Introdução: de volta ao futuro
- No filme De Volta para o Futuro II, de 1989, Biff viaja no tempo, traz resultados esportivos do futuro e fica rico.
- Em novembro de 2023, foi realizado um experimento chamado "Desafio da Bola de Cristal" com 118 jovens adultos com formação em educação financeira.
- Os participantes receberam a oportunidade de negociar o índice S&P 500 e títulos do Tesouro americano de 30 anos, além de acesso antecipado de um dia às informações da primeira página do Wall Street Journal (WSJ).
Resumo dos resultados
- Apesar de receberem a primeira página do jornal com 36 horas de antecedência, os participantes não tiveram bom desempenho.
- Cerca de metade perdeu dinheiro, e 1 em cada 6 foi à falência.
- O retorno médio foi de $51.62, praticamente no ponto de equilíbrio.
- Eles tiveram taxa de acerto de 51.5% ao prever a direção de ações e títulos, e alocaram menos capital em títulos.
Os melhores traders do mundo apresentaram resultados melhores
- Cinco traders macro experientes foram convidados para participar do jogo, e todos tiveram lucro.
- Em média, aumentaram o patrimônio inicial em 130%, com retorno mediano de 60%.
- Em 1/3 das oportunidades de trade, eles simplesmente não apostaram, mas nos dias em que estavam confiantes apostaram pesado.
Motivação
- O experimento foi conduzido para explorar como determinar o tamanho das oportunidades de investimento e seu potencial como ferramenta educacional.
- Buscou-se quantificar o valor das informações da primeira página do WSJ.
- Há a expectativa de que a ferramenta experimental possa ser usada de forma útil para educar e treinar profissionais que assumem risco.
O jogo
- Os participantes recebiam com um dia de antecedência as informações da primeira página do WSJ e podiam negociar nos mercados de ações e títulos.
- Era possível usar alavancagem de até 50x, e o jogo durava 45 minutos.
- Os participantes podiam operar em dias selecionados aleatoriamente ao longo de 15 dias.
Conclusão
- "Quem vive pela bola de cristal acabará comendo vidro quebrado." — Ray Dalio
- Foi confirmado que a hipótese de Taleb estava, em grande parte, correta.
- O setor financeiro tenta constantemente desenvolver sua própria bola de cristal, e este experimento destaca a importância de definir racionalmente o tamanho das posições.
Apêndice I: análise detalhada dos resultados dos participantes
- O retorno médio foi de $51.62, metade dos participantes perdeu dinheiro e 16% foi à falência.
- Participantes experientes de mercado conseguem extrair mais informação da primeira página do WSJ.
- Os participantes previram a direção de ações e títulos com taxa de acerto de 51.5%.
Apêndice II: avaliação do valor da bola de cristal
- Se a bola de cristal fornecesse a primeira página do WSJ com um dia de antecedência durante 15 dias, um investidor poderia pagar 21% do seu patrimônio por isso.
Apêndice III: limitações e pontos fracos do estudo
- Como os participantes jogaram com capital inicial de $50, eles podem ter se comportado de forma diferente do que fariam negociando com patrimônio real.
- Se informações específicas por empresa tivessem sido fornecidas, os resultados poderiam ter sido melhores.
Apêndice IV: primeiras páginas modificadas usadas no experimento
1 comentários
Comentários do Hacker News
Há pouquíssimo tempo de folga na negociação de ações, o que a torna semelhante ao trading de curto prazo. Todos precisam tomar a "ação correta" em pouco tempo, mas isso não acontece com frequência. A credibilidade do WSJ já não é a mesma de antes, o que dificulta ainda mais operar. Às vezes, quando acontece um grande evento, pode ser útil olhar as informações de cerca de um dia antes e depois.
As datas escolhidas são estranhas, e simplesmente manter uma posição long 1x resulta numa queda total de cerca de 5%. A volatilidade das datas selecionadas é alta, mas é surpreendente ver a volatilidade cair apesar de, em média, os últimos 10 anos terem sido positivos.
Para a maioria das pessoas, é melhor não operar até desenvolver uma percepção realmente excepcional. É melhor investir no S&P 500. Deve-se evitar data mining. Manchetes boas para trading são raras; podem envolver desastres, vitória em eleição ou mudança de juros. Informação interna (não insider trading) é melhor.
Se cinco traders experientes recebessem manchetes sobre eventos históricos e eventos financeiramente relevantes, é bem provável que lembrassem de muitos dos resultados.
A Elliott Wave Theory afirma que os movimentos de preço são determinados pelo humor social, e não pelas notícias. É difícil vencer operando com base em notícias. Mantive posições compradas em ações e títulos e obtive 50% de lucro. É possível usar apostas de Kelly para ajustar o tamanho das apostas e maximizar os ganhos, mas apostar demais pode levar à ruína. Uma abordagem de aumentar a alavancagem após ganhos e reduzi-la após perdas se aproxima da alavancagem ótima.
Transformei $1M em $4.5M e, depois de algumas apostas grandes, passei a jogar com segurança. Na prática, estou 100% investido em fundos de índice.
O uso excessivo de alavancagem acontece porque o experimento é um jogo de brinquedo. Se usassem a seção de negócios da The Economist, os resultados seriam diferentes. A primeira página do WSJ é clickbait.
Fico me perguntando por que não há tempo de folga e por que só se negocia o S&P, além de quais são o horário de negociação e as ferramentas usadas. Parece clickbait para coletar emails. Não mostram o histórico de preços junto com as manchetes.
O título e a conclusão inicial induzem ao erro; a verdadeira conclusão é que as notícias financeiras são, em grande parte, ruído. Para aproveitá-las, é preciso um bom filtro. Se existisse uma bola de cristal mostrando dados confiáveis de preços futuros, uma pessoa competente poderia acumular uma fortuna imensa.
Como eu não faço trading, minha opinião é um chute de pouco valor. O fato de uma bola de cristal mostrar o futuro não fornece, por si só, o insight para entender o que o move; também é possível compreender as relações dinâmicas entre fatores ou partes envolvidas sem precisar conhecer o futuro.