- O setor de venture capital (VC) está mudando, e é importante que fundadores entendam essas mudanças
- Resumo de 7 pontos principais sobre as transformações no VC e como elas afetam os fundadores
1. Captar recursos para uma ideia está mais fácil do que nunca
- Os fundadores de hoje vivem um momento muito favorável
- No passado, era difícil levantar capital, mas hoje existem mais de 32.000 VCs investindo ativamente em startups
- O modelo de VC está se expandindo rapidamente para vários setores, não apenas software, mas também defesa, biotecnologia, energia, robótica, espaço e outros
- Em 1994, nos EUA, era um setor pequeno, com cerca de 150 investidores de VC atuando em 40 firmas de VC
- Antes, os fundadores precisavam tocar a empresa com cartão de crédito ou empréstimo com garantia imobiliária, mas hoje podem obter valuations altos já nos estágios iniciais
- Os VCs não são apenas investidores; eles também apoiam ativamente os fundadores para ajudá-los a ter sucesso
- Com o crescimento da indústria de VC, formou-se um ambiente em que fundadores podem pedir valuations mais altos
- Este é o melhor momento da história para fundadores, com grandes oportunidades para empreender
2. O número de VCs dispostos a investir em você continuará aumentando
- Muitas pessoas afirmam que a indústria de VC está superaquecida, que os retornos vão cair e que, no fim, o número de VCs diminuirá
- Mas, na prática, está acontecendo o contrário: o número de VCs continua crescendo, o que é uma boa notícia para fundadores
- Em 1998, 2005, 2009, 2014, 2017 e outros períodos, também se dizia que "havia capital demais e poucas boas startups", mas o número de VCs continuou aumentando
- 14 razões pelas quais o número de VCs continuará crescendo
- Ineficiência persistente: VC continua sendo uma das classes de ativos mais ineficientes e ainda pode oferecer retornos elevados
- Pequena escala da classe de ativos: a indústria de VC movimenta cerca de US$ 200 bilhões por ano, algo do tamanho aproximado de um grande hedge fund. Se os LPs alocarem mais capital em VC, o mercado pode crescer ainda mais
- Expansão do modelo de VC para outros setores: com o avanço da IA, todos os setores estão se digitalizando, e as oportunidades de investimento em VC se expandem de software para defesa, saúde, energia, espaço e mais
- Crescimento internacional: além de EUA, Israel e Europa, há grande chance de a indústria de VC se fortalecer em outras regiões
- Estratégias de investimento diversas: grandes VCs podem adotar estratégias que entregam retornos estáveis mesmo com taxas menores de retorno
- Durabilidade da marca dos VCs: alguns VCs têm reputação tão forte que conseguem continuar captando recursos mesmo com queda temporária de performance
- Falta de alternativas de investimento: com a redução do alfa em hedge funds, títulos e ações, investidores passam a ver VC como uma opção mais atraente
- Aparecimento de novos tipos de LPs: governos, investidores de cripto, grandes empresas, fundos de pensão e pequenos investidores estão entrando como novos aportadores
- Sistema de reporte pouco transparente: como VC não faz marcação anual a mercado como outras classes de ativos, os LPs demoram mais para verificar performance, permitindo que fundos operem por longos períodos
- Atratividade da carreira em VC: VC oferece status, estímulo intelectual, remuneração razoável e uma perspectiva de longo prazo otimista, atraindo talentos fortes
- Maior uso de IA e dados: a IA tornará prospecção e análise de deals mais eficientes, facilitando a operação dos VCs
- Baixa barreira de entrada: qualquer pessoa com capital pode se tornar VC e atuar de forma eficaz em um setor ou região específicos
- Crescimento do VC em tempo parcial: family offices, hedge funds, fundos crossover, bancos corporativos e empresas de cripto também atuarão como VCs
- Disseminação de VCs centrados em comunidades específicas: cidades, universidades e países podem adotar seus próprios modelos de VC para impulsionar crescimento econômico
- Por essas razões, o número de VCs deve ultrapassar os 32.000 e continuar crescendo, criando mais oportunidades para fundadores
3. Você agora vive na era do Venture Capital 3.0
- VC 1.0: "indústria artesanal" (Cottage Industry)
- Antes de 1994, havia menos de 150 GPs (general partners) nos EUA
- A própria ideia de startup ainda era incipiente, e havia pouquíssimos escritórios de advocacia capazes de lidar com contratos de investimento de VC
- Fundadores geralmente só recebiam investimento de VC depois de crescer com recursos próprios (bootstrapping)
- VC 2.0: "centrado em software" (Software)
- Após o surgimento do navegador de internet, as startups e a indústria de VC cresceram de verdade
- Os retornos de VC explodiram, e o status social dos VCs também subiu rapidamente
- A partir de 2004, surgiram blogs sobre VC e aceleradoras (programas de apoio a startups) também ganharam força
- Com o surgimento de TechCrunch (2005), A16Z (2008), AngelList (2010), Signal.nfx.com (2018) e outros, informações sobre startups e VC passaram a circular publicamente
- O volume total investido em VC, o número de startups e o capital captado cresceram de forma explosiva
- De 1994 a 2022, a essência do VC não mudou, mas o tamanho total do mercado cresceu enormemente
- VC 3.0: "ubiquidade" (Ubiquity)
- Depois de 2022, com o fim do mercado de alta e a chegada simultânea da IA, a forma de operar da indústria de VC mudou
- VC deixou de ser centrado apenas em software e se expandiu rapidamente para defesa, saúde, energia, climate tech, setor espacial e outros
- Com o surgimento de grandes fundos de VC multiestágio (Sequoia, A16Z, Greylock, Accel etc.), o mercado de VC entrou em fase de maturidade
- Com a convergência entre os modelos de VC e private equity (PE), é provável que os retornos em investimentos de estágio mais avançado (late-stage VC) caiam
- A indústria de VC não está mais concentrada em uma tecnologia específica (software), mas se espalhando por todos os setores, e os fundadores passam a enfrentar um novo ambiente de investimento
4. Software é um setor especial
- Antes do surgimento do software, a indústria de VC praticamente não existia
- O ecossistema de VC e startups como conhecemos hoje realmente ganhou escala depois do surgimento do navegador de internet em 1994
- O software permitia gerar valor rapidamente, o que facilitava o sucesso tanto para fundadores quanto para VCs
- Mas daqui para frente, os VCs precisarão ser ainda melhores, e os fundadores também precisarão ter forte capacidade de sobrevivência, como antes de 1994
- Nos últimos 60 anos, o modelo de VC operou mirando retornos de mais de 100 vezes (100x), e como houve muitos casos assim depois de 1994, a indústria de VC conseguiu prosperar
- Mas hoje o valuation de um investimento Series A em VC subiu para cerca de US$ 90 milhões, três vezes acima de dez anos atrás (cerca de US$ 30 milhões), tornando cada vez mais difícil sustentar retornos elevados
- Daqui para frente, a indústria de VC operará sob competição mais intensa, e tanto VCs quanto fundadores precisarão de execução e estratégia mais fortes
5. Alguns megafundos de VC vão agir como private equity (PE), e os fundadores sentirão essa mudança
- Com a maturação do setor de software, é provável que grandes VCs passem a adotar estilos de investimento mais parecidos com private equity (PE)
- Empresas de PE podem adquirir startups financiadas por venture capital e integrá-las a negócios existentes, o que pode levar a ofertas de aquisição por preços mais baixos
- Grandes VCs podem combinar o modelo de PE com estratégias variadas, mas esse tipo de abordagem talvez não seja tão atraente quanto parece
- Competindo com empresas de PE que usam IA e software, os VCs precisarão buscar novas estratégias de sobrevivência
- VC vs PE: diferenças de perfil e abordagem
- Investidores de VC (venture capital)
- Têm mentalidade criativa e flexível
- Estão acostumados a apoiar fundadores e explorar novos mercados e modelos de negócio
- Exercem o papel de criar valor (ex.: abrir novas indústrias)
- Buscam retornos de 100 vezes (100x) e investem para realizar grandes visões
- Investidores de PE (private equity)
- Têm abordagem prática e orientada à eficiência
- Otimizam empresas existentes e maximizam lucro por meio de corte de custos
- Exercem o papel de capturar valor (ex.: otimizar negócios já existentes)
- Eliminam ineficiências, muitas vezes trocam a gestão e têm como objetivo maximizar retorno
- Fundadores precisam entender a diferença entre VC e PE e escolher com cuidado com que tipo de investidor querem trabalhar
6. A IA vai mudar a forma como VCs e fundadores interagem
- O trabalho principal de um VC é coletar, resumir, analisar e avaliar informações. A IA faz bem essas tarefas e deve provocar grandes mudanças na indústria de VC nos próximos 10 anos
- Sourcing: mudança na forma como VCs encontram fundadores
- Com análise de dados baseada em IA, aumentará o 'outbound sourcing', em que o VC procura diretamente os fundadores
- Antes, predominava o 'inbound sourcing' via rede de contatos, mas, à medida que a IA analisa informações sobre startups, o modelo deve mudar para uma busca ativa de fundadores até nos estágios iniciais (Seed, Pre-Seed)
- Por exemplo, se você mudar seu status no LinkedIn para "trabalhando em um novo projeto", há chance de receber contato de 10 a 30 VCs em até 48 horas
- Análise (Analyzing): a IA vai analisar de forma abrangente os dados digitais dos fundadores
- A IA pode fazer avaliações mais precisas ao analisar os rastros digitais de fundadores, equipe, produto, clientes e reação do mercado
- Isso ajudará os VCs a avaliar mais startups de forma eficiente
- Decisão (Deciding): a IA ajudará ou intervirá diretamente nas decisões de investimento
- A IA ajudará na decisão de investimento e, no futuro, pode até tomar essas decisões
- Já houve casos no passado, como o do Google Ventures, de uso de IA para decidir investimentos, e espera-se que mais VCs adotem essa prática
- Suporte (Support): mudança na forma como a IA ajuda o crescimento dos fundadores
- Com IA, os VCs poderão monitorar com mais precisão e em tempo real o progresso dos fundadores
- Os VCs poderão oferecer conselhos mais eficazes e conexões de networking mais úteis aos fundadores
- À medida que a IA torna a indústria de VC mais eficiente, os fundadores tendem a atrair o interesse de um número maior de VCs
7. Visões negativas sobre o venture capital (tese baixista)
- Alguns especialistas argumentam que a indústria de VC pode enfrentar uma crise
- Há VCs demais, e a concorrência está excessivamente acirrada
- Com mais de 32.000 VCs, há mais investidores do que boas startups
- Os valuations ficaram altos demais, dificultando para VCs gerar retornos de 3 a 8 vezes
- As novas janelas tecnológicas não são tão favoráveis ao VC quanto o software foi
- Nos últimos 30 anos, o software deu retornos elevados aos VCs, mas as próximas tecnologias (por exemplo, IA e biotecnologia) talvez não entreguem retornos tão altos quanto antes
- À medida que a IA elimina ineficiências de informação, a concorrência entre VCs se intensifica
- A IA faz com que todos os VCs tenham acesso às mesmas informações, o que pode diluir oportunidades de investimento e reduzir retornos
- A IA reduz o custo de criar startups, diminuindo a demanda por capital de VC
- Com a IA reduzindo o custo de empreender, alguns fundadores podem precisar menos de investimento de VC ou vender uma participação menor
- A IA pode substituir parte da força de trabalho em VC
- À medida que a IA automatiza triagem e análise de investimentos, pode haver menos necessidade de muitos profissionais de VC
- Cripto pode substituir o modelo tradicional de VC
- Usando blockchain e tokenização (tokenization), pode surgir um ambiente em que fundadores levantem recursos sem depender de VC
- Os lucros da indústria de IA podem se concentrar nas grandes empresas já estabelecidas (big tech)
- Grande parte da inovação em IA pode ser capturada por empresas como Apple, Amazon, Google e Meta, reduzindo a fatia que vai para startups e VCs
- Se os retornos de VC ficarem abaixo do S&P 500, os LPs podem ir embora
- Se o retorno dos fundos de VC cair, investidores institucionais (LPs) podem preferir o mercado tradicional de ações
- Apenas 20 grandes VCs podem sobreviver, e o resto virar apenas investidor-anjo
- Os grandes VCs sobreviveriam, mas os pequenos poderiam desaparecer, reduzindo o investimento em startups a um nível mais próximo de hobby de anjos
- A indústria de VC pode deixar de ser "cool"
- VC e startups talvez não recebam mais o mesmo nível de atenção de antes
- A indústria de VC pode encolher e voltar a ocupar um espaço pequeno dentro do setor financeiro
- No fim, o mercado de VC pode recuar para uma escala mais realista e representar uma fatia menor do sistema financeiro
- Esses argumentos têm algum mérito, mas é bem possível que as 14 razões citadas antes (fatores de expansão da indústria de VC) acabem tendo mais força
- O VC é um dos principais motores de crescimento das economias ocidentais e deve continuar se desenvolvendo
Impacto sobre os fundadores
- A visão baixista sobre a indústria de VC não significa o fim do venture capital
- Mas, com a concorrência entre VCs ficando mais intensa, os fundadores também sentirão vários efeitos
- Impactos positivos:
- A concorrência entre VCs aumenta a chance de conseguir valuations mais altos
- Para se diferenciar, os VCs passarão a oferecer suporte melhor aos fundadores
- VCs compartilharão mais insights de negócios gratuitamente por blogs, X (antigo Twitter), LinkedIn e outros canais
- Até ideias ousadas que antes tinham dificuldade de captar podem atrair o interesse de centenas de VCs
- Impactos negativos:
- Surgirão mais startups concorrentes, financiadas por mais VCs e com mais capital, tornando o mercado mais competitivo
- Alguns VCs podem adotar uma postura fria e pouco colaborativa, parecida com a de investidores de PE
- Impactos incertos:
- Com mais capital de venture capital (VC) e private equity (PE), aumenta a chance de startups permanecerem privadas por mais tempo
- Isso pode reduzir a pressão de abrir capital, mas também pode afetar negativamente o crescimento individual e da cultura da empresa
- Além disso, pode aumentar a interferência política do conselho (Board)
- Manutenção do nível de diluição (Dilution)
- Mesmo com valuations maiores, é provável que os VCs mantenham a porcentagem de participação (Ownership Percentage) que exigem
- Como resultado, será possível captar mais dinheiro, mas a participação dos fundadores provavelmente será parecida com a de antes
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