A controvérsia sobre a propriedade da Nebula

Quem é o verdadeiro dono da Nebula?

Introdução

• A Nebula é um serviço de streaming de vídeo sob demanda focado principalmente em conteúdo educacional.
• Diferentemente da Netflix ou do YouTube, a Nebula foi criada por criadores de conteúdo.
• Embora se alegue que os criadores são os donos da Nebula, na prática isso pode não ser verdade.

Estrutura de propriedade da Nebula

• A receita da Nebula é dividida meio a meio entre os criadores e a Standard Broadcast.
• A questão da propriedade não é clara. Na página de FAQ, apenas se afirma que a Nebula é de propriedade e operada pela Standard e pelos criadores.
• Em um vídeo do Philosophy Tube, afirma-se que 50% da Nebula pertence aos criadores e os outros 50% à Standard Broadcast.

Documentário da Wendover

• Os fundadores iniciais da Nebula foram Dave Wiskus, CGP Grey e Philip Dettmer, que depois venderam participação para outros cinco criadores.
• Atualmente, os proprietários da Standard Broadcast são os seguintes:
  • Dave Wiskus
  • Brian McManus (Real Engineering)
  • Alex (LowSpecGamer)
  • Devin Stone (Legal Eagle)
  • Thomas Frank
  • Sam Denby (Wendover Productions)

Investimento da Curiosity Stream

• A Curiosity Stream detém uma participação minoritária na Nebula, o que lhe garantiu um assento no conselho.
• Segundo o registro Form D, a Nebula vendeu US$ 6 milhões em ações, oferecendo cerca de 12% de participação à Curiosity Stream.
• Outros US$ 6,5 milhões em ações foram autorizados, mas não vendidos.

AMA no Reddit

• O CEO da Standard Broadcast respondeu, em um AMA no Reddit, a perguntas relacionadas ao investimento da Curiosity Stream.
• A Curiosity Stream tem um assento no conselho e uma participação minoritária, além de direito a voto na aprovação do orçamento.
• A Nebula é uma subsidiária da Standard Broadcast.

Estrutura real de propriedade

• Segundo os registros da Curiosity Stream na SEC, a Nebula era 100% de propriedade da Standard Broadcast.
• A Curiosity Stream comprou 12% da Nebula por US$ 6 milhões e tem a opção de comprar mais 13% de participação.
• No fim, a estrutura de propriedade da Nebula é a seguinte:
  • Standard Broadcast: 83,125%
  • Curiosity Stream: 16,875%
  • Criadores: 0% (sem propriedade direta)

Conclusão

• Os criadores, na prática, não possuem participação acionária na Nebula.
• Os criadores recebem 50% dos ganhos caso a empresa seja vendida, em um formato chamado "shadow equity".
• A Nebula projeta a imagem de ser uma plataforma de propriedade dos criadores, mas a propriedade real está concentrada em um pequeno grupo de pessoas.

# Resumo do GN⁺

• A Nebula é um serviço de streaming focado em conteúdo educacional que afirma ser dos criadores, mas na prática não é bem assim.
• Standard Broadcast e Curiosity Stream detêm a maior parte da participação, e os criadores não têm propriedade direta.
• Os criadores podem receber ganhos em caso de venda da empresa por meio de "shadow equity", mas isso é diferente de propriedade real.
• A Nebula promove uma imagem progressista, mas na prática não é tão diferente de outras empresas de tecnologia.
• Outros projetos com funções semelhantes incluem Patreon e YouTube.

[GN⁺]

Comentários do Hacker News

• Primeiro comentário

  • Especulação de que os criadores teriam assinado contratos que lhes dariam o direito de votar sobre determinadas ações da empresa, o direito de compartilhar 50% da receita e o direito a ter assentos no conselho
  • Isso é compatível com a configuração mencionada pela Standard e também com o documentário da Wendover
  • Existe um mecanismo que oferece receita e direito de voto aos criadores
  • Uma alternativa seria incluir todos os criadores na cap table, mas isso se torna complexo à medida que a escala cresce e gera problemas legais e tributários
  • Chamar esse tipo de mecanismo de "propriedade" não é algo fora de questão

• Comentário de Dave Wiskus, CEO da Nebula

  • O negócio da Nebula é a "Standard Broadcast LLC", de propriedade minha e de outros 43 criadores
  • O serviço de streaming Nebula é a Watch Nebula LLC, da qual a Standard Broadcast LLC possui 83% e a Curiosity Stream possui o restante
  • Para os criadores da plataforma, são usadas ações fantasmas, já que alocar ações no nível da LLC causaria problemas tributários complexos
  • Existe um contrato para dividir a receita com os criadores em 50/50 caso o controle efetivo do serviço de streaming mude
  • 50% da receita do streaming é distribuída aos criadores de acordo com o tempo assistido, e 1/3 da receita é destinado aos criadores que atraíram assinantes

• Segundo comentário

  • A Nebula é principalmente de propriedade e operada pelos criadores
  • Criadores principais: Dave Wiskus, Brian McManus (Real Engineering), Alex (LowSpecGamer), Devin Stone (Legal Eagle), Thomas Frank, Sam Denby (Wendover Productions)
  • Os outros criadores estão sendo enganados
  • Isso tem uma estrutura semelhante à da edX, que era de propriedade e operada por universidades, mas não pelas universidades que formavam o "consórcio"
  • Se a Nebula não estivesse enganando ninguém, teria tornado pública a mágica financeira e jurídica por trás disso
  • Esse tipo de problema sempre aparece quando se faz due diligence, e é decepcionante ver Brian McManus envolvido em algo assim

• Terceiro comentário

  • Se os criadores não possuem participação de controle na Nebula, surge a dúvida de por que diriam publicamente que são proprietários
  • É improvável que os criadores estejam mentindo
  • Possuir ações da Standard dá direito de voto sobre a operação da Nebula
  • A conclusão de que os criadores não controlam a Nebula não é factual

• Quarto comentário

  • Ações fantasmas não são ações reais, mas um IOU com o mesmo valor de ações reais
  • Isso equivale a possuir ações sem direito a voto
  • Há preocupação de que as pessoas com direito a voto possam mudar para 0 a distribuição da receita dos criadores

• Quinto comentário

  • Se a plataforma vender a Nebula, os criadores dividem metade da receita, mas se a Standard for vendida, os criadores não recebem nada

• Sexto comentário

  • É estranho que alguém que não é criador da Nebula esteja reclamando que os criadores estão sendo prejudicados
  • Para escrever a matéria, seria preciso ao menos ouvir a opinião de um criador da Nebula

• Sétimo comentário

  • Desde que a Nebula expulsou J.T. (Second Thought), a Nebula parece suspeita
  • Pode estar funcionando bem para Philosophy Tube e Jessie Gender, mas existe a possibilidade de surgirem problemas no futuro

• Oitavo comentário

  • Sam e outros fundadores investiram muito esforço e recursos na Nebula
  • A Nebula fornece orçamento para que os criadores produzam seus próprios programas e distribui receita aos criadores que atraem assinantes
  • A Nebula é mais amigável aos criadores do que outras plataformas

• Nono comentário

  • Há muitas opiniões formuladas de maneira enfática sem evidências
  • Não dá para entender por que a insatisfação com a Nebula é tão forte
  • Eu gosto de textos desnecessariamente agressivos, mas desta vez não há nenhuma investigação interessante