaram a se enxergar não apenas como educadores, mas como parte de uma marca de luxo
Ainda não há comentários.