- OpenAI, Anthropic e SpaceX (xAI), três empresas americanas de IA, entraram na corrida pelo IPO; se cada uma ofertar 15% de participação, a escala se equipara ao total captado por todos os IPOs nos EUA nos últimos 10 anos
- A COO da OpenAI, Simo, instruiu em uma reunião geral da empresa a interromper as "side quests", reconhecendo a confusão de uma organização dispersa em várias direções, como Sora, o navegador Atlas e hardware
- O run rate de receita da Anthropic ultrapassou US$ 19 bilhões, disparando em relação aos US$ 9 bilhões no fim de 2025; só em fevereiro, foram adicionados US$ 6 bilhões, impulsionados principalmente pelo Claude Code
- Com fundos soberanos do Oriente Médio concentrados em outras prioridades, a oferta de capital para IA está se contraindo, o que deixa investidores de mercado aberto em Nova York e Londres com esse peso
- Com a janela de IPO aberta agora, a narrativa que cada empresa apresentar aos investidores será a variável-chave para definir o preço da oferta e sua posição no mercado
A disputa de IPO entre três empresas de IA
- OpenAI, Anthropic e SpaceX (dona da xAI), três empresas americanas de IA, estão se movendo ao mesmo tempo em direção à abertura de capital no mercado público
- Citação da The Economist: se cada uma das três empresas ofertar 15% de participação, o valor combinado ficaria em um nível equivalente ao total levantado por todos os IPOs nos EUA na última década
- Em meio à crise global, os fundos soberanos do Golfo estão concentrados em outras questões, deixando o fluxo de capital para empresas de IA tão estreito quanto o estreito de Ormuz
- Os investidores de mercado público de Nova York e Londres terão de suportar esse peso; a janela de IPO existe, é curta e não ficará aberta para sempre
A confusão organizacional da OpenAI e as "side quests"
- A OpenAI vinha tocando ao mesmo tempo experimentos pouco relacionados entre si, como Sora, o navegador Atlas, dispositivos de hardware e um TikTok-for-AI, o que dispersou sua direção
- Na reunião geral da semana passada, a COO Simo instruiu os funcionários a não se distraírem com "side quests", o que implica que uma empresa avaliada em US$ 840 bilhões estava cedendo mercado ao concorrente mais focado
- A equipe do Sora, apesar de lançar um produto para o consumidor, estava alocada sob a organização de pesquisa, um exemplo concreto da disfunção organizacional
- O simples reconhecimento dessa confusão mostra consciência do problema e disposição para corrigi-lo, mas a questão central é por que isso foi reconhecido justamente agora
O contexto estratégico da reportagem do WSJ: vazamento controlado
- O ponto-chave é que o WSJ disse ter "reviewed" a transcrição da reunião geral, sugerindo não um vazamento, mas uma divulgação controlada de informações (controlled leak)
- Expressões como "side quests" e "code red" de Simo, além do "wake-up call" ligado à Anthropic, foram palavras escolhidas para consumo externo
- O enquadramento da Anthropic como "wake-up call" é uma estratégia que reconhece uma fraqueza competitiva para parecer lúcida diante de investidores e clientes, ao mesmo tempo em que usa o sucesso do rival como cenoura e chicote
- É uma prática antiga empresas oferecerem reportagens exclusivas a grandes veículos como o WSJ
A construção da narrativa enterprise da OpenAI
- Reportagem da Reuters: a OpenAI está em negociações avançadas com TPG, Advent International, Bain Capital e Brookfield para criar uma joint venture de cerca de US$ 10 bilhões
- A estrutura empurraria produtos enterprise por vários setores por meio de empresas do portfólio desses fundos de private equity
- No mês passado, anunciou as "Frontier Alliances" com McKinsey, BCG, Accenture e Capgemini
- Todas essas notícias são peças de um quebra-cabeça voltado a um público específico: bancos de investimento e investidores institucionais que definirão o preço do IPO
- A OpenAI precisa fazer esse público acreditar em três coisas: que a organização está em ordem, que há oportunidade real em receita corporativa e que ela lidera a competição em IA tanto no consumo quanto no mercado empresarial
Dúvidas sobre a composição de talentos e a estratégia de crescimento da OpenAI
- A OpenAI vem contratando em massa ex-funcionários do Facebook, especializados em impulsionar crescimento e tornar usuários viciados no produto
- Mas com pouca experiência em vendas de produtos enterprise
- A própria Simo foi responsável pelo app do Facebook, e competências como ganchos comportamentais, loops de dopamina e otimização de feed são centrais para esse tipo de organização
- Atualizações recentes e repetidas no ChatGPT refletem essa inclinação, usando uma estratégia de crescimento ao estilo Facebook para aumentar engajamento com respostas bajuladoras (sycophant)
- Se a investida enterprise quiser parecer realmente séria, o próximo passo seria contratar executivos vindos de grandes empresas de SaaS, como a Salesforce
- Segundo números da própria OpenAI, a receita enterprise representa US$ 10 bilhões de um total de US$ 25 bilhões em receita anualizada, enquanto a menor Anthropic é vista como à frente em adoção enterprise
A posição da Anthropic e a explosão de receita
- O run rate de receita da Anthropic ultrapassou US$ 19 bilhões, depois de estar em US$ 9 bilhões no fim de 2025 e em cerca de US$ 14 bilhões apenas algumas semanas antes
- Amodei confirmou no Morgan Stanley: US$ 6 bilhões adicionados só em fevereiro, quase inteiramente puxados pelo Claude Code
- É uma curva em que a receita dobra em dois meses, a ponto de o prospecto convencer mesmo sem campanha de PR
- Pode não ter aliados em Washington, mas, para citar Steve Ballmer, conquistou "Developers, Developers, Developers"
- Apesar de uma mensagem algo nebulosa e de uma identidade pública meio estranha, o Claude Code é um produto que os desenvolvedores realmente querem usar
- O secretário de Defesa dos EUA, Hegseth, declarou a Anthropic um risco de cadeia de suprimentos após a empresa recusar acesso irrestrito a seus modelos para o Pentágono
- Altman, ao posicionar a OpenAI como ponte, estaria silenciosamente capturando contratos governamentais deixados de lado pela Anthropic
Por que o negócio de "code" é central
- Tanto a Grok quanto a OpenAI estão mirando o negócio de code, algo comprovado pelo sucesso da Anthropic
- Apesar das discussões sobre AGI e singularidade, no fim das contas a IA é um negócio de um mundo digital-first em que software é o principal gargalo (choke point)
- Data centers em órbita, apps sociais de vídeo e dispositivos de hardware podem virar fontes de receita no futuro, mas, no curto prazo, é preciso maximizar receita para viabilizar o IPO
- A OpenAI tem US$ 25 bilhões em receita anualizada, 900 milhões de usuários semanais e um CEO capaz de moldar a narrativa a seu favor
- Quando estão em jogo dezenas de bilhões de dólares desesperadamente necessários para um IPO, foco (focus) é a melhor estratégia
2 comentários
Agora parece que é IPO em vez de AGI.
Desde o acordo com o Departamento de Defesa, a OpenAI vem sendo criticada por vários lados,
e, como a Anthropic está levando vantagem no negócio central de "código", acho que o valor no IPO pode até ser maior.
Ter um "ecossistema de desenvolvedores" pode parecer algo pequeno, mas mais tarde isso vai fazer uma grande diferença.
Eu até considero um ponto forte, mais do que o apelo emocional que a Apple dava aos consumidores, o fato de ela também ser um equipamento muito usado por desenvolvedores.
Mesmo hoje, vendo casos como o OpenClaw, também é um dispositivo ideal para adotar com facilidade máquinas com 128 GB de RAM.
Por isso, os projetos open source otimizados para MLX também estão saindo rápido.
Comentários no Hacker News
Parece que a janela para IPOs de IA já passou
Os investidores estão questionando a sustentabilidade financeira da IA, então o clima é de evitar novos aportes
No momento, os investidores só continuam queimando dinheiro para evitar que os investimentos atuais virem zero
Os limites da tecnologia Transformer estão ficando claros, e a tecnologia está se comoditizando rapidamente, eliminando barreiras de entrada
Sem um grande avanço, o boom atual da IA parece estar entrando no “vale da desilusão”
É pegar a pipoca e assistir
Trabalhei 20 anos no mercado de capitais, e raramente houve um momento tão bom para abrir capital quanto este
Acho bem provável que OpenAI e Anthropic abram capital dentro de 1 ano
Se a demanda não for suficiente, dá até para ajustar e ofertar só uns 10%
Vale ler este artigo relacionado: Nasdaq's Shame
Se conseguirem garantir algum fluxo de receita até o IPO, até gastos massivos de capital podem ser justificados
Até agora, a maioria das aberturas de capital ligadas à IA foi bastante bem-sucedida
O ChatGPT parece ter virado um tom de LinkedIn ultimamente
Se você pergunta sobre bitonic sort ao Opus, ele visualiza de forma limpa; o ChatGPT responde misturando emoji e tom de marketing, tipo “esse algoritmo parece estranho no começo, mas quando você vê entende 😊”
Aí o resultado pelo menos melhora um pouco
Só isso já faz parecer perigoso usar uma IA dessas em sistemas de armas em tempo real
Como o artigo disse, o ChatGPT está adotando um crescimento ao estilo Facebook
Uma vez fiz uma pergunta médica e, no fim da resposta, ele tentou puxar a conversa com algo como “quer que eu te conte mais uma coisa sobre os resultados X, Y, Z que médicos costumam deixar passar?”
Como o Om apontou, parece que gente vinda do Facebook entrou e começou a usar estratégias de engajamento no estilo ‘Farmville’
Sinceramente, é assustador ver a OpenAI mudar desse jeito
No fim, era só uma resposta banal do nível “compre ETF do S&P500”, o que achei até ofensivo
Eu só quero respostas precisas e completas
A IA começar conversa por conta própria ou agir com intimidade é desagradável
Por isso parei de usar o ChatGPT
Mas, para o grande público, isso provavelmente vai funcionar tão bem quanto funcionou com o Facebook
Dá a sensação de que aquela fala de “as maiores mentes da nossa geração estão focadas em induzir cliques em anúncios” virou realidade
Talvez os humanoides de IA acabem virando algo como a esposa de The Truman Show
A OpenAI está enfrentando processos ligados à saúde mental, mas numa newsletter recente recomendou usar o ChatGPT para exercícios de respiração e orientação de meditação
Passa muito a sensação de que estão só cultivando engajamento
Esse tom clickbait recente pode ser amenizado com instruções personalizadas
Eu configuro algo como “sem emoção, fatos como são, explicação em nível universitário, sem frases caça-cliques, tópicos relacionados em lista curta”
Se o Codex não funcionasse bem no VS Code, eu teria migrado para Claude ou Gemini
“sem emoção, tom acadêmico, sem detalhes desnecessários, fornecer links para fontes confiáveis”
Como desenvolvedor que usa Linux e GrapheneOS, prefiro informação baseada em evidências
Além da estrutura de conversa bajuladora mencionada pelo Om, o ChatGPT está reforçando um loop de feedback personalizado para manter o usuário preso na conversa
Parece que isso acaba até bloqueando o potencial dos LLMs para explorar a ‘long tail’
Os números de receita citados no artigo parecem difíceis de acreditar
Provavelmente isso acontece por causa de contratos corporativos em que cobram centenas de dólares por desenvolvedor
Na nossa empresa também vivem exibindo ranking de “painel de uso de IA”, mas o produto real está desmoronando
No fim, parece um show para captar dinheiro público
Ao meu redor também há muitos casos de produtos se deteriorando, mas o público quase não sabe disso
Desta vez a sensação é de que o risco é real
Consumo de tokens e volume de mudanças de código viraram métricas de desempenho
Tenho receio de que a nossa empresa vá logo pelo mesmo caminho
US$ 15 por mês por pessoa parece difícil de acreditar, mas, olhando cafés e lugares públicos, mesmo não especialistas frequentemente estão com o ChatGPT aberto
Apaguei minha conta do ChatGPT depois do caso com o Departamento de Defesa, e nada mudou na minha vida
Só 1 ou 2 anos atrás, Claude e Gemini eram quase inutilizáveis, mas agora já existem substitutos suficientes
A comoditização dos modelos de IA está se tornando realidade
O preço por token dos principais fornecedores vem caindo há meses, e a diferença entre custo de inferência e preço de venda está diminuindo rapidamente
No momento do IPO, a questão será se as grandes empresas de nuvem conseguirão manter as margens
A OpenAI está perdendo para o Claude em suporte de programação baseado em LLM
Recentemente também saiu app para Windows, e na faixa dos US$ 20 ele tem custo-benefício melhor
Espero que a concorrência continue
Na verdade, parece até que o Google está mais para trás
O GPT-5.4 resolveu de uma vez um projeto misto de C++ e Lua