S&P Global rebaixa rating de crédito da Oracle para BBB-, o nível mais baixo de grau de investimento

 (heise.de)
1 pontos por GN⁺ 5 시간 전 | 1 comentários | Compartilhar no WhatsApp
  • A Oracle teve seu rating de crédito rebaixado em um nível para BBB-, o que a colocaria em grau especulativo em caso de novo rebaixamento, mas a perspectiva do rating foi mantida como estável
  • Com a expansão dos data centers de IA, a necessidade de dívida e capital disparou, elevando a previsão de investimentos para o ano fiscal de 2027 para US$ 90 bilhões a US$ 95 bilhões, bem acima da estimativa anterior de US$ 60 bilhões
  • A S&P prevê que, no mesmo ano fiscal, haverá um déficit de cerca de US$ 42 bilhões no fluxo de caixa operacional livre, e que a Oracle cobrirá isso combinando captação de dívida e de capital
  • De US$ 638 bilhões em serviços contratados ainda não entregues, estima-se que cerca de metade esteja relacionada à OpenAI, tornando a dependência de um único cliente um risco de crédito central; em caso de inadimplência, a Oracle ficaria com contratos de locação de data centers de longo prazo difíceis de transferir
  • A participação da infraestrutura de nuvem na receita deve subir de cerca de 27% no ano fiscal de 2026 para quase 60% em 2028, mas a empresa depende mais de clientes externos do que Microsoft, Google e Amazon e tem menor flexibilidade financeira para suportar uma desaceleração do setor

Rebaixamento do rating impulsionado pelo aumento dos investimentos em IA

  • O rebaixamento da S&P Global ocorreu porque o negócio de infraestrutura de IA da Oracle, em rápido crescimento, aumentou fortemente suas necessidades de dívida e capital
    • BBB- é o nível mais baixo do grau de investimento; um novo rebaixamento levaria a empresa ao grau especulativo
    • Em julho de 2025, a S&P já havia alterado a perspectiva para negativa, alertando para a mesma situação, mas desta vez a perspectiva do rating é estável
  • A Oracle elevou sua previsão de gastos para o ano fiscal de 2027, que termina em maio do ano seguinte, para US$ 90 bilhões a US$ 95 bilhões; a estimativa anterior da S&P era de US$ 60 bilhões
    • O aumento dos custos de componentes como GPUs e equipamentos de rede é apontado como provável causa da alta nos gastos
    • No mesmo ano fiscal, deve ocorrer um déficit de cerca de US$ 42 bilhões no fluxo de caixa operacional livre, e a Oracle deve cobri-lo captando dívida e capital em conjunto

Riscos da dependência da OpenAI e da transição para infraestrutura de nuvem

  • O volume de serviços contratados, mas ainda não fornecidos, é de US$ 638 bilhões, e analistas estimam que cerca de metade disso seja demanda da OpenAI
    • A S&P avalia a OpenAI como um risco de crédito central para a Oracle
    • Se a OpenAI não conseguir cumprir suas obrigações de pagamento, a Oracle ficará com contratos de locação de data centers de longo prazo que não são fáceis de rescindir nem de transferir a outros clientes em condições semelhantes
    • A capacidade de cumprir os contratos depende da continuidade do boom da IA, da manutenção da posição de liderança dos modelos no mercado e da captação contínua de capital externo, mas nenhuma dessas condições é certa
  • A Oracle está em transição de uma empresa de software para uma provedora de infraestrutura de nuvem maior
    • A infraestrutura de nuvem representou cerca de 27% da receita total no ano fiscal de 2026, e a S&P espera que esse percentual suba para quase 60% até 2028
    • Em comparação com Microsoft, Google e Amazon, a Oracle depende mais de clientes externos e tem menor flexibilidade financeira para responder a uma desaceleração do setor
    • Novos concorrentes também estão surgindo, como a SpaceX, que aluga capacidade de computação para a Anthropic e a Alphabet
  • Junto com a expansão da infraestrutura de IA, a empresa reduziu mais de 21 mil funcionários, cerca de 13% de seu quadro total, nos últimos 12 meses, tentando transferir gastos de pessoas para máquinas a fim de financiar os custos de infraestrutura
  • O Banco de Compensações Internacionais (BIS) comparou os investimentos em IA financiados por dívida à bolha das pontocom e à crise financeira, alertando que dívidas relacionadas à Nvidia e à OpenAI podem levar a riscos semelhantes aos de 2008 e a um colapso sistêmico

Leituras relacionadas

1 comentários

 
GN⁺ 5 시간 전
Comentários do Hacker News

  • Não é um problema só da Oracle; há sinais mais amplos de mercado de que o estouro da bolha da IA está próximo
    A Amazon também teve dificuldades recentemente para emitir títulos, e o mercado começou a questionar de verdade o retorno sobre o investimento do dinheiro despejado em infraestrutura de IA. Isso é um sinal especialmente ruim para empresas focadas em IA que não têm fluxo de caixa de outros negócios; se o financiamento secar, toda a estrutura pode ruir como um castelo de cartas

    • A situação é ainda mais grave. Vejo a Oracle como uma das várias empresas que, se fracassarem no experimento de IA, vão parar a música e fazer todo mundo sair correndo atrás de uma cadeira
      A Oracle é um dos poucos componentes centrais que sustentam a estrutura circular de investimentos das empresas de IA, e se não conseguir cumprir os investimentos prometidos, pode ser o primeiro dominó a cair
    • Isso não é uma situação bastante específica da Oracle? A Oracle apostou o destino da empresa na expansão da infraestrutura de IA e ainda recorreu a uma alavancagem enorme, mas Google, Amazon e Microsoft não estão em situação parecida
      A Oracle está se transformando numa CoreWeave de valor agregado, não só na composição dos produtos, mas também na estrutura financeira. O mercado está começando a enxergar a Oracle como uma empresa que faz um negócio diferente do passado; o novo negócio pode ter grande sucesso, mas o risco não será avaliado com base no que ela fazia há 10 anos
    • Tirando a SpaceX, entre as principais desenvolvedoras de modelos ainda não há nenhuma empresa listada em bolsa
    • É fácil perceber o problema, mas acertar o timing ou otimizar a preparação é difícil
    • O problema central deste mercado é que empresas demais estão mirando numa lógica de o vencedor leva tudo
      As empresas bem-sucedidas terão lucros enormes, mas no mercado real é mais provável que surjam alguns grandes vencedores, não apenas um, e não há espaço para que todos esses desafios gigantescos em andamento deem certo. Em vez de um colapso total, acho que vem aí uma consolidação que vai deixar algumas empresas em estado grave

  • Demitiram 30 mil funcionários para entregar esse resultado?
    https://www.forbes.com/sites/jonmarkman/2026/04/06/oracles-m...

    • Tentei fazer um projeto-piloto no Oracle Cloud, mas nem consegui me cadastrar, e nenhum cartão corporativo foi aprovado
      O formulário na prática só funcionava no Edge, e mesmo depois de a equipe de suporte mexer no backend, o problema não foi resolvido, então desisti. Olhando para trás, foi um sinal claro de prioridades erradas, e ainda bem que não desperdicei mais tempo e esforço

  • O título está impreciso. A nota atual é BBB-, não BBB

    • No título do artigo linkado está escrito BBB-. Fico curioso se foi erro de digitação do autor original ou algum comportamento esquisito do HN que alterou automaticamente um título que não deveria ser mudado
    • Parece ter sido por causa de um espaço inserido incorretamente entre BBB e -; com esse espaço, o título atual está errado
    • Quanto mais restarem formas antigas de confiança corporativa e boa vontade intangível, maior tende a ser a diferença na nota. Numa hora dessas, eles não vão querer colocar perspectiva negativa

  • Espero que isso atrapalhe a estrutura de garantias do acordo de aquisição da Paramount e faça a transação inteira fracassar

    • Fui olhar isso ontem depois de ver a ameaça de transferir a empresa resultante da fusão para fora da Califórnia, e embora a ação da Oracle esteja bem abaixo da máxima de 52 semanas, ela está em nível parecido com o da época do anúncio do acordo da WBD
      É só uma entre várias pistas para julgar a chance de o negócio sair, mas pelo menos olhando apenas para a ação, eles não parecem estar desistindo. A nota dos títulos pode sugerir o contrário e na prática é bem mais complicado, mas é divertido especular

  • A tela de consentimento deste site é realmente enganosa. Se você tenta recusar o marketing, eles escondem cerca de 100 empresas e fazem você desmarcar uma por uma

  • Ed Zitron provavelmente deve estar se sentindo bem orgulhoso de ver sua análise comprovada

    • A maior parte das avaliações dele estava certa, e no restante eu não tenho a especialização necessária para confirmar ou contestar a apuração dele. Isso é raro de ver

  • Entre as empresas de IA, não parece haver nenhuma com o fosso econômico de que Ben Graham falava
    Eu uso os serviços, mas sinceramente não importa muito quem fornece, e dá para migrar sem grande dificuldade para quem oferecer algo melhor e mais barato. O fosso mais evidente talvez seja o da Microsoft ao fornecer serviços para empresas dentro do ecossistema Azure; departamentos de TI mais conservadores podem preferir que, mesmo se o Bob da equipe de SAP colocar alguma coisa de IA no ar, isso não saia do perímetro de controle

    • Faz tempo que penso que os verdadeiros vencedores talvez sejam apenas os fornecedores de tecnologia já estabelecidos. À medida que o desempenho de todos os modelos converge para um nível parecido e os ganhos de melhoria ficam menores e mais difíceis de alcançar, o próprio modelo está virando uma commodity
      Se você criar agentes ou serviços baseados em modelos, vai querer repassar para outra pessoa, sempre que possível, o custo de operar esses modelos, em vez de bancá-lo diretamente. Se aceitar isso, o caminho mais simples é colocar o modelo sob responsabilidade do usuário. As empresas só precisariam oferecer suporte aos modelos do Google disponíveis no Android, aos modelos incluídos no Windows e aos modelos empacotados pela Apple, deixando de fora os fornecedores chineses e a longa cauda do Linux, que quase sempre fica excluída. Como o custo dos tokens fica com o cliente, a estrutura também é simples para o provedor
    • Há um valor claro em usar serviços de IA dos provedores de nuvem já existentes. Se os dados já estão em AWS, Azure ou GCP, clientes e auditores também aceitam mais facilmente, porque não há o risco adicional de os dados vazarem para outro fornecedor ou serem usados em treinamento
      Se você já confia 100% seus dados e esse processamento a uma empresa como a AWS, usar mais um serviço de IA na prática não aumenta muito o risco
    • O Google tem algum grau de efeito de rede. Meu carro também passou a usar o Gemini via atualização over-the-air, e somando busca, armazenamento e o pacote com YouTube Premium, achei que valia pagar a assinatura
    • Acho que a Anthropic tem algum fosso na estratégia corporativa, e o Google em seu modo de integração em toda parte
      Mas bastou minha conta ficar fora do ar por umas 6 horas há 3 meses para eu trocar o ChatGPT pelo Claude, e desde então não usei mais o ChatGPT. Em chatbots, é fácil demais trocar se você quiser, então não há fosso
    • O fosso está migrando da tecnologia para o acesso exclusivo a dados de treinamento. Se você não tem bons dados para colocar no treinamento, a qualidade da plataforma de modelo de linguagem de grande escala não significa muita coisa
      Os dados da internet pública e de publicações já foram quase totalmente minerados, e as empresas na fronteira dos modelos estão pagando para acessar dados proprietários atrás de firewalls corporativos ou até contratando especialistas humanos para criar novo conteúdo de treinamento voltado a setores específicos. O efeito disso vai aparecer no ano que vem, mas talvez não fique visível para quem usa modelos apenas para programação em linguagens populares, que já têm abundância de dados de treinamento existentes

  • O velho samurai perdeu o discernimento, e o herdeiro está brincando de figurão de Hollywood enquanto se dedica a um acordo que vai destruir o reino. Quem está no ecossistema Java provavelmente deveria começar a ficar tenso

  • Tomara que esses projetos especulativos e de baixa qualidade de IA sejam limpos, para que a gente possa voltar a comprar memória e GPU

  • Texto original da S&P Global: https://www.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/vie...