SoftBank vende toda sua participação na Nvidia por 8,5 trilhões de won ($5,83 bi)

• A SoftBank vendeu em outubro todas as suas 32,1 milhões de ações da Nvidia, levantando cerca de US$ 5,83 bilhões (8,5 trilhões de won)
• Ao mesmo tempo, está levantando um total de US$ 22,5 bilhões para investir na OpenAI por meio da venda de parte de sua participação na T-Mobile (US$ 9,17 bilhões) e de empréstimos garantidos por sua participação na Arm
• A empresa explicou que isso faz parte de uma “estratégia de liquidez de ativos” e afirmou que não tem relação com preocupações sobre as valuations de IA
• Apesar da venda da participação na Nvidia, negócios de IA como o projeto de data center ‘Stargate’ ainda dependem da tecnologia da Nvidia
• A operação faz parte de um plano maior de captação para que a SoftBank invista mais de US$ 30,5 bilhões no trimestre, mostrando uma aceleração na reorganização de seu portfólio com foco em IA

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Venda da participação na Nvidia e captação de recursos

• A SoftBank anunciou que vendeu em outubro suas 32,1 milhões de ações da Nvidia, levantando um total de US$ 5,83 bilhões
  • Junto com isso, garantiu liquidez em caixa por meio da venda de parte da participação na T-Mobile (US$ 9,17 bilhões) e de empréstimos com participação na Arm como garantia
• O CFO Yoshimitsu Goto explicou que se trata de um “processo estratégico de liquidez de ativos para manter a solidez financeira e ampliar oportunidades de investimento”
• A venda não ocorreu por preocupação com as valuations de IA, mas sim para garantir recursos para grandes investimentos, como na OpenAI
• As ações da Nvidia caíram 2% no dia do anúncio

Expansão dos investimentos em OpenAI e IA

• O caixa levantado será usado para a investimento de US$ 22,5 bilhões na OpenAI e para a expansão no setor de IA, incluindo a aquisição da divisão de robótica da ABB por US$ 5,4 bilhões
• Após esse investimento, a participação da SoftBank na OpenAI sobe de 4% para 11%
• Uma fonte anônima disse à CNBC que, dependendo do desempenho da OpenAI, há possibilidade de ampliar essa participação para até 40%
• A empresa está reforçando seu portfólio de investimentos em toda a cadeia de valor da IA, incluindo chips de IA, grandes modelos de linguagem e robótica

Desempenho do Vision Fund e estratégia de IA

• O Vision Fund da SoftBank registrou US$ 19 bilhões em ganhos de avaliação, dobrando o lucro líquido do segundo trimestre
• Após o investimento na OpenAI, o Vision Fund passou a acelerar de forma mais ampla seu portfólio centrado em IA, investindo de chips a modelos e robôs
• O CFO Goto afirmou que “o alcance de uma avaliação de US$ 500 bilhões pela OpenAI foi o principal fator por trás deste resultado”

Reação do mercado e análises

• O analista Rolf Bulk avaliou que a venda “não é um sinal negativo em relação à Nvidia, mas uma medida necessária para levantar recursos para investir mais de US$ 30,5 bilhões no trimestre”
  • Esse valor é maior que o total investido acumulado nos últimos dois anos
• Dan Baker, da Morningstar, também avaliou que não se trata de uma mudança de visão sobre a Nvidia, mas de uma realocação de capital para empresas relacionadas à IA

Estratégia de ações e acionistas

• As ações da SoftBank têm mostrado maior volatilidade recentemente devido a preocupações com uma bolha de IA
• A empresa também está adotando uma estratégia voltada aos acionistas com um desdobramento de ações na proporção de 1 para 4 para aumentar a acessibilidade ao investimento
• O CFO Goto afirmou: “Embora a volatilidade da ação seja alta, vamos fortalecer a base de crescimento de longo prazo ao oferecer diversas oportunidades de investimento”

[GN⁺]

Opiniões no Hacker News

• Houve uma matéria dizendo que a SoftBank vendeu toda a sua participação na Nvidia por US$ 5,8 bilhões e estaria se movendo para dar “all-in” na OpenAI
  Isso parece mais uma mudança de estratégia do que uma simples saída

  • Acho que o investimento na OpenAI tem um risco muito maior
    Se surgir um modelo melhor, o valor da OpenAI pode cair rapidamente. Já a Nvidia é difícil de substituir com facilidade
  • A expressão “venda total da participação” também pode ser interpretada, na prática, como “os investidores compraram agressivamente a fatia da SoftBank na Nvidia”
  • Segundo uma matéria adicional, a SoftBank precisou de US$ 30,5 bilhões em novos recursos para investimento ao longo do trimestre, dos quais US$ 22,5 bilhões estavam previstos para a OpenAI e US$ 6,5 bilhões para a Ampere
    Com isso, sua participação na OpenAI deve subir de 4% para 11%. A Nvidia já teria rendido lucro suficiente, e agora a empresa parece estar movendo sua posição agressivamente para a OpenAI
  • Ainda assim, vender tudo soa um pouco radical
    Mesmo indo all-in na OpenAI, parece racional manter ao menos parte da participação em uma empresa com barreiras de entrada reais como a Nvidia
    A menos que uma alternativa ao CUDA apareça em breve, a venda total é questionável
  • A SoftBank parece ter concluído que há uma bolha maior no lado dos data centers
    As GPUs atuais foram originalmente projetadas para gráficos e, em um cenário em que a China interrompe as compras da Nvidia e passa a apostar em chips nacionais, o mercado de data centers pode ser fortemente abalado se surgir um hardware alternativo com eficiência energética muito maior

• Esta venda parece uma “rotação de valor (Value rotation)”
  A ideia é aumentar o retorno repetindo a estratégia de vender caro e comprar barato
  A OpenAI recentemente separou sua estrutura sem fins lucrativos e foi reestruturada para um modelo for-profit e, segundo uma matéria da CNBC, pode estar se preparando para um IPO em 2026

  • Mas a SoftBank é famosa justamente por quase sempre se mover na direção oposta
  • Parece que concluíram que a Nvidia quase não tem mais espaço para subir. Isso porque a Nvidia é o papel central que sustenta a bolha atual do mercado

• Pessoalmente, não tenho muita confiança nas decisões de investimento da SoftBank
  Casos como ARM e WeWork pareciam mais apostas mal informadas

  • A ARM acabou sendo um investimento razoável, mas no quadro geral ficou em um nível de desempenho comparável ao de um fundo de índice

• É difícil imaginar uma capacidade real de geração de lucro que justifique manter as valuations atuais

• O mercado atual de IA parece um jogo de cadeiras musicais
  Só consegue pegar uma cadeira quem sabe ler os sinais logo antes de a música parar
  Ninguém do setor de IA diz abertamente que está “se preparando para o estouro da bolha”, mas na prática todos estão montando planos de contingência
  Aos poucos, vai ficando claro que os LLMs não são a máquina de fazer dinheiro em escala civilizacional que muitos imaginavam
  No fim, até quem negava isso vai acabar reconhecendo a realidade, um por um, e quando começar a reestruturação das startups de IA, não vai sobrar ninguém negando

  • Se no jogo de cadeiras musicais a recompensa aumentasse quanto mais tempo o jogo durasse, seria ainda mais interessante

• É difícil entender vender toda a participação na Nvidia, que é uma empresa de infraestrutura central, ao mesmo tempo em que se faz all-in em IA

  • Mas a indústria de semicondutores é, por natureza, cíclica (cyclical), e a atual euforia exagerada de investimento não pode durar muito tempo sustentada por dívida e capital de risco
    Masayoshi Son já saiu, e agora fundos de pensão e investidores pessoa física estão assumindo o risco
    É muito provável que ele monetize mais uma vez no IPO da OpenAI
  • Na verdade, tomar uma “decisão difícil de entender” também é uma marca registrada da SoftBank

• Vender no topo e comprar no fundo é o princípio básico
  Se eu fosse acionista da Nvidia, pareceria sensato vender ao menos uma parte agora. Se ficar segurando até a bolha estourar, a perda pode ser grande

  • Historicamente, houve muitos casos em que investir na direção oposta à SoftBank gerou retorno
  • Quando o dinheiro está dando em árvore, é preciso colher
    Não precisa vender tudo, mas realizar lucro é uma escolha inteligente

• A Nvidia subiu mais de 1000% nos últimos 5 anos, então foi surpreendente que a posição total da SoftBank fosse de apenas US$ 5,8 bilhões

  • Na verdade, considerando o valor de mercado total da Nvidia, US$ 600 milhões é uma quantia insignificante, então o mercado parece estar reagindo de forma exagerada

• Esta venda parece uma realocação estratégica, não pânico
  A Nvidia já gerou retorno suficiente, e a OpenAI é uma aposta alavancada na camada superior da stack de IA (software e serviços)
  A SoftBank parece ter atribuído mais peso ao potencial de influência e crescimento, mesmo com o risco mais alto

• No passado, o SoftBank Vision Fund também obteve US$ 3,3 bilhões de lucro com seu investimento na Nvidia e, em 2019, também zerou a posição pouco antes do boom de IA
  Masayoshi Son costuma acertar bem o timing dos topos de mercado dessa empresa

  • O topo anterior foi em 2022