Oferta hostil da Paramount Skydance para adquirir a Warner Bros. Discovery

• A Paramount Skydance anunciou, após perder a disputa pela aquisição da Warner Bros. Discovery (WBD) para a Netflix, uma oferta de aquisição hostil diretamente aos acionistas.
• A oferta é de US$ 30 em dinheiro integral por ação, totalizando US$ 108,4 bilhões em valor de empresa, com participação da família Allison, da RedBird Capital e do suporte financeiro do Bank of America, Citi e Apollo Global Management.
• Investidores do Oriente Médio como PIF da Arábia Saudita, L’imad Holding de Abu Dhabi, QIA do Catar e Affinity Partners de Jared Kushner participaram sem direitos de voto, em uma estrutura que os isenta da revisão do CFIUS.
• O CEO David Allison afirmou que é uma “proposta em dinheiro de US$ 17,6 bilhões acima da da Netflix”, saiu para convencer os acionistas e disse que o processo regulatório será mais curto.
• Esta disputa de aquisição pode ter um impacto significativo na reorganização da indústria de mídia e na dinâmica competitiva do mercado de streaming.

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Visão geral da proposta de aquisição da Paramount Skydance

• A Paramount Skydance iniciou uma oferta pública de aquisição hostil para adquirir a WBD inteira após ter perdido a disputa de aquisição de longa duração com a Netflix.
  • A proposta é de US$ 30 em dinheiro por ação, exatamente os mesmos termos que a WBD rejeitou na semana passada.
  • Total de US$ 108,4 bilhões de valor de empresa.
• O financiamento é composto por investimento em capital da família Allison e da RedBird Capital, além de um acordo de dívida de US$ 54 bilhões do Bank of America, Citi e Apollo Global Management.
• Parte do financiamento veio de investidores do Oriente Médio, incluindo Public Investment Fund (PIF) da Arábia Saudita, L’imad Holding de Abu Dhabi, Qatar Investment Authority (QIA) e Affinity Partners de Jared Kushner.
  • Eles participam sob condição de renúncia de direitos de voto em conselho e de governança.
  • Com essa estrutura, a operação fica fora do escopo de revisão do Comitê de Investimentos Estrangeiros nos EUA (CFIUS).

Reação do mercado e movimento das ações

• Após o anúncio, as ações da Paramount subiram 9%, as da WBD subiram 4% e as da Netflix caíram 3%.
• O CEO David Allison afirmou em entrevista à CNBC: “Viemos aqui para terminar o que começamos”, enfatizando seu compromisso com a aquisição.

Contexto da disputa pela aquisição

• A Paramount vem perseguindo a aquisição da WBD desde setembro e fez três propostas.
• A WBD iniciou em seguida o processo formal de venda, e a Netflix chegou a um acordo para adquirir os ativos de estúdio e streaming do HBO Max por US$ 27,75 por ação (total de US$ 72 bilhões).
• A Paramount busca adquirir a empresa inteira, incluindo redes de TV como CNN e TNT Sports.

Declarações de Allison e termos da proposta

• Allison disse que “o dinheiro ainda é rei”, destacando que sua proposta representa US$ 17,6 bilhões a mais em dinheiro do que a da Netflix.
• Ele avaliou os ativos de cabo da WBD em US$ 1 por ação, abaixo da avaliação interna da WBD de US. 3 bilhões.
• Em 1º de dezembro, após a proposta, a WBD solicitou alguns ajustes, mas não respondeu à proposta revisada e aumentada de US$ 30 do CEO David Zaslav.
• Allison enviou a Zaslav uma mensagem dizendo que “US$ 30 não é a oferta final”, sugerindo a possibilidade de elevação adicional.

Aprovação regulatória e fatores políticos

• Allison argumenta que, considerando o tamanho menor e o relacionamento amigável com a administração Trump, o processo de aprovação será mais rápido.
• Ele citou que o presidente Trump “defende a competição” e destacou que essa combinação criará um rival contra a Netflix e a Amazon.
• Em contraste, a combinação da Netflix com a WBD foi criticada como “anticompetitiva por unir o 1º e o 3º serviços de streaming”.
• A CNBC informou que a administração Trump enxerga o negócio Netflix-WBD com uma “visão fortemente cética”.
  • Trump afirmou que a questão de participação de mercado poderia “vir a ser um problema”.

Condições contratuais e multa

• A Netflix concordou em pagar US$ 5,8 bilhões de multa à WBD caso a transação não seja aprovada.
• Se a WBD optar por outra aquisição e desistir do negócio, pagará US$ 2,8 bilhões de multa à Netflix.

Posição da Netflix

• O co-CEO da Netflix, Greg Peters, avaliou a aquisição como complementar aos seus negócios.
• O co-CEO Ted Sarandos ressaltou que a aquisição protegeria empregos.
  • Ele afirmou que os US$ 6 bilhões de sinergia citados pela Paramount acabarão vindo de demissões, enquanto a Netflix, segundo ele, cria empregos.

[GN⁺]

Comentários do Hacker News

• Fiquei me perguntando se a WB teria que pagar uma multa à Netflix se tivesse sucesso na aquisição hostil da Paramount

  • Parece que sim. A Warner Brothers teria que pagar US$ 2,8 bilhões à Netflix. Se a votação ficar apertada, a Paramount pode aumentar a oferta para cobrir esse custo. O documento relevante está no arquivo da SEC
  • Pelo que sei, a multa reversa é de cerca de US$ 2,6 bilhões. Mesmo que a aquisição da Paramount fracasse, esse valor se aplicaria se a WB desistisse do acordo
  • A multa da Warner é separada, de US$ 2,8 bilhões
  • Isso parece ser sobre a Warner Bros Discovery. Pode ser algo mais ligado à TV do que aos filmes
  • Isso não tem relação com a oferta da Netflix. A Warner Bros está dividida entre TV a cabo + canais Discovery e o estúdio de cinema com seu catálogo antigo. A Netflix está interessada no estúdio de cinema e no catálogo de TV

• Já que a empresa do Jared Kushner está envolvida, dá a sensação de que é óbvio quem vai vencer

  • O próprio fato de isso parecer confiável já deveria assustar fundadores. Se concorrência justa é impossível por causa das relações com o governo, então já não temos mais nem livre mercado nem democracia

• Acho que a Paramount sabe confiar em bons diretores e fazer bons filmes. Neste ano, só a Warner lançou filmes decentes

• Preocupa ver David Ellison assumir controle da Paramount, CBS e The Free Press nos últimos meses e agora mexer também com a Warner Bros. Ele parece ser fortemente ideológico e já reformulou a CBS para se encaixar na própria visão

  • Parece um retorno completo ao spoils system. Se você tem capital e conexões, pode esperar sua vez no gramado da Casa Branca. Conceito relacionado
  • Na verdade, a maioria dos super-ricos é ideológica. Larry Ellison é, Rupert Murdoch também. David Ellison é um pouco mais centrista do que o pai, e isso por si só já é incomum
  • Artigo relacionado: How the Ellison Empire is Killing America’s Democratic Media
  • A família Ellison também tem 15% da participação americana do TikTok
  • Dizem que ele pretende assumir a CNN antes do segundo turno das eleições de meio de mandato. Tudo parece fazer parte do plano

• Fico me perguntando como essa consolidação de empresas de mídia pode ser justificada

  • Ganância, poder e corrupção

• O CEO da Netflix é um grande financiador democrata, enquanto a Paramount é apoiada por Larry Ellison, doador republicano/pró-Trump, e por capital saudita, então isso parece uma disputa por influência política

  • Não é “supposedly”. Os filhos do Ellison são nepo babies que cada um toca sua própria empresa de mídia. O filho toca a Paramount, a filha toca a Annapurna
  • Larry Ellison é apoiador público de Israel e das IDF e até recentemente vinha se pronunciando sobre Gaza
  • Jared Kushner está diretamente envolvido na aquisição hostil da Paramount. Esse acordo deixaria a CNN, que pertence à WB, vulnerável, e é isso que Trump quer
  • Trump disse que a aquisição da WB pela Netflix “pode ser problemática” e afirmou que interviria diretamente. Parece uma movimentação para pressionar a Netflix
  • Dentro da própria WB, todos sabem que Ellison quer usar a CNN politicamente

• A Paramount disse que “o acordo com a Netflix enfrenta um processo difícil de aprovação regulatória”, mas na prática isso soa como “nós lidamos melhor com o governo”

  • (Não é piada) Fico curioso se a possibilidade de produzir Rush Hour 4 pode influenciar o acordo
  • A verdadeira reviravolta seria Ellison fazer uma oferta pelo projeto cripto de Trump. Artigo relacionado
  • Dizem que Trump não gosta da Paramount. Artigo relacionado

• Parece que a diretoria da Paramount está dando lances com raiva

  • Não dá para subestimar o fator político
  • Originalmente eles estavam em negociações amigáveis com a Netflix, mas a situação desandou de repente quando a Netflix passou para uma negociação exclusiva. Há muito drama interno
  • O caos no setor pode até acabar trazendo reforma de direitos autorais e uma nova ordem
  • Queria eu poder fazer lances raivosos desse tamanho

• Vendo uma situação dessas, dá até a impressão de que seria melhor usar isso como dados de treinamento para LLM. Quem quer que vença, no fim o conteúdo vai acabar sendo usado para treinamento

  • Eu também estou em treinamento de LLM agora
  • Só quem é amigo do presidente e consegue importar GPU pela empresa do genro é que pode fazer treinamento de LLM de verdade

• Fico curioso sobre o quanto esse tipo de estratégia de aquisição hostil funciona na prática. A lógica de “somos próximos do Trump, então será mais fácil conseguir aprovação” é nojenta, mas parece convincente. Como Jared Kushner está do lado da Paramount, a conexão política é evidente

  • Na prática, a Paramount tem mais chance de aprovação do que a Netflix. A Netflix já tem participação de mercado grande demais, então a análise antitruste seria mais rigorosa
  • Nos anos 1980, cerca de metade das aquisições hostis davam certo, mas hoje isso ficou muito mais difícil por causa dos tribunais de Delaware e da regulação antitruste. Ainda assim, com conexões políticas, pode haver chance. Veja a análise da Harvard Law e o estudo da FIU
  • Na prática, a Paramount está oferecendo US$ 17,6 bilhões a mais em dinheiro do que a Netflix. No fim, o ponto central não é “somos próximos do Trump”, mas sim “temos mais dinheiro”
  • Jared Kushner está participando da disputa pela aquisição da Paramount. Thread relacionada
  • Mas a lógica deles pode acabar estando certa.