Netflix adquire integralmente a Warner Bros. Studios, a HBO e a HBO Max

• A Netflix confirmou um acordo definitivo de aquisição para comprar a Warner Bros. Studios, HBO e HBO Max na totalidade por valor de US$ 82,7 bilhões em dinheiro e ações, e informou que o encerramento ocorrerá após a separação da Discovery Global
• A biblioteca de conteúdo de 100 anos, IPs e franquias da Warner Bros. será combinada com a plataforma global de streaming da Netflix, enquanto as operações atuais da Warner Bros. serão mantidas
• A Netflix afirmou que, com essa combinação, pode oferecer mais opções, mais valor de conteúdo e uma expansão da infraestrutura de produção, além de mais oportunidades para criadores
• As partes explicaram que a combinação deverá levar ao fortalecimento de toda a indústria de entretenimento, à expansão da capacidade de produção nos EUA e ao aumento do investimento em conteúdo original em longo prazo
• A transação deve ser concluída em 12 a 18 meses, condicionada à aprovação dos acionistas da WBD, à aprovação regulatória e à conclusão da separação da Discovery Global

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Visão geral da aquisição

• A Netflix e a WBD firmaram um acordo definitivo para adquirir integralmente a Warner Bros. (estúdio de cinema e TV, HBO, HBO Max)
  • O valor da transação é de US$ 27,75 por ação, valor de capital próprio de US$ 72 bilhões no total e valor empresarial de US$ 82,7 bilhões
  • A aquisição será concluída após a WBD separar seu segmento Global Networks em uma empresa de capital aberto separada chamada "Discovery Global", em 2026 no terceiro trimestre
• A Netflix afirmou que manterá as operações do estúdio da Warner Bros. inalteradas e que a estratégia de lançamentos em cinemas também será mantida

Mudanças quando houver a combinação

• Combinação de IPs icônicas com a plataforma Netflix

  • The Big Bang Theory, The Sopranos, Game of Thrones, DC Universe, Wizard of Oz, Harry Potter, Friends e outras produções de destaque da Warner Bros. entram no portfólio da Netflix
  • Junto com Wednesday, Money Heist, Bridgerton, Squid Game, isso forma uma biblioteca de vídeos de uma das maiores do mundo

• Declarações da liderança da Netflix

  • Ted Sarandos disse que será possível oferecer entretenimento melhor ao combinar clássicos como Casablanca e Citizen Kane, além das franquias modernas de grande porte da Warner Bros., com a experiência da Netflix
  • Greg Peters enfatizou que esta aquisição vai acelerar o crescimento de negócios por décadas e permitir a expansão da capacidade de produção da Warner Bros. com o alcance global da Netflix
  • O CEO da WBD, David Zaslav, explicou que a fusão entre as duas empresas será uma oportunidade de expandir globalmente as histórias mais amplamente consumidas

Impacto em consumidores, criadores e na indústria

• Perspectiva do consumidor

  • O catálogo profundo da Warner Bros., junto com os conteúdos da HBO e HBO Max, aumentará significativamente as opções para os usuários da Netflix
  • A Netflix irá reforçar a otimização de planos, expansão de acessibilidade e diversificação de opções de visualização

• Perspectiva de produção e estúdio

  • Com esta aquisição, a Netflix expandirá em grande escala sua infraestrutura de estúdio e produção nos EUA
  • A companhia afirmou que fortalecerá o investimento em conteúdo original no longo prazo, contribuindo para criação de empregos e aumento da competitividade do setor

• Perspectiva de criadores

  • Com a plataforma global da Netflix + os grandes IPs da Warner Bros., será possível
    • mais oportunidades de uso de IPs
    • ampliação de oportunidades para criação de novas histórias
    • alcance de uma audiência mais ampla

• Perspectiva de valor para acionistas

  • Com a expectativa de aumento no número de assinantes, no tempo de visualização e em receitas, foi apresentada a meta de alcançar economias de custo de US$ 2 a 3 bilhões por ano em até 3 anos
  • Espera-se que o impacto de alta do GAAP EPS comece na 2ª ecl o ano após a conclusão da transação

Termos e estrutura da transação

• Taxa de troca de acionistas

  • Para cada ação da WBD: US$ 23,25 em dinheiro + US$ 4,50 em ações da Netflix
  • A parte em ações da Netflix é fixada em US$ 4,50 para o intervalo de VWAP entre US$ 97,91 e US$ 119,67
    • Abaixo do limite inferior: 0.0460 ações
    • Acima do limite superior: 0.0376 ações

• Condições precedentes

  • Conclusão da separação da Discovery Global
  • Aprovação regulatória
  • Aprovação dos acionistas da WBD
  • Outras condições usuais de fechamento

• Cronograma da transação

  • A aquisição deve ser concluída dentro de 12 a 18 meses

Publicações adicionais e aviso relacionado à SEC

• A Netflix apresentará o Formulário S-4, enquanto a WBD apresentará um documento de procuração para a assembleia de acionistas

[GN⁺]

Opiniões no Hacker News

• Grandes fusões como esta tendem a ser ruins para o consumidor
  Ainda bem que não foi o Larry Ellison quem comprou. Os engenheiros do HBO Max provavelmente acabariam migrando para a infraestrutura de backend da Netflix

  • Fico curioso para saber o que vai acontecer com o HBO Max. Será que vai dar para ver tudo com uma assinatura normal da Netflix?
    No fim, isso só faria sentido se a receita da nova empresa fosse maior do que a receita atual de Netflix + HBO.
    Também tenho dúvidas se a Netflix vai levar a sério o negócio de cinema e TV tradicional
  • Parece natural mudar o nome para Netflix Max
  • Se mantiverem as empresas separadas, pode ser para evitar antitruste.
    Ou talvez seja um cenário de divisão de mercado em que trocam estúdios entre si.
    Como no setor de delivery de comida, em que a marca continua a mesma, mas o dono de fato muda várias vezes

• A Netflix não consegue fazer conteúdo excelente com frequência.
  Preocupa pensar que a Warner pode ficar assim também. Agora parece que streaming está acima do cinema nas prioridades

  • Ultimamente, a qualidade vem subindo com obras como Frankenstein e Death by Lightning.
    Mas a concentração da propriedade da mídia e a expansão da influência das FAANG ainda incomodam
  • O cinema claramente virou prioridade secundária. A janela de exibição caiu para cerca de 40 dias, então na maioria das vezes compensa mais esperar e ver em casa
  • A Netflix segue a estratégia de “joga tudo e vê o que cola”.
    Tem muita coisa ruim, mas também tem megassucessos como Squid Game, Stranger Things e Daredevil
  • A Warner também é, do mesmo jeito, uma empresa que faz o que vende
  • A HBO também quase não teve conteúdo bom nos últimos anos.
    Já vinha em queda desde antes da última temporada de Game of Thrones

• Isso me fez lembrar do artigo satírico do The Onion

  • Em 1998, a frase “negócio de 112 bilhões de dólares” parecia tão exagerada que era engraçada,
    mas hoje esse valor até parece pequeno

• Para quem comprou ações da WBD baratas, é motivo de comemoração.
  Segundo este acordo, os acionistas da WBD receberão US$ 23,25 em dinheiro + ações da Netflix no valor de US$ 4,501 por ação

  • Esta transação acontecerá depois da conclusão da cisão da WBD. A Netflix quer apenas o catálogo de conteúdo e a área de produção,
    deixando de fora alguns negócios, como esportes. O que restar da Discovery Global provavelmente virará uma empresa-casca só com dívida
  • A notação $4.50¹ parece erro de digitação
  • O preço atual da ação da WBD está em torno de US$ 25,28, então as condições parecem complicadas

• Nunca imaginei que o serviço que mandava DVDs pelo correio acabaria comprando a Warner Brothers.
  É um caso de inovação e foco como fator decisivo. Talvez um dia outra startup também compre a Netflix

  • Surpreende que a Sony tenha perdido a oportunidade mesmo tendo tantos ativos.
    Tinha TV, computadores, DVD, cinema, música e nuvem, mas entrou em declínio por problemas financeiros
  • Mas, com a atual estrutura monopolista, parece impossível que uma nova startup compre a Netflix
  • A expressão “piggy bank on Netflix” soa como uma espécie de piggybacking financeirizado
  • Antigamente a AOL também distribuiu 1 bilhão de CDs e, em 2000, comprou a Warner
  • A WB era a campeã do formato DVD, e agora parece que essa era acabou de vez

• Em 2013, Ted Sarandos disse que seria “a HBO antes de a HBO conseguir ser HBO”, e no fim parece que ele alcançou esse objetivo

  • Mas, na prática, não chegou ao nível de qualidade da HBO.
    A Netflix mirou os 70% de baixo do mercado, e a qualidade do conteúdo acabou acompanhando isso.
    Esta aquisição parece uma tentativa de reforçar a criatividade
  • Não há motivo para virar a HBO de antigamente. Bons roteiros são difíceis e pagam pouco
  • Assim que li o comunicado, essa citação me veio à cabeça
  • Quando a HBO fez o rebranding para “Max”, já tinha sido o momento em que perdeu a própria identidade

• Incomoda esse movimento de controlar distribuição e produção ao mesmo tempo.
  Tomara que os reguladores bloqueiem o negócio nem que seja por odiarem a qualidade do conteúdo da Netflix

  • Como em outras fusões, pode acabar sendo aprovado com a condição de a Netflix aceitar um responsável governamental pela censura
  • Nem distribuição nem produção de conteúdo são monopólio. Há muitos concorrentes, como Amazon, Apple, Disney, Comcast e Paramount
  • A Netflix já tem um grande estúdio de produção nos arredores de Madri

• A frase “oferecer mais escolha e valor aos consumidores” é a típica retórica corporativa vazia.
  Fico me perguntando como a fusão de gigantes poderia gerar ‘mais diversidade de escolha’

  • Fora dos EUA, era difícil acessar conteúdo da WB.
    Como a Netflix opera globalmente, para usuários de outros países isso realmente amplia a variedade de conteúdo disponível
  • A partir do momento em que aparece a expressão “valor para o acionista”, o cliente fica em segundo plano.
    A força simbólica da HBO agora deve desaparecer dentro do conteúdo mediano da Netflix
  • Essa frase existe só para tranquilizar as autoridades antitruste
  • “Mais escolha” no fim só quer dizer que haverá mais coisas para assistir dentro da Netflix
  • Esse tipo de frase é marketing performático para passar pelo crivo regulatório.
    Na prática, ninguém acredita nisso, e enquanto isso os envolvidos devem ganhar um carro novo ou um barco

• Essa consolidação de conteúdo era algo que acabaria acontecendo.
  Até meados dos anos 2010, a maior parte dos filmes e séries estava em uma única plataforma de streaming,
  mas os estúdios ficaram gananciosos, criaram suas próprias plataformas, e a Netflix passou a investir em produção própria

  • Isso é uma repetição do que aconteceu com as redes de TV a cabo.
    Quando a mesma empresa controla produção e distribuição de conteúdo, surge monopólio.
    A solução é regular a separação entre produção e distribuição e proibir exclusividade de conteúdo.
    No passado, havia regras assim também entre cinemas e estúdios
  • House of Cards estreou em 2013 e marcou o começo dos originais da Netflix.
    Depois vieram Disney+, Apple TV, HBO Max, Peacock e Paramount+
  • Daniel Ek estava certo ao dizer que bons serviços reduzem a pirataria.
    No sentido oposto, quando o serviço piora, a pirataria volta a crescer
  • Como na piada “se desse para baixar um carro, as pessoas baixariam”, no fim todo mundo vai conseguir o conteúdo que quer de um jeito ou de outro