- A AMD fechou um contrato para fornecer chips de IA à OpenAI por vários anos, com expectativa de receita anual de bilhões de dólares, e ao mesmo tempo concedeu à OpenAI uma opção para adquirir até 10% de participação na AMD
- Logo após a notícia, as ações da AMD dispararam mais de 34% em um único dia, com aumento de cerca de US$ 80 bilhões no valor de mercado, registrando a maior alta diária em 9 anos
- O acordo é visto como um exemplo da demanda explosiva por capacidade computacional na indústria de IA e como uma parceria com potencial para romper a estrutura de domínio da Nvidia
- A OpenAI construirá, a partir do segundo semestre de 2026, um data center de 1 GW baseado nos chips AMD MI450, e a AMD deverá começar a reconhecer receita a partir desse momento
- O contrato inclui warrants para compra de ações da AMD pela OpenAI, condições de preço-alvo da ação e cronograma de fornecimento dos chips, e a expectativa é que isso gere para a AMD mais de US$ 100 bilhões em nova receita ao longo de 4 anos
Visão geral do contrato
- A AMD concordou em fornecer à OpenAI, ao longo de vários anos, centenas de milhares de GPUs (total de 6 GW)
- Isso equivale ao consumo de eletricidade de cerca de 5 milhões de lares nos EUA e a 3 vezes a geração da represa Hoover
- Segundo o acordo, a OpenAI construirá a partir de 2026 uma instalação de IA de 1 GW baseada na série de chips MI450, e a AMD passará a reconhecer receita a partir desse momento
- Com este contrato, a AMD prevê lucros anuais de bilhões de dólares e mais de US$ 100 bilhões em receita adicional ao longo de 4 anos
Reação do mercado e significado para a indústria
- Logo após o anúncio, as ações da AMD subiram 34%, registrando a maior alta diária em 9 anos, com aumento de US$ 80 bilhões em valor de mercado
- As ações da Nvidia caíram 1%, e o mercado avaliou o anúncio como um “acordo do tipo game changer” que valida a capacidade tecnológica da AMD
- Leah Bennett, da Concurrent Asset Management, avaliou que “a AMD ficou por muito tempo atrás da Nvidia, mas este acordo se tornou um marco de validação tecnológica”
- O CEO da OpenAI, Sam Altman, afirmou que a colaboração com a AMD terá papel central na aceleração da construção de infraestrutura de IA
Detalhes do acordo
- A AMD concedeu à OpenAI warrants (direitos de compra de ações) para adquirir 160 milhões de ações da AMD a 1 centavo por ação
- Eles poderão ser exercidos gradualmente conforme as condições forem cumpridas, com metas escalonadas até um preço-alvo máximo de US$ 600 por ação
- O primeiro lote poderá ser exercido após o primeiro envio dos chips MI450 no segundo semestre de 2026
- O contrato atual da AMD contrasta com o acordo de investimento de US$ 100 bilhões da Nvidia com a OpenAI (anunciado em setembro)
- No caso da Nvidia, ela está na posição de investidora e a OpenAI é apenas cliente
- Já no caso da AMD, a OpenAI poderá participar como acionista e exercer influência estratégica
Estratégia da OpenAI para garantir GPUs
- A OpenAI já vinha colaborando com a AMD desde a fase de desenvolvimento de chips de geração anterior, como o MI300X
- No futuro, a empresa pretende garantir um total de 250 GW de capacidade computacional até 2033 (segundo o The Information)
- Pelo acordo com a Nvidia, está previsto introduzir a partir do fim de 2026 um sistema de 1 GW baseado no processador Vera Rubin
- Além disso, a empresa colabora com a Broadcom em um projeto próprio de desenvolvimento de chips de IA, como parte da estratégia para garantir chips próprios após a redução da produção pela TSMC
Mudanças financeiras e estruturais
- A OpenAI registrou no primeiro semestre de 2025 receita de US$ 4,3 bilhões e queima de caixa de US$ 2,5 bilhões
- O valor da empresa foi recentemente estimado em US$ 500 bilhões em negociações de ações privadas
- As discussões com a Microsoft sobre a transição da estrutura sem fins lucrativos → com fins lucrativos ainda continuam, e este acordo com a AMD não afeta essa estrutura
Implicações para a indústria
- O acordo é visto como um grande ponto de virada na dinâmica competitiva do mercado de semicondutores para IA
- A AMD surge como uma alternativa confiável no mercado de GPUs centrado na Nvidia, enquanto
a OpenAI reforça sua flexibilidade estratégica por meio de múltiplas cadeias de fornecimento e participação acionária
- O caso chama atenção por mostrar que a disputa por infraestrutura de IA está se expandindo em todas as frentes, como demanda de energia, fabricação de chips e investimento de capital
3 comentários
Parece que a recuperação da AMD e da Intel está começando.
Como sempre, sem hardware não existe software.
Nossa... foi só eu tirar que subiu mesmo....
Será que você estava esperando eu sair, irmãzona Lisa Su...
Opiniões no Hacker News
Esse acordo de US$ 100 bilhões, na prática, não custou quase nada e, de fato, ainda não vale nada. Lembra o caso de duas semanas atrás em que a Nvidia deu US$ 100 bilhões à OpenAI para que ela continuasse comprando GPUs da Nvidia. Desta vez, a AMD está tentando fazer a mesma coisa, mas como não tem US$ 100 bilhões em caixa, está incentivando a OpenAI a comprar GPUs por meio de opções de compra de ações da AMD
Dependendo das condições, as opções podem valer pelo menos US$ 100 bilhões. Mas, para atingir essas condições, a OpenAI precisa comprar uma quantidade enorme de GPUs da AMD, além de precisar de dinheiro para comprar US$ 100 bilhões em GPUs e de um lugar para armazená-las. No momento, a OpenAI não tem recursos para isso
Então, no fim, ela vai ter de captar esse dinheiro de alguém. Na aparência, essa estrutura de opções faz com que pareça muito seguro emprestar dinheiro à OpenAI. Ou seja, você pega as opções de ações como garantia, empresta o dinheiro, a OpenAI compra GPUs, a ação da AMD sobe, as condições das opções são atendidas e você recupera o principal
Mas esse empréstimo não é tão seguro quanto parece. O fato de a OpenAI comprar GPUs com o dinheiro emprestado não significa necessariamente que a ação da AMD vai subir. Se a OpenAI não conseguir gerar receita clara com essas GPUs, as ações da OpenAI e da AMD podem cair juntas, e no fim o investidor fica só com uma grande dívida e uma garantia praticamente sem valor. No fim, essa estrutura parece criar uma nova forma de financiamento, mas na verdade é uma ilusão. É muito inteligente, mas não é real. A notícia de verdade virá quando alguém emprestar dinheiro de verdade, em caixa, para a OpenAI
Parece que as grandes empresas de tecnologia dos EUA formaram um cartel, com a concordância do governo, para distribuir dinheiro imaginário para a indústria de IA. Isso fortalece ainda mais o poder das big techs e é muito preocupante, porque pode colocar a economia em risco em um futuro não tão distante
Para essa estrutura realmente dar lucro, o preço efetivo de compra das GPUs precisa ser muito baixo. Na prática, há uma boa chance de que o preço das GPUs de IA para empresas esteja hoje dois dígitos abaixo do preço oficial de tabela. Um acordo assim é uma forma de desovar hardware para vendas em grande volume sem precisar reduzir artificialmente o preço
Se as contas estiverem certas, a AMD pode vender à OpenAI de US$ 10 bilhões a US$ 20 bilhões em GPUs com um desconto de 20x em relação ao preço de tabela e ainda assim lucrar tanto na recuperação do investimento em P&D quanto no custo de matérias-primas
Quando li a parte de que “se a OpenAI não conseguir gerar receita clara com essas GPUs, as ações da AMD e da OpenAI caem juntas”, pensei que o mercado acionário atual não parece se basear mais no valor fundamental das empresas
É uma aposta de risco baseada na crença de que a IA realmente vai dar certo. A própria OpenAI inteira é uma aposta gigantesca desse tipo
Daqui para frente, dar certo ou não nesse acordo é menos importante do que a questão central: o jogo todo vai funcionar ou era uma fantasia completa desde o começo?
De certo modo, até funcionou um pouco. A AMD deu à OpenAI opções sobre 160 milhões de ações
Calculando a alta de hoje no preço da ação da AMD, isso dá cerca de US$ 35 bilhões, quase o mesmo valor teórico das opções (considerando exercício imediato).
A coincidência é grande demais; parece que investidores institucionais e market makers já precificaram isso hoje
Só pelo título isso realmente não fica claro, mas na verdade a estrutura é a OpenAI poder ter, por opção, 10% de participação na AMD. (Não é a AMD tendo participação na OpenAI)
Como a situação financeira da OpenAI está profundamente deficitária, como ela conseguiria comprar 10%? A AMD vai deixá-la comprar 160 milhões de ações por US$ 0,01 cada
Posso estar entendendo errado, mas no fim isso não significa que a AMD está subsidiando o custo de venda das próprias GPUs com ações, ou seja, com participação societária?
A estrutura é a AMD dar warrants à OpenAI, algo parecido com opções. Dá para comprar por US$ 0,01 por ação, mas isso só vale se a OpenAI realmente comprar da AMD a quantidade de GPUs prometida
No fim, foi desenhado para que a OpenAI só receba a recompensa se cumprir o acordo, servindo como mecanismo de incentivo
Pelo menos uma parte desses 10% só poderá ser exercida se a ação da AMD chegar a 600
Fico me perguntando por que uma estrutura dessas é necessária; se o produto da AMD for bom, bastaria comprar à vontade. Ou então talvez a Nvidia seja melhor
Não está claro se existe confiança suficiente na qualidade do produto e da demanda para continuar investindo no futuro
Pelo valor de mercado atual da AMD, essa opção vale cerca de US$ 32,8 bilhões. Na prática, a AMD está dando essa opção quase de graça à OpenAI em troca de fazê-la comprar muitos chips da AMD
No fim, é como se a OpenAI estivesse recebendo um rebate de US$ 32,8 bilhões. O problema é que não está claro exatamente o que será comprado nem em que quantidade. O comunicado só diz que a OpenAI comprará chips da AMD em escala de 6 GW (gigawatts). Gostaria de saber quanto isso representa em dinheiro
Por causa da estrutura de marcos para exercício das opções da AMD, mesmo que o número de ações aumente, o preço sobe tanto que o efeito de diluição fica pequeno
Claro, para a ação subir, dinheiro real do mercado precisa entrar, e as ações da Nvidia podem cair por causa desse acordo. Ou seja, investidores da Nvidia que reagirem tarde a essa notícia acabam, na prática, arcando com o custo das opções da AMD.
Até aqui predominava a ilusão de que a Nvidia tinha monopólio em GPUs, especialmente em arranjos especiais de transistores, mas na realidade não é bem assim. Agora esse impulso também deve enfraquecer
TSMC e ASML serão as verdadeiras vencedoras materiais
“Subsídio” talvez seja a palavra certa, mas isso não é “ação”, e sim “opção”. No fim, imagino que isso vá terminar com a AMD pagando para a OpenAI levar as GPUs
Agora a OpenAI pode comprar, por opção, 10% da AMD a US$ 0,01 por ação ao atingir certos marcos
No fim, a AMD fez uma aposta enorme para entrar no mercado de IA, abrindo mão de parte da participação acionária
Isso é realmente <i>uma notícia enorme</i>. Agora OpenAI e AMD vão colaborar para desenvolver bibliotecas de software de IA <i>decentes</i> que rodem em GPUs da AMD
Todo mundo quer ver surgir uma alternativa à Nvidia e ao CUDA. Espero que essa parceria consiga tornar isso realidade em um futuro próximo
A expectativa de que <i>OpenAI e AMD vão colaborar no desenvolvimento de bibliotecas decentes</i> é precipitada. O mais provável é que desenvolvam apenas software especializado para os produtos da OpenAI. Ainda é incerto se isso vai gerar bibliotecas para computação de uso geral
Pelo que amigos mais ligados em hardware dizem, a AMD tem pontos fortes em inferência (execução do modelo), mas em treinamento a Nvidia ainda domina com folga. Se a OpenAI realmente aceitar a proposta da AMD, fico curioso para saber onde e como isso será usado, e se algo será compartilhado
Com isso, a OpenAI encontrou uma forma inteligente de captar recursos via mercado sem fazer IPO nem diluir participação diretamente
Se não for bolha, é uma notícia fantástica
Se for bolha, a AMD basicamente deu 160 milhões de ações de graça
A situação agora parece saída de um romance de Michael Lewis
A OpenAI estima que construir um data center de 1 GW custa cerca de US$ 50 bilhões. Este acordo envolve a adoção de chips em escala de 6 GW
A receita estimada da OpenAI até o fim de 2029 chega a US$ 300 bilhões
No fim, é uma escala em que seria preciso gastar toda a receita dos próximos 10 anos apenas em expansão de data centers e compra de equipamentos (sem contar custos de pesquisa, treinamento e inferência)
A OpenAI também fechou acordos gigantes semelhantes com Oracle, Nvidia e outras empresas. O próprio projeto Stargate também está em andamento. É bem provável até que tenha vários contratos com novas empresas de cloud
No melhor cenário, parece que a OpenAI está apenas assinando contratos em formato de opção com vários fornecedores ao mesmo tempo. Na prática, ela não tem capacidade de sustentar toda essa expansão nem de concluí-la
Concordo muito com a frase “parece que estamos vivendo dentro de um romance de Michael Lewis”. O que mais me pergunto é: em que capítulo desse romance será que estamos?
Essa estratégia parece ser a OpenAI comprando continuamente toda a cadeia de suprimento de compute para se tornar a vencedora da corrida de IA. Assim, outros concorrentes ficam sem acesso ao mesmo nível de capacidade computacional
Se até grandes empresas como Google e X.AI forem empurradas para fora do mercado, no fim só a OpenAI terá condição de garantir com estabilidade o capital e o compute necessários para a próxima geração de modelos
No caso da Anthropic, omito porque a estratégia dela não é centrada em compute
Ainda assim, não está claro no longo prazo se compute é o fator absoluto de liderança em IA ou apenas um dos fatores que contribuem
Espero que o ecossistema de software HIP/ROCm melhore. Hoje ainda sinto muita falta de acabamento e estabilidade em comparação com a NVIDIA (já estou recompilando o LAMMPS pela terceira vez hoje)
Essa opção de 10% da AMD é realmente a parte mais interessante
<pre> 1-Year 5-Year Market cap (hoje) ------ ------ ------ AMD 20% 150% $0.35T NVIDIA 50% 1,250% $4.5T </pre>Comparando o desempenho das ações nos últimos 5 anos:
Só hoje, a ação da AMD subiu cerca de 30%, apagando toda a queda do último ano
No fim, uma parte considerável da alta da AMD nos últimos 5 anos vem do efeito desta notícia de hoje
O valor de mercado atual da OpenAI (US$ 500 bilhões) é maior que o da AMD (US$ 350 bilhões)
Ação da Nvidia
Ação da AMD
Finalmente aconteceu um evento com impacto de verdade. Ultimamente, a AMD vinha forte em CPU e competitiva em GPU, mas a ação andava fraca, o que era difícil de entender (tirando o efeito do CUDA)
A OpenAI não é listada em bolsa, então fico curioso sobre como esse valor de mercado é calculado
Lembro que quando era criança perguntei ao professor: “não dá para resolver os problemas do mundo imprimindo dinheiro?”. Na época ele achou absurda a ideia, mas uns 15 anos depois percebi que os bancos centrais realmente fazem algo parecido. Sinto que isso foi especialmente verdade nos últimos 5 anos
O BTC está em US$ 125 mil, o ouro em US$ 4.000, e toda semana sai notícia de negócios bilionários gigantescos
Só se fala em data centers de vários gigawatts sugando tudo, enquanto o consumidor real simplesmente não existe. Parece uma régua de tomadas conectada nela mesma
Isso me faz pensar se tudo isso é realmente normal. Apostar tudo em IA parece a última tentativa de salvar o mercado acionário global. Existe até uma obsessão de que isso precisa dar certo de qualquer jeito
Se a ação da AMD subir muito, isso vai ajudar enormemente a AMD a atrair talentos. A Nvidia conseguiu ter sucesso porque reúne muito dos melhores talentos. Esse momento de crescimento também pode dar uma força enorme para a AMD
Há um texto financeiro de hoje muito relevante sobre isso: Análise da Bloomberg sobre os acordos da OpenAI
Sem falar em termos abstratos: com este anúncio, a OpenAI aumentou o valor de mercado da AMD em 25% e, no processo, por meio das opções, capturou para si cerca de metade desse valor criado do nada