As regras de segurança financeira de Harry Browne em 1999
(thetaoofwealth.wordpress.com)- As regras de segurança financeira de Harry Browne priorizam preservar os ativos que você já tem em vez de ampliar riqueza rapidamente, enfatizando um plano para proteger o patrimônio contra perdas de investimento, intervenção do governo e falhas de gestão
- Como ninguém consegue prever o futuro com segurança, uma estrutura capaz de suportar a incerteza é mais importante do que especialistas, sistemas de trading ou market timing
- O dinheiro precioso deve ser separado da especulação, e alavancagem, investimentos que você não entende, dependência de um único investimento e decisões delegadas a terceiros aumentam o risco de ruína
- O portfólio de proteção é o Permanent Portfolio, com 25% em ações, 25% em títulos públicos de longo prazo, 25% em ouro e 25% em caixa, com rebalanceamento apenas quando uma classe cair abaixo de 15% ou subir acima de 35%
- Em caso de dúvida, é melhor perder uma oportunidade do que perder o principal, e a humildade de reconhecer os limites do próprio conhecimento é um ativo central para investir com segurança
O ponto de partida da riqueza é o trabalho e o negócio, não o investimento
- A base da riqueza está no trabalho e nos negócios, mais do que nos investimentos
- A maioria das pessoas tem muito mais chance de ganhar dinheiro com o próprio negócio ou profissão do que com investimentos
- Investir pode tornar o futuro mais estável e a aposentadoria mais confortável, mas normalmente não é o meio que transforma alguém de pobre em rico
- Em vez de assumir riscos com planos complexos para multiplicar capital rapidamente, o plano de investimento deve primeiro se concentrar em preservar o que você já tem
- Fica perigoso presumir que a riqueza atual pode ser recuperada facilmente
- Mercado, oportunidades, habilidades e leis mudam, e as condições atuais podem ser diferentes daquelas que antes geravam riqueza
- O patrimônio atual deve ser tratado como insubstituível, e você não deve aceitar propostas arriscadas partindo da premissa de que pode ganhar tudo de novo se perder
- É preciso distinguir investimento de especulação
- Investimento é aceitar o retorno que o mercado oferece ao investidor comum
- Especulação é tentar obter resultado melhor do que outros investidores por meio de timing, previsões e escolha de ativos
- Escolher ações individuais, fundos mútuos ou setores, mover recursos conforme a perspectiva de mercado, ou decidir compra e venda com base em previsões econômicas e sistemas de análise se enquadra em especulação
- A especulação em si não é errada, mas deve ser feita apenas com dinheiro cuja perda você pode suportar
Os limites das previsões e da dependência de especialistas
- Ninguém consegue prever o futuro
- Os acontecimentos no mercado de investimentos resultam das decisões de inúmeras pessoas, e conselheiros de investimento não são muito diferentes de adivinhos quando se trata de prever o comportamento humano futuro
- As previsões corretas se destacam porque são raras, e as erradas são esquecidas porque são comuns
- A segurança não vem da tentativa de eliminar a incerteza, mas de um método realista para lidar com ela
- Ninguém consegue continuar trocando investimentos com timing exato e lucrativo
- Um bom conselheiro pode apresentar alternativas de investimento, ensinar procedimentos, apontar riscos ignorados e ajudar a reduzir a carga tributária
- Mas não consegue mover o investidor sempre para o lugar e momento certos, e essa tentativa pode ser fatal para a carteira
- Mesmo um histórico passado aparentemente perfeito não garante desempenho futuro
- Sistemas de trading podem não funcionar tão bem no futuro quanto funcionaram no passado
- Muitos sistemas quantificam observações de senso comum sobre o comportamento humano ou partem da hipótese de que padrões que funcionaram antes continuarão funcionando
- Por exemplo, faz sentido pensar que, se um investimento parece promissor para todo mundo, muita gente já pode ter comprado e o espaço para novas altas pode ser pequeno
- Mas isso, por si só, não permite saber com precisão o momento nem o preço do topo
- Sistemas de trading partem da premissa de que o mundo não muda, mas desejos, demanda e oferta mudam continuamente
Comportamentos que aumentam o risco de ruína
- Não se deve usar alavancagem
- Casos de ruína total geralmente acontecem porque foi usado dinheiro emprestado
- Conta margem ou hipotecas que não sejam da casa onde se mora podem criar risco de perdas maiores do que o capital inicialmente investido
- Se todos os investimentos forem feitos com base em caixa, torna-se na prática muito difícil perder tudo, desde que as outras regras também sejam seguidas
- Não se deve delegar decisões a terceiros
- Há casos de pessoas que perderam patrimônio depois de entregar dinheiro e poder de decisão a consultores financeiros ou advogados
- O conselheiro pode assumir risco excessivo, ser desonesto ou incompetente
- Não se pode esperar que qualquer conselheiro trate o dinheiro dos outros com o mesmo cuidado que trata o próprio
- Especialmente quando se trata de dinheiro precioso, você não deve entregar a ninguém poder de assinatura
- Não se deve fazer o que não se entende
- Investimentos, especulações ou programas de investimento que você não entende podem revelar depois riscos que você desconhecia
- As perdas podem até superar o valor investido
- Se você não entende, não deve executar, mesmo que parente, amigo ou conselheiro entenda
- Não se deve depender de um único investimento, instituição ou pessoa para ter segurança
- Nenhum investimento pode ser bom em todos os períodos
- Nos anos 1970, metais preciosos foram fortes e ações e títulos tiveram desempenho fraco, mas nas décadas de 1980 e 1990 ouro e prata viraram perdedores enquanto ações e títulos cresceram bastante em valor
- Até bancos antigos podem quebrar, e fundos de pensão também podem ruir
- É preciso diversificar investimentos e instituições e manter tudo simples o suficiente para administrar por conta própria, de modo que um único evento não elimine grande parte do patrimônio
A estrutura do Permanent Portfolio
- Para recursos que precisam de proteção, monta-se um Permanent Portfolio simples e equilibrado
- Esse portfólio é configurado uma vez e não tem sua alocação rearranjada conforme mudam as perspectivas sobre o futuro
- O objetivo é fazer com que o patrimônio sobreviva independentemente do evento que venha a ocorrer
- Os três requisitos do portfólio são segurança, estabilidade e simplicidade
- Segurança: deve proteger não só em tempos de prosperidade normal, mas também em inflação, recessão e depressão
- Estabilidade: mesmo no pior cenário, a queda de valor não deve ser grande a ponto de levar o investidor ao pânico e ao abandono do plano
- Simplicidade: deve ser fácil de manter, sem dar vontade de procurar alternativas que pareçam mais simples, mas sejam menos seguras
- O ambiente econômico é dividido em quatro situações
- Prosperidade: período em que surgem aumento do padrão de vida, crescimento econômico, bons resultados das empresas, normalmente queda dos juros e redução do desemprego
- Inflação: período em que os preços ao consumidor sobem, incluindo desde uma alta moderada em torno de 6% até avanços de 10% a 20% ou mais de 25%
- Aperto monetário ou recessão: período em que o crescimento da oferta monetária desacelera, as pessoas acabam com menos caixa do que esperavam e isso geralmente leva a uma situação econômica ruim
- Deflação: período em que os preços ao consumidor caem e o poder de compra da moeda aumenta; no passado, houve casos em que isso gerou depressão prolongada, como na década de 1930
- Quatro ativos dividem entre si os quatro ambientes econômicos
- Ações: favorecidas na prosperidade e com tendência a ir mal em inflação, deflação e aperto monetário
- Títulos: favorecidos na prosperidade e também podem se beneficiar quando, em deflação, os juros caem acentuadamente
- Ouro: funciona especialmente bem em períodos de inflação forte; nos anos 1970, enquanto a inflação disparava até o pico de 15% em 1980, o preço do ouro subiu 20 vezes
- Caixa: é mais favorecido em aperto monetário e ganha valor em deflação com a queda dos preços; na prosperidade é neutro e na inflação perde
- A alocação básica é de 25% para cada um dos quatro ativos
- Tentar ajustar os pesos de forma mais “inteligente” tende a trazer mais prejuízo do que benefício
- A composição do portfólio deve ser verificada uma vez por ano
- Se um dos quatro ativos cair abaixo de 15% do valor total ou subir acima de 35%, ele deve ser trazido de volta à proporção original
- Se todos os quatro ativos estiverem dentro da faixa de 15% a 35%, não é necessário rebalancear
- O Permanent Portfolio não garante retorno todos os anos nem supera o melhor consultor ou o melhor ativo de cada ano, mas seu objetivo é dar a confiança de que uma crise não destruirá o patrimônio
Especulação, diversificação, impostos e postura de vida
- A especulação deve ser feita apenas com dinheiro que pode ser perdido
- Se você quer bater o mercado, pode criar um Variable Portfolio separado
- Nesse portfólio, deve entrar apenas o volume de ativos cuja perda você consegue suportar
- Se a perspectiva sobre o futuro mudar, a composição pode ser alterada entre ações, ouro, outros ativos e caixa
- Parte dos ativos deve ser mantida fora do país de residência
- Nem todo o patrimônio deve ficar ao alcance do governo do próprio país
- Manter investimentos no exterior pode servir como proteção contra eventos inesperados como confisco de ouro pelo governo, controle cambial, distúrbios civis ou guerra
- A diversificação geográfica é um elemento necessário para que o Permanent Portfolio consiga responder a vários riscos
- Estruturas de evasão tributária exigem cautela
- Se as alíquotas nos Estados Unidos ainda estiverem em nível baixo, o ganho pode ser pequeno diante do risco e do esforço envolvidos em estruturas complexas de evasão tributária
- Investimentos com benefício fiscal sem lógica econômica, ou paraísos fiscais não reconhecidos pelo IRS, podem gerar perda do principal, multas e juros
- Meios simples de redução de impostos, como IRA e 401(k), podem ser aproveitados
- O diferimento tributário é o método básico de fazer com que o imposto ainda não pago gere mais retorno por mais tempo
- Antes de investir, pergunte primeiro em que condições você pode perder
- É preciso verificar em que cenário econômico o preço do investimento pode cair
- Também é preciso avaliar se, no mesmo cenário, outros investimentos da carteira podem compensar a perda
- Deve-se checar em que condições são possíveis perdas de 20% ou mais, perda total e até responsabilidades superiores ao valor investido
- Juros altos normalmente refletem risco maior, incluindo a possibilidade de perda do principal por inadimplência ou inflação
- Sem um plano de investimento, você fica vulnerável a qualquer ideia que ouvir e tem dificuldade de fazer as perguntas certas
- Tenha um orçamento separado para o prazer e, na dúvida, escolha o lado seguro
- Se você nunca consegue aproveitar a riqueza, ela perde o valor, mas é fácil gastar demais quando o dinheiro entra
- Definir um valor anual que pode ser gasto sem preocupação permite usá-lo em carro, viagem ou no que você quiser sem destruir o futuro
- Se uma oportunidade for perdida, outras podem surgir; mas, se as economias de uma vida forem perdidas de uma vez, talvez nunca possam ser repostas
- A hesitação é sinal de que você ainda não entende suficientemente o investimento ou o problema, então não deve entrar até saber mais e compreender todas as implicações
- Ao abandonar a busca por certeza, o peso diminui, e a humildade de reconhecer os limites do próprio conhecimento se torna um importante ativo do investidor
1 comentários
Comentários do Hacker News
Vale repensar a regra 11. Na prática, existe uma política oficial de que o dinheiro em espécie perde uma certa porcentagem de valor todo ano, então manter 25% dos ativos em caixa parece um plano para jogar fora alguns anos de vida
Nesse tipo de conselho básico de investimento, não há muita necessidade de se preparar para situações especiais em que uma posição em caixa seja vantajosa; as pessoas têm muito mais probabilidade de entrar em pânico, fazer bobagem ou ser corroídas pela inflação
É melhor manter apenas a reserva de emergência em caixa e colocar o restante em uma combinação de ativos produtivos e ativos reais. Ouro é um ativo real razoável, mas em geral qualquer ativo durável pode servir. Dito isso, olhando a explicação detalhada do texto, aqui “caixa” não significa dinheiro literalmente, e sim títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, então minha reclamação perde um pouco o sentido. Se forem títulos, não é simplesmente “não se deve fazer isso”, mas uma questão de estratégia
Por outro lado, quando as ações vão bem, a proporção de caixa diminui, e o rebalanceamento tem o efeito de vender ações quando estão em alta. Ainda assim, essas transições não acontecem com frequência, então concordo que o custo de oportunidade de ficar fora do mercado provavelmente é maior do que o benefício de estar preparado para comprar no fundo
É verdade que o caixa perde 7% ao ano para a inflação, mas em um período em que as ações caem 50% e os títulos caem 20% por causa da alta dos juros, perder 7% é até bom. Se você não consegue prever o timing do mercado, manter 25% em caixa e rebalancear periodicamente não é absurdo
Cada ativo funciona bem em um ambiente econômico diferente. O caixa é vantajoso quando os juros sobem rapidamente, porque preserva o principal enquanto passa a render juros mais altos, em um período em que outros ativos se deterioram. O caixa tem correlação de 0% ou negativa com os demais ativos, de modo que, em anos bons, parte dos ganhos dos outros ativos é armazenada em caixa e, em anos ruins, esse caixa é usado para comprar os outros ativos, produzindo na prática o efeito de comprar barato e vender caro
Se você reduz a proporção de caixa, restam apenas três ativos de risco: ações, ouro e títulos de longo prazo com vencimento de 25 a 30 anos. O retorno esperado aumenta, mas também aumenta o risco de longos períodos de baixo desempenho ou perdas abruptas. O Permanent Portfolio teve retorno de 1,8% em 2008 e, desde 1972, nunca teve retorno real abaixo de 3% em períodos móveis de 10 anos; todos ficaram entre 3% e 6,1%. O portfólio 60/40 teve retornos mais altos, mas risco muito maior, incluindo períodos de 10 anos com retorno real negativo
No fim, para quem acha vantajoso assumir mais risco, esse portfólio pode parecer frustrante. Concordo no caso de investidores jovens com alta tolerância a risco, mas para aposentados que precisam se preocupar com o risco de sequência de retornos, ou para investidores jovens que têm dificuldade em suportar volatilidade, vejo isso como uma opção subestimada
A abordagem de manter metade dos ativos de renda fixa em caixa e a outra metade em títulos de prazo muito longo também tende a ter desempenho parecido com manter tudo em títulos de prazo intermediário
https://www.amazon.com/Permanent-Portfolio-Long-Term-Investm...
“Regra 9: nunca faça algo que você não entende.”
Em 2021, comprei US$ 500 em ações de uma empresa de software de VR que estava fazendo crowdfunding; o preço por ação era US$ 4, e a avaliação da empresa era de US$ 60 milhões.
Dois anos depois, a empresa levantou investimento de novo, e a avaliação passou para US$ 170 milhões. Naturalmente, achei que meus US$ 500 teriam virado quase US$ 1.500 no papel, mas eu estava errado. Mesmo com o valor da empresa triplicando, o preço da ação ordinária subiu só de US$ 4 para US$ 4,75. Mesmo achando que eu tinha escolhido bem, o retorno ficou abaixo do S&P no mesmo período; eu acreditava que entendia, mas no fim eu é que fui o otário.
Se houve uma nova rodada de investimento, não faz sentido achar que o valor das suas ações triplicou. Para isso ser possível, a empresa teria que ter triplicado de valor sem levantar capital adicional. “Levantar investimento” significa vender uma parte da empresa para novos acionistas, e, quando uma parte é vendida, os acionistas existentes passam a deter uma fatia proporcionalmente menor.
Claro que também é possível a empresa fazer joguinhos ruins, como dividir classes de ações ou anexar preferências excessivas às ações preferenciais. Vejo uma preferência de 1x como padrão e justa, mas acima disso encaro como sinal de que a empresa levantou capital sob pressão ou de que a gestão não é boa.
O resultado descrito parece bastante razoável só pelas regras matemáticas, e muita gente parece não entender que “levantar investimento” é vender uma parte da empresa.
Talvez seja uma das coisas mais importantes a saber ao trabalhar em uma startup ou investir em uma.
https://www.holloway.com/definitions/liquidation-overhang
Por isso, ações via crowdfunding são uma péssima ideia. Do ponto de vista dos fundadores, o investidor é uma presença sem rosto, então é difícil enxergar um cenário em que as coisas deem certo para ele.
Há boas regras, mas também há regras péssimas. A regra de não usar alavancagem é tão ruim que fica difícil levar o texto inteiro a sério.
Quem entende de fato o objetivo e o uso de dívida só consegue rir. A melhor forma de ganhar dinheiro é usar o dinheiro dos outros, e isso é um princípio básico para acumular riqueza. Eu diria para procurarem um negócio ou império de riqueza que tenha sido construído sem algum grau de alavancagem.
Dá para debater bastante se vale quitar rapidamente um financiamento imobiliário com juros baixos ou continuar poupando de outra forma.
Ainda assim, o ambiente de juros zero que predominou nos 10 anos após esse texto ter sido escrito foi uma exceção histórica. Pode até ser parte de uma tendência mais longa, mas não se deve tratar os ganhos recentes com alavancagem como prova de retornos fáceis no futuro.
Se eu tivesse que apontar uma diferença entre a posição financeira da nossa família e a de amigos com menos liberdade financeira, seria que lidamos confortavelmente com dívida como parte de uma estratégia de investimento bem desenhada.
Na prática, é algo mais próximo de “um método melhor do que deixar todo o dinheiro em uma conta bancária, e com risco ainda menor que o de uma conta bancária”. Dívida é boa para aumentar retornos e o risco também pode ser administrado, mas continua sendo risco. Existem estratégias em que usar dívida reduz o risco, mas o nível de risco dessas estratégias é astronomicamente maior do que a tolerância a risco presumida por estas diretrizes.
A regra 1, ou seja, a carreira cria riqueza, é um ponto realmente bom.
A regra 8, “decida por si mesmo”, parece demonstrar pouca autoconsciência depois de ler a bulletproof portfolio da regra 11. Venho procurando há anos uma carteira realmente à prova de balas, mas não é fácil, e não existe almoço grátis. A regra 11 também entra em conflito com a regra 6, “não existe sistema de trading que funcione para sempre”, e com a regra 9, “faça apenas o que você entende”.
Ainda assim, independentemente dessas críticas, escrever esse texto foi útil para todos. Se eu tivesse seguido essas regras de forma consistente a vida inteira, é bem provável que hoje fosse mais rico.
Eu gostaria de ter conhecido esse conselho mais cedo, mas, mesmo que conhecesse, provavelmente estaria apenas um pouco mais rico agora. Na primeira metade da minha carreira, quando eu vivia em empregos de baixa remuneração esperando o dia do pagamento, não havia dinheiro sobrando para investir.
Claro que, em determinados períodos, a estratégia de colocar em fundos de índice também pode ter sido a correta.
Esta parte da regra 11, em especial, está errada. A afirmação de que “o ouro não só vai bem em períodos de inflação forte, como vai muito bem” não é verdadeira
https://www.nber.org/papers/w18706
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3667789
Em The Golden Constant: The English and American Experience 1560 to 1976, de Roy Jastram, também se considera uma indução equivocada inferir que, como o ouro preservou capital em situações catastróficas, ele poderia cumprir o mesmo papel em inflações cíclicas menos severas
PDF: http://csinvesting.org/wp-content/uploads/2016/02/RoyJastram...
https://www.pwlcapital.com/will-gold-save-the-day/
Browne escreveu vários livros úteis, como How I Found Freedom in an Unfree World
http://harrybrowne.org/
Para ser justo, isso já está refletido em várias regras, como a regra 8
A alocação de ativos dividida em 25% para ouro, ações, títulos e caixa teria tido um desempenho relativamente ruim no período após 2007–2009
Fico curioso para saber qual seria o patrimônio mínimo para que essas regras se apliquem
A regra 13, “mantenha parte dos ativos fora do país onde você reside”, é muito pouco realista se você não tiver dinheiro suficiente para que o benefício de 5% em ativos no exterior compense os custos de manutenção. Só a viagem ao exterior para abrir uma conta pode custar de US$ 5 mil a US$ 10 mil, além de custos contábeis, de auditoria e de manutenção
Mesmo depois de voltar para os EUA, mantive um pequeno saldo porque tinha um cartão de débito para usar na Europa e assim evitava custos de câmbio, mas, com o tempo, as regulações americanas tornaram muito difícil manter a conta. O banco também não queria lidar com isso e acabou me forçando a fechá-la
Entendo por que os EUA fazem isso, mas, como alguém que paga impostos honestamente, isso não significa que eu tenha que gostar
Além disso, entre os lugares que permitem abertura de conta por estrangeiros, muitos conseguem resolver isso por videochamada com um gerente de conta, em vez de exigir presença física
Se o governo dos EUA decidir que meus ativos pertencem a eles, não acho que apenas a localização da conta ofereça proteção suficiente. Se a intenção for dizer “não” quando exigirem essa conta, é bom torcer para não estar em território americano nem em um país com tratado de extradição
https://en.wikipedia.org/wiki/N26
A proibição de alavancagem da regra 7 precisa de explicação adicional
Pegar dinheiro emprestado com uma hipoteca para investir em ações provavelmente não é muito inteligente. Mas usar financiamento por dívida para fazer crescer, de forma mais lucrativa, um negócio que já dá lucro pode ser uma questão completamente diferente
Se a taxa do empréstimo for inferior a 4%, quase certamente é uma boa ideia; mesmo acima disso, pode ser razoável até certo ponto. Tenho uma hipoteca de 2,375% e pretendo pagá-la ao longo de todo o prazo de 30 anos. Quitar antecipadamente teria um enorme custo de oportunidade em comparação com o dinheiro que poderia permanecer no mercado pelo período restante
Quem tem tanto empréstimo quanto ações está, na prática, “pegando dinheiro emprestado para investir em ações”. Isso porque está investindo dinheiro que poderia ser usado para amortizar o empréstimo. Se os riscos forem avaliados com cuidado e a parcela de dívida de juros altos não for excessiva, não vejo por que não fazer
Este texto tem alguma informação, mas seguir tudo à risca reduziria muito ou até eliminaria oportunidades no mundo real. Parece o oposto de uma postura aberta e otimista, e talvez funcione para quem tem uma mentalidade mediana ou não quer construir riqueza no longo prazo
O fato de não haver nenhuma menção a fundos de índice ou ao histórico e aos retornos do S&P 500 me faz pensar que a visão e as informações do autor são limitadas. O ouro teve retornos muito baixos em relação à inflação real nos últimos 10 anos, e há também alguns conselhos sem muito critério