Summers: “Aplicando a fórmula anterior do governo, a inflação de 2022 chegou a 18%”

Summers: usando a fórmula anterior do governo, a inflação de 2022 chegou a 18%

• Muitos especialistas veem a economia dos EUA como estando em boa forma, mas os americanos têm uma visão pessimista sobre o estado da economia
  • Isso acontece porque os americanos entendem que o aumento das taxas de juros faz parte da inflação tanto quanto a alta nos preços dos bens comuns
  • Segundo um novo artigo de economistas de Harvard e do FMI, incluindo o ex-secretário do Tesouro Larry Summers, uma “medida alternativa de inflação que inclui o custo de tomar empréstimos” explica a distância entre a visão otimista dos especialistas e a avaliação cética dos americanos

A inflação não é um número objetivo, mas uma questão de julgamento

• Muitas pessoas entendem de forma equivocada que o número oficial da inflação pode ser medido objetivamente, como altura ou peso
  • Na realidade, porém, trata-se de algo subjetivo que exige centenas de julgamentos
  • Por exemplo, é preciso decidir quais bens e serviços devem ser incluídos na “cesta” da fórmula oficial e como atribuir pesos a diferentes bens e serviços
  • O mais importante é qual é a melhor forma de medir a variação de preço de itens essenciais, como moradia

O preço do dinheiro não está mais incluído nos preços ao consumidor

• Em 1983, o BLS excluiu os custos de juros do cálculo da inflação ao consumidor
  • Na época, o economista do BLS Robert Gillingham argumentou que incluir as taxas de hipoteca na fórmula do CPI superestimava a inflação
  • Em vez disso, ele defendia que se estimasse quanto os proprietários poderiam cobrar se alugassem suas casas e usasse isso para calcular a inflação da moradia
• Essa mudança teve grande impacto no cálculo do CPI, porque o BLS excluiu os preços das moradias e os custos financeiros da fórmula oficial do CPI
  • No entanto, os americanos em sua vida cotidiana continuam enfrentando esses custos no mundo real

Como seria a inflação segundo a fórmula anterior a 1983?

• Bolhuis e outros recalcularam o CPI oficial usando uma fórmula semelhante à de antes de 1983, que incluía taxas de hipoteca, juros de financiamento de automóveis e juros de cartão de crédito no custo de vida
  • Como resultado, as estimativas de inflação para 2022 e 2023 mudaram significativamente, chegando a disparar para 18% em novembro de 2022
  • Eles também descobriram que a fórmula do CPI anterior a 1983 tem uma correlação muito mais forte com a confiança do consumidor do que a fórmula oficial moderna, que exclui os custos de juros
  • Na Europa, também encontraram que juros elevados se correlacionam com baixa confiança do consumidor

A diferença entre o CPI e a fórmula anterior a 1983 pode aumentar com o tempo

• Há outro problema evidente em se basear na queda da taxa oficial de inflação do CPI para decidir o que os consumidores deveriam sentir
  • A inflação é cumulativa, e a queda da taxa de inflação não reverte a alta de preços dos anos anteriores
• Mais importante ainda, a exclusão dos custos de juros do CPI e da medida de gastos com consumo pessoal (PCE) preferida pelo Federal Reserve (Fed) pode se tornar um problema cada vez maior ao longo do tempo, devido ao crescimento contínuo da dívida federal
  • À medida que a dívida aumenta, o governo federal precisa tomar emprestado mais dinheiro de investidores nos EUA e no exterior
  • Mas, como as pessoas dispostas a emprestar aos EUA podem ver o país cada vez mais próximo da insolvência, os investidores exigirão taxas de juros mais altas em troca de emprestar esse dinheiro

É necessário um debate mais saudável sobre como medir a inflação ao consumidor

• Pessoas que acreditam na superioridade dos especialistas vêm atacando há muito tempo quem questiona a precisão das medições de inflação do BLS
  • No entanto, como mostra a análise FMI-Harvard, o Bureau of Labor Statistics (BLS) também pode cometer erros de julgamento
• Devemos incentivar um pensamento independente sobre a melhor forma de medir preços na economia
  • Todos, especialmente quem vive de salário, têm interesse direto nesse resultado

Opinião do GN⁺

• Este artigo aponta bem os vieses e limites dos especialistas na definição dos indicadores de inflação. Ao excluir elementos importantes, como os custos de juros, do cálculo do índice, ele mostra que há uma grande distância entre a inflação sentida na prática pela população comum e a taxa oficial.

• Um ponto especialmente importante é o impacto de longo prazo da alta dos juros dos títulos públicos, decorrente do aumento da dívida do governo, sobre a inflação. Em uma situação em que a solidez fiscal do governo atual é questionada, parece inevitável uma elevação dos juros dos títulos públicos, o que deve levar ao aumento de várias taxas de empréstimo, como as hipotecas, e afetar significativamente os preços.

• O governo atual está reprimindo a pressão por altas de juros por meio da evaporação monetária, mas isso pode provocar queda no valor da moeda e se tornar outro fator de inflação. No longo prazo, junto com uma gestão fiscal saudável, parece urgente desenvolver indicadores de inflação que sejam realmente eficazes.

• Por outro lado, a iniciativa do Truflation, mencionada neste artigo como um indicador alternativo de inflação, é bastante interessante. Ela parece ser um esforço para reconhecer as limitações dos indicadores oficiais do governo e usar big data e tecnologia de IA para calcular uma taxa de inflação mais compatível com a realidade. Ainda assim, o ponto crucial será garantir a justiça e a transparência da coleta de dados e dos algoritmos.

[GN⁺]

Comentários do Hacker News

Resumo:

• O CPI não reflete bem a inflação real. É melhor construir um modelo mental sobre a inflação usando vários indicadores.
• Em comparação com 1963, hoje são necessárias duas pessoas trabalhando 100 horas por semana para sustentar 1 ou 2 pessoas. A inflação não é algo abstrato, mas uma abordagem deliberada que rouba nossa prosperidade.
• Não está claro o argumento para incluir taxas de juros no CPI. Elas só deveriam ser incluídas na medida em que afetam empréstimos pessoais e hipotecas.
• É interessante que não tenha sido mencionado que, por causa das taxas de juros, as pessoas podem sentir a inflação como algo mais grave. Isso parece ser politicamente desfavorável para quem defende o combate à inflação.
• O CPI deveria se limitar apenas a medir a inflação de preços. Para medir o infortúnio pessoal, seria necessário um indicador separado, como um "índice de miséria".
• Fundamentalmente, questiona-se a afirmação de que "o custo do dinheiro faz parte do custo de vida". Pela mesma lógica, a era Reagan nos anos 1980 também teria sido um período de alta inflação.
• O nível de renda mediana aumentou, mas os preços das moradias continuam altos. Isso se deve à falta de oferta e não será resolvido com corte de juros.
• Na Suécia, usam tanto um indicador que inclui as variações das taxas de juros quanto um que as exclui (KPIF). O KPIF parece ser a abordagem correta.
• Com base no volume de dívida do americano médio, seria possível incluir o "preço do dinheiro" no indicador de inflação com um peso apropriado.
• O fato de as pessoas sentirem que a inflação é muito pior do que a divulgada oficialmente pode ser resultado de viés cognitivo. Produtos com preços chocantemente altos acabam se destacando mais.