- A capacidade de produção da TSMC está saturada com o boom de IA, colocando a Apple em uma situação de competição com a Nvidia por capacidade de produção
- Com a disparada da demanda por GPUs da Nvidia, a participação em wafers aumentou, e é possível que a Apple já não seja mais o maior cliente da TSMC
- A receita da TSMC cresceu 36%, mas a divisão de computação de alto desempenho (HPC) avançou 48%, superando com folga o segmento de smartphones
- A TSMC está expandindo os processos 2 nanômetros (N2) e A16 e impulsionando um roadmap tecnológico centrado em HPC, uma estrutura que no curto prazo favorece Nvidia e AMD
- No entanto, a Apple deve manter sua posição como cliente-chave da TSMC na próxima década graças ao seu portfólio diversificado de produtos e base estável de demanda
Mudança na relação entre TSMC e Apple
- O CEO da TSMC, CC Wei, visitou Cupertino em agosto do ano passado para comunicar um aumento de preços, e a Apple aceitou
- A alta na margem bruta da TSMC mostra o fortalecimento de seu poder de precificação
- A Apple já foi o maior cliente da TSMC, mas agora enfrenta concorrência por capacidade de produção
- Com o boom de IA, a ocupação de wafers por GPU aumentou, e a produção de chips da Apple já não é mais automaticamente garantida
- Segundo fontes da cadeia de suprimentos, a Nvidia pode ter se tornado o maior cliente em alguns trimestres
- O CFO da TSMC afirmou que “não discute” mudanças no ranking de clientes
Receita e tendências de crescimento
- A receita da TSMC em 2025 foi de US$ 122 bilhões (alta de 36%); a Nvidia cresceu 62%, enquanto a receita de produtos da Apple aumentou 3,6%
- Desde 2018, a Apple deixou de ser o principal motor de crescimento da TSMC, em razão da desaceleração do mercado de smartphones
- Em contrapartida, a receita de HPC impulsionada por IA cresceu mais de 50% por dois anos consecutivos
- Em 2024, a receita de HPC subiu 48%, enquanto a de smartphones ficou em apenas 11%
- A TSMC projeta crescimento de 30% na receita em 2026, com investimentos de capital (CapEx) de US$ 52 bilhões a US$ 56 bilhões, o maior nível da história
Roadmap tecnológico e estratégia de produção
- A TSMC está em produção em massa com o processo 2 nanômetros (N2) e planeja expandir os nós N2P e A16 no segundo semestre deste ano
- O A16 aplica a tecnologia Super Power Rail (SPR), otimizada para HPC com rotas de sinal complexas
- O SPR é um método de backside power que separa a alimentação elétrica das rotas de sinal
- A TSMC mantém o modelo de construir novas fábricas em vez de converter instalações existentes
- Isso permite operar processos mais antigos em paralelo
- O próximo nó A14 (produção em massa prevista para 2028) foi projetado para atender ao mesmo tempo mobile e HPC
Diferenças na estrutura de clientes de Apple e Nvidia
- A Apple possui um portfólio diversificado, incluindo chips para Mac, iPhone e acessórios
- Há demanda ampla em HPC, smartphones e eletrônicos de consumo digital
- A Nvidia tem uma estrutura de produtos concentrada em GPUs, com alto consumo de wafers, mas menor dispersão entre fábricas
- A Apple produz em mais de 12 fábricas da TSMC, sendo vista como uma parceira estável no longo prazo
- Se o boom de IA desacelerar, a demanda contínua da Apple ainda poderá desempenhar um papel importante para a TSMC
Investimentos, riscos e estrutura da indústria
- A TSMC está promovendo uma expansão cuidadosa, mas rápida, para responder ao salto da demanda por IA
- Wei afirmou: “Se não tivermos cuidado, isso pode virar um grande desastre”
- Alguns analistas criticaram a TSMC por não conseguir acompanhar a demanda da Nvidia, mas
- a empresa entende que subinvestir é um risco maior do que investir em excesso
- A intensidade de capital (capital intensity) da TSMC supera 33%, muito acima de Alphabet (15%) e Nvidia (2,5%)
- A depreciação representa 45% do custo das receitas, mais de quatro vezes os 10% da Alphabet
- A Nvidia mantém margem bruta acima de 70% e, fora o risco de estoque, não carrega o peso da manufatura
- A TSMC precisa arcar com prazos de 2 a 3 anos para construir fábricas e com altos custos fixos
- quando a demanda cai, é uma estrutura em que ela assume o risco sozinha
Conclusão
- Nos últimos 10 anos, a Apple foi o motor de crescimento da TSMC, mas agora a Nvidia assumiu a liderança
- No entanto, nenhuma das duas fabrica diretamente e ambas dependem da TSMC
- A TSMC garante receita estável com essas empresas, e 8 das 10 maiores empresas do mundo são suas clientes
- No curto prazo, a demanda de HPC centrada em IA impulsiona a TSMC, mas
- no longo prazo, o amplo ecossistema de produtos da Apple será um fator-chave para manter o equilíbrio
1 comentários
Opiniões no Hacker News
Chamar a Nvidia de nicho (niche) parece exagerado na situação atual
Mas, do ponto de vista de uma foundry, isso faz certo sentido. A Apple é um cliente âncora (anchor tenant) que mantém 12 processos maduros e avançados funcionando com estabilidade
Já a Nvidia é mais como um trader de alta frequência, adotando novos nós rapidamente.
Estabilidade é subestimada em tempos de boom, mas Wei sabe que o ciclo de troca de smartphones é o único fluxo de caixa realmente previsível
Se o ciclo de investimentos em IA desacelerar por volta do fim de 2027, a Apple talvez recupere o poder de precificação como a única cliente capaz de garantir contratos de wafers por 5 anos
Mas a Apple é fria. Há inúmeros casos em que pressionou fortemente seus fornecedores
A lealdade do consumidor é alta, mas, nas relações da cadeia de suprimentos, está longe de um modelo de parceria no nível da Costco
Já tendo uma cliente estável de 1 trilhão de dólares (Apple), faz sentido correr riscos por outra cliente de 1 trilhão de dólares (Nvidia)?
Chips de IA também têm ciclo de substituição. Como desempenho e eficiência melhoram rápido demais em relação à geração anterior, a velocidade de depreciação é muito maior
Smartphones já não mudam tanto ano a ano, mas chips de IA ainda evoluem bruscamente, então o incentivo para upgrade é bem maior
Artigo relacionado: Como o hábito dos americanos de acumular dispositivos está custando caro à economia (CNBC)
A demanda por GPUs é tão previsível quanto a de smartphones
É interessante a forma como o artigo compara as taxas de crescimento de receita da Nvidia e da Apple
A receita anual da Apple é de US$ 416 bilhões, um aumento de 6% em relação ao ano anterior, e esse aumento sozinho equivale à receita total da Nvidia em 2023
O crescimento da Apple desacelerou após a pandemia, mas, em 5 anos, aumentou US$ 140 bilhões. Isso é mais do que a receita da Nvidia em 2025
O crescimento explosivo recente da Nvidia em 2 anos (de 35 bilhões para +70 bilhões) impressiona, mas, na escala da Apple, isso representa apenas 8% a 16% de crescimento
No fim, até o ‘crescimento lento’ da Apple, em termos absolutos, é algo que a maioria das empresas invejaria
Grandes conglomerados asiáticos podem se espalhar por vários setores, mas o Google tentou e acabou encerrando a maioria dos projetos cedo demais
A Apple reage como se fosse uma startup pequena sempre que surge um pouco de concorrência
Por isso é interessante ver a Nvidia assumindo o papel de ‘desafiante’ que coloca pressão na Apple
Quando ouvi pela primeira vez, no Google, o conceito de ‘NBU (Next Billion Units)’, foi quando percebi pela primeira vez a escala da manufatura e da cadeia de suprimentos
Desde então, fiquei fascinado pela relação entre manufatura em grande escala e software
Portanto, a participação da TSMC nos produtos da Nvidia é muito maior
O tom do artigo é dramático demais, e isso incomoda
Frases como “O que Wei não disse a Cook...” induzem uma reação emocional
Em vez de apenas transmitir os fatos, o texto vira uma narrativa que faz o leitor tomar partido
Então é inevitavelmente subjetivo
Ou seja, ainda não é uma bolha de IA
É estranho que operadores de datacenter falem muito, mas na prática não assumam compromissos de investimento
A TSMC só vai expandir se houver garantia de demanda de longo prazo, mas os operadores dizem “não se preocupem, a demanda vai continuar” e evitam compromissos concretos
Se a intenção fosse real, deveriam fechar coinvestimento ou contratos de compra de longo prazo
A TSMC sobreviveu a crises anteriores justamente por ser cautelosa
Só a Apple fecha contratos antecipados de wafers por 3 anos. A Nvidia fazer isso seria uma aposta arriscada
Vídeo relacionado: link do YouTube
Isso enfraquece a efetividade de contratos de longo prazo
A Nvidia já comprou participação na Intel, e também discutiu isso várias vezes com a TSMC, mas já teve prejuízo por reagir de forma exagerada durante a pandemia
Se a demanda por datacenters e GPUs crescer, a pressão sobre outras indústrias também aumenta
Talvez reciclagem e créditos de carbono não sejam suficientes
Isso explica por que a Apple está buscando cooperação com a Intel
Se a Intel mantiver seu roadmap tecnológico atual, pode ter uma grande oportunidade como foundry alternativa à TSMC
Há um bom texto que mostra bem a relação entre Apple e TSMC
Apple–TSMC: The Partnership That Built Modern Semiconductors
Em 2013, a TSMC apostou em uma só cliente, a Apple, e fez um investimento de US$ 10 bilhões no processo de 20nm
Na época, Morris Chang disse: “Apostei a empresa nisso, mas não achei que fosse perder”
No fim, com o sucesso do chip A8 da Apple, a TSMC deu um salto e se tornou a foundry nº 1 do mundo
Existe o cenário de que, em 2027, a China ocupe Taiwan e a TSMC destrua suas fábricas
Se isso se concretizar, a escassez global de semicondutores será severa
Se não houver confiança no sucesso, é possível que não façam nada
Pode haver um colapso de margens, como aconteceu nos setores de solar e veículos elétricos
Os clientes da Nvidia já estão fazendo isso
A Apple tem fôlego para buscar capacidade alternativa de produção com Intel, Samsung e outras
Vai levar tempo, mas no fim o importante é dar o primeiro passo
Ao fornecer fluxo de caixa estável, ajudou a TSMC a superar a Intel
Agora é hora de desempenhar esse papel de novo
Como alguém que usa bastante OpenAI, Anthropic e a API do Google AI, dá vontade de comprar um Mac Studio (M3 Ultra/M4 Pro) para montar um plano B de inferência local
Em lugares como o HuggingFace, algumas horas e cerca de US$ 100 já bastam
Ou então alguma alternativa como o DGX Spark
Com US$ 10 mil, dá para comprar chamadas de API da z.ai ou da Anthropic de sobra
No fim, inferência local não é economicamente vantajosa
É uma pena ver a prioridade de produção da TSMC migrando de chips para consumo para chips corporativos de IA
Agora o poder computacional está se concentrando nas empresas
Isso se parece com um fluxo de desdemocratização da política
O consumidor individual ainda consegue comprar produtos da Apple com facilidade, mas GPUs da Nvidia são difíceis de conseguir para pessoas comuns