Visa e Mastercard: o duopólio do mercado global de pagamentos (2024)

• Visa e Mastercard dominam cerca de 90% do mercado global de processamento de pagamentos, e a soma do valor de mercado das duas empresas chega a US$ 850 bilhões
• O duopólio foi construído a partir do contexto histórico da indústria de cartões de crédito, iniciada nos anos 1950, e da participação ativa dos principais bancos dos EUA
• Com efeitos de rede, canais de distribuição e fortes economias de escala, elas conseguiram se diferenciar de novos entrantes e concorrentes
• Recentemente, desafios como a pressão de grandes varejistas, como a Amazon, por redução de tarifas, e o surgimento de redes de pagamento lideradas por governos, como a RuPay da Índia, vêm crescendo
• Fintechs, carteiras digitais e Buy-Now-Pay-Later também estão surgindo como novas ameaças ao domínio de mercado dessas empresas, junto com mudanças regulatórias

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Contexto histórico da indústria de cartões de crédito

• No mercado global de processamento de pagamentos, Visa e Mastercard detêm uma participação esmagadora de mais de 90%
• A estrutura de duopólio dessas duas empresas começou a se formar em 1950, com o surgimento do primeiro cartão de crédito moderno pela Diners Club
• Em 1958, a American Express passou a emitir cartões em grande escala e conquistou uma posição relevante; no mesmo ano, o Bank of America lançou seu próprio cartão de crédito na Califórnia, mudou o nome para Visa em 1966 e se separou como empresa independente em 1976
• Em 1966, a Interbank Card Association, uma aliança de concorrentes, lançou o Master Charge, que foi renomeado para Mastercard em 1979
• Hoje, Visa e Mastercard registram algumas das maiores margens operacionais (67% para Visa e 57% para Mastercard em 2023) dentro do S&P 500

Como Visa e Mastercard estabeleceram sua dominância

• Além da vantagem de pioneirismo na introdução dos cartões nos EUA, os principais bancos fundaram e distribuíram diretamente Visa e Mastercard, após empresas pioneiras como Diners Club e American Express
• No início, elas bloquearam na prática novos entrantes e o uso de outras redes de pagamento por meio de contratos restritivos e fechados (Restrictive Contracts)
• A American Express entrou com uma ação judicial contra essas práticas monopolistas e venceu, mas isso aconteceu depois que os efeitos de rede e o apoio das grandes instituições financeiras já estavam solidamente estabelecidos
• Com os efeitos de rede, quanto mais bancos e estabelecimentos aderem à rede de cartões, mais forte se torna o ecossistema de Visa e Mastercard
• Nos EUA, 60% das transações com cartão de débito são processadas pela Visa e 25% pela Mastercard, e a receita vem de uma tarifa proporcional cobrada por transação

Modelo de negócios e vantagem competitiva

• Visa e Mastercard não emitem cartões nem definem taxas de juros; elas são provedoras de rede de pagamentos que conectam bancos, estabelecimentos e consumidores
• A estrutura de receita vem de tarifas por pagamento eletrônico realizado na rede e de serviços prestados a instituições financeiras
• Como uma versão digital das ferrovias, suas redes criam barreiras de entrada muito altas, já que pagamentos em larga escala são difíceis sem elas
• Graças ao efeito de rede, em que o valor aumenta conforme cresce o número de participantes da rede (bancos/estabelecimentos/consumidores), a entrada de novos concorrentes após a consolidação inicial se torna muito difícil
• A ampla rede de distribuição construída por meio de parcerias com grandes bancos e a alta escalabilidade (Scalability) gerada pelo aumento do volume de transações reforçam esse duopólio global

Regulação e desafios de mercado

• Desde os anos 1970 e 1980, diferentes grupos de interesse tentaram desmontar o duopólio, mas fracassaram
• Recentemente, grandes varejistas vêm pressionando por redução de tarifas, como no caso em que a Amazon anunciou que deixaria de aceitar cartões de crédito Visa no Reino Unido
• Se Visa e Mastercard reduzirem tarifas para varejistas individualmente, isso pode gerar conflitos com clientes importantes, como grandes bancos (por exemplo, JPMorgan Chase e Bank of America)

Redes de pagamento lideradas por governos e desafios globais

• O governo da Índia promoveu a RuPay como rede de pagamentos e a levou rapidamente à liderança em emissões de cartões de débito no país
• Mastercard e Visa apresentaram uma reclamação formal ao governo dos EUA, alegando que o governo indiano favorece apenas a RuPay
• Além da RuPay, redes de pagamento lideradas por governos também estão surgindo no Japão (JCB), Rússia (Alpha card) e Brasil (Aurora)
• Visa e Mastercard cobram uma porcentagem do valor da transação como tarifa, enquanto a RuPay adota um sistema de tarifa fixa e baixa, aumentando sua competitividade
• Se as redes estatais de pagamento se expandirem, cresce a possibilidade de que empresas migrem para novas redes para reduzir custos com tarifas

Ascensão das fintechs e de novas inovações em pagamentos

• Com a popularização de carteiras digitais como PayPal, Block (mais conhecida como Square) e Apple Pay, cresce rapidamente um ecossistema de transferências diretas que não passa necessariamente pelas redes tradicionais de cartões
• Hoje, é comum que consumidores vinculem cartões de crédito e débito às carteiras digitais, mas mudanças estruturais ainda podem acontecer
• A China já implementou um ecossistema de pagamentos que contorna parcialmente redes bancárias e de cartões por meio de Alipay e WeChat Pay
• O crescimento de empresas de Buy-Now-Pay-Later, como Klarna e Affirm, também amplia os pagamentos parcelados e aumenta a pressão sobre os próprios cartões de crédito

Conclusão e perspectivas

• O domínio de Visa e Mastercard no processamento de pagamentos é resultado da combinação de "contexto histórico, modelo de negócios estratégico, inovação tecnológica e intervenção regulatória"
• O mercado de pagamentos no futuro deve ser fortemente influenciado pela adoção de novas tecnologias, mudanças regulatórias e evolução da dinâmica competitiva
• A depender da resposta futura dos reguladores, do avanço de novos concorrentes e do ritmo da inovação tecnológica, a estrutura do mercado de pagamentos pode mudar

[GN⁺]

Comentários do Hacker News

• O Banco Central do Brasil introduziu o Pix há alguns anos. Esse sistema passou a funcionar como infraestrutura básica de transferências no país, permitindo transferências instantâneas e gratuitas para pessoas físicas e empresas, disponível em todos os bancos. Mas recentemente o presidente dos EUA classificou o Pix como uma prática comercial desleal contra os Estados Unidos e iniciou uma investigação. Ao ver esse tipo de medida, dá a sensação de que o governo americano está agindo para preservar o status quo. Mas fico imaginando o tamanho do impacto se o dólar também passasse a ter uma infraestrutura digital pública desse tipo

  • Eu gostaria de ver um sistema assim integrado ao sistema tributário. Seria desejável uma estrutura que acompanhasse a renda total anual do destinatário e retivesse automaticamente os impostos de acordo com o imposto de renda. Também deveria dar suporte a imposto sobre vendas e imposto estadual sobre a renda, de modo que, bastando marcar corretamente cada transação, toda a parte tributária fosse resolvida automaticamente. Despesas empresariais também poderiam ser marcadas para que até as deduções fossem processadas de uma vez. Claro, alguém poderia mentir sobre a natureza da transação, mas isso já seria fraude fiscal, e mecanismos para lidar com isso já existem
  • Entrei esperando ver um comentário como este e fiquei muito feliz. Na verdade, o que mais preocupa os EUA é a possibilidade de o Pix se espalhar globalmente. É um programa público tão bom que acho que, em algum momento, muitos países vão adotá-lo ou criar versões adaptadas. Pelo que sei, lugares como Tailândia e Malásia já adotaram algo nessa linha. É grátis para o consumidor, funciona em qualquer lugar, as empresas gostam em dobro, e os governos também gostam porque ajuda a combater evasão fiscal e fraudes. Os cartões de crédito ainda são melhores em alguns pontos porque permitem pagar mesmo sem saldo e oferecem proteção maior contra estabelecimentos fraudulentos. Mas acho que, no futuro, até isso vai migrar para sistemas como o Pix
  • Pelo que sei, o Pix se espalhou rapidamente porque, durante a pandemia, quando o governo brasileiro distribuiu auxílios, a única forma de recebê-los era pelo Pix. Todo mundo acabou sendo forçado a usar, se acostumou, e depois os lojistas também passaram a promover o Pix porque as taxas são baratas no nível do ACH. Hoje o sistema de chargeback (MED) ainda não é muito bom, mas está melhorando aos poucos. O Pix tem muitas vantagens, mas também tem a desvantagem de ter uma especificação complexa demais e difícil de implementar
  • Se quiser mais contexto sobre o Pix, o BIS Bulletin é um bom ponto de partida
  • Fico curioso se o Banco Central do Brasil divulga dados sobre o custo operacional da rede Pix e a origem dos recursos. No fim, serviço totalmente gratuito não existe, então suspeito que talvez haja algum imposto oculto repassado aos clientes. É preciso muita gente para manter a rede, e alguém necessariamente está pagando por essa infraestrutura. Mesmo que os custos sejam públicos, no final eles acabam incorporados ao preço dos produtos. Claro, ainda assim pode ser muito mais barato que o sistema atual, mas “totalmente gratuito” não é

• A Índia opera o UPI desde 2016 e, recentemente, passou o volume global de transações da Visa e da Mastercard, processando 650 milhões por dia artigo relacionado. Processadores de pagamento como Visa e Mastercard acabam cobrando um “imposto” privado equivalente a 1% a 3% do PIB de um país e impõem seus próprios critérios sobre quais transações permitir. Agora que existem alternativas como UPI e Pix, realmente não faz mais sentido confiar infraestrutura essencial de um país a empresas privadas mais caras e menos convenientes

  • Antes de tudo, isso está correto. Muita gente no HN fala primeiro do Pix, mas na verdade o UPI veio antes e inspirou o Pix. Em escala, o UPI é esmagadoramente maior e mais descentralizado. Só como observação, o link acima é de um veículo indiano de extrema direita bastante enviesado (ligado ao RSS e associado ao BJP), então sua objetividade é bem fraca. Há fontes alternativas mais confiáveis: UPI na Wikipédia, National Payments Corporation of India, entre outras, onde dá para verificar também o contexto histórico. Gostando ou não do governo atual (eu não gosto), acho que, no campo da infraestrutura de pagamentos, a Índia tem hoje um dos melhores resultados do mundo e um futuro brilhante. A Índia agora está numa posição em que pode enfrentar abertamente as tentativas de monopólio global de empresas como MC/Visa
  • Na UE, as taxas são limitadas a 0,3%, e cada país tem sistemas de pagamento próprios mais populares. O fato de cartões de crédito serem compatíveis globalmente é a causa fundamental do monopólio
  • A Índia também tem o RuPay, um sistema próprio que compete com Visa/Mastercard e que já ultrapassou a Visa em participação de mercado. Ele também é usado em vários mercados pelo mundo, como Sudeste Asiático e região do Golfo

• O problema do monopólio dos cartões de crédito é um caso representativo em que a UE vem lidando muito bem com regulação. Na Europa, as taxas de pagamento com cartão de débito são limitadas a 0,2% e as de cartão de crédito a 0,3%. Já nos EUA, as taxas giram em torno de 2%. As empresas americanas pagam mais de US$ 100 bilhões por ano às redes de cartões por causa dessas taxas. Se houvesse um teto como o europeu, 85% desse dinheiro permaneceria com as empresas

  • Pessoalmente, acho que uma taxa em torno de 0,2% é adequada. O WeChat, na China, é gratuito dentro do sistema e cobra apenas 0,1% para saque. No fim, as taxas da Visa/Mastercard não são muito diferentes de um “imposto” sobre a economia privada. Nos EUA, plataformas intermediárias como Visa/MC, TurboTax e PBM (distribuição de medicamentos etc.) mantêm o sistema atual por meio de financiamento político, então não parece que isso vá mudar tão cedo
  • A UE (BCE) está atualmente promovendo a aplicação aos cartões de um sistema semelhante ao SEPA (Área Única de Pagamentos em Euros) tendências de pagamentos com cartão no BCE, além de impulsionar o desenvolvimento do Wero, um sistema de pagamentos instantâneos que não depende de Visa/Mastercard wero-wallet.eu
  • Muita gente olha apenas para os benefícios diretos desse tipo de regulação, mas é discutível se isso realmente torna os preços ao consumidor mais baratos de forma direta. Cartões de crédito também estimulam o consumo e podem dar fôlego à atividade econômica, e se a rentabilidade do setor cair, a própria oferta de cartões pode encolher. Os estudos são mistos sobre se isso beneficia mais o consumidor ou se aumentar a participação de dinheiro em espécie/cartões de débito é realmente melhor. Os EUA têm algo como quatro redes de pagamento, mas as taxas sempre permaneceram parecidas. Talvez algo em torno de 3% seja o ponto de convergência do mercado — e, se não for isso, então seria necessária uma grande investigação antitruste
  • Este é um exemplo de como uma regulação silenciosa e aparentemente entediante pode, na verdade, ter um impacto enorme
  • Essas mudanças são recentes, e por muito tempo em lugares como o Reino Unido existiu a prática de cobrar obrigatoriamente uma taxa de £3 pelo uso da linha para pagamentos com cartão de crédito. Ainda hoje, embora isso seja ilegal pelas regras, limites mínimos de compra, taxas por uso no exterior e afins continuam sendo cobrados de forma aleatória. Tudo isso começou originalmente com sistemas high-tech dos anos 1970 para detectar uso no exterior, e acabou se consolidando como padrão da indústria e permanecendo assim

• O caso da China também é interessante. Quando entrou na OMC em 2001, o país prometeu abrir completamente seu mercado de serviços financeiros a empresas estrangeiras, mas na prática não implementou isso. Os EUA venceram uma disputa na OMC em 2012 (em favor da Visa e da Mastercard), e só em 2024 a Mastercard foi plenamente introduzida. A Visa ainda não entrou de fato. Nesse meio-tempo, a China criou sua própria rede e evitou um duopólio estrangeiro. Mais informações

  • Além disso, evitou depender de tecnologia de pagamentos, vigilância e controle dos EUA. Já a UE depende fortemente de Visa/Mastercard para pagamentos transfronteiriços e, por não ter conseguido criar uma rede própria de pagamentos, pode acabar subordinada a empresas americanas em caso de emergência. A Rússia, por sua vez, introduziu o sistema MIR logo após a crise da Crimeia em 2014 e conseguiu autossuficiência

• É um ponto que o artigo não aborda, mas stablecoins (USDC/USDT etc.) vão desempenhar um papel enorme nos próximos 10 anos. Transferências internacionais baseadas em SWIFT envolvem pelo menos seis ou mais intermediários, mas transferências via blockchain precisam apenas de dois intermediários, um na entrada e outro na saída, com custo muito inferior a 1%–5%. Elas já operam há mais de 10 anos sobre blockchains importantes (ETH), e, quando redes desse tipo começarem a penetrar também nos pagamentos domésticos (como o UPI), vai chegar o momento de uma virada no mercado de pagamentos. Um ponto é que Visa e Mastercard também parecem estar se movimentando para aderir a essa nova geração de infraestrutura

  • Só queria apontar que pagamentos internacionais via SWIFT normalmente exigem 0 ou 1 intermediário na maioria dos casos, e que no formato ISO20022 tudo fica muito mais complexo quando passa de 3

• A política de inclusão financeira da Índia (Jan Dhan Yojana) produziu uma inovação não intencional. O governo queria oferecer contas bancárias gratuitas aos extremamente pobres, mas isso só funcionaria se as taxas de cartão também fossem gratuitas. Pediram à Visa e à Mastercard isenção dessas taxas, mas ambas recusaram, e os bancos indianos também foram contra. Então a Índia começou a fortalecer intensamente seu cartão nacional (a rede RuPay), e isso virou o centro da inovação em fintech. Hoje, a maioria das 559 milhões de contas foi aberta graças ao RuPay. Paradoxalmente, se Visa/Mastercard tivessem concordado, talvez o sucesso do RuPay nunca tivesse acontecido

• O domínio de mercado de Visa e Mastercard não vem de pura inovação tecnológica, mas de efeitos de rede e de relações estreitas com os bancos

• Como caso relacionado, há o episódio em que a Valve foi pressionada por empresas de cartão de crédito a remover certos jogos adultos da Steam

• Segundo o Federal Reserve, em 2021 houve 100 bilhões de pagamentos com cartão de débito e 51 bilhões com cartão de crédito. O valor por transação era cerca do dobro no crédito, e as taxas médias eram de 0,73% no débito e de 1,5% a 3,5% no crédito. Durante muito tempo usei apenas cartão de débito e nunca senti qualquer benefício ao consumidor vindo do fato de que as taxas do cartão de crédito são menores. Recentemente, passei a girar bastante o cartão de crédito e a “vencer” o sistema recebendo cashback e pontos acima da anuidade. No fim, os ganhos dos usuários de cartão de crédito acabam sendo subsidiados por outros grupos, como os usuários de débito

  • Só para constar, ninguém ficou rico com recompensas de cartão de crédito. Mas, se você gosta disso, siga em frente. De todo modo, usuários de dinheiro e de débito estão subsidiando o crédito

• Países que dependem do sistema financeiro dos EUA acabam pagando um preço por isso. Por isso, países de grande porte tendem a buscar formas de se proteger

  • Isso não é uma questão ideológica, mas de soberania nacional