Análise empresarial da Yanolja

A empresa recebeu um aporte de 2 trilhões de won da SoftBank em 2021, sendo avaliada em 10 trilhões de won, e em 2023 está prestes a ultrapassar 750 bilhões de won em receita anual. Mirando uma listagem na Nasdaq após a Coupang, será que a Yanolja realmente consegue inovar o setor de viagens?

Feliz Ano Novo a todos :D

1. thesis
   ○ Mais de 90% dos residentes coreanos já tiveram experiência de viagem, e os gastos apenas com turismo doméstico e internacional somaram 57 trilhões de won (2022)
   ○ Junto com isso, cresceu a plataforma de viagens online: e o posto de nº 1 entre elas pertence à Yanolja.
   ○ Em 2021, recebeu um aporte de 2 trilhões de won da SoftBank com valuation de 10 trilhões de won e está se lançando ao desafio da Nasdaq
   ○ Porém, com baixa rentabilidade operacional crônica e concorrência cada vez mais intensa, em 2023, no 3º trimestre, realizou programa de desligamento voluntário / reestruturação
   Question: a empresa conseguirá superar essas dificuldades e chegar a algo ainda maior que um decacórnio?
2. fouding story
   ○ Pontos que podemos aprender com a trajetória empreendedora do CEO Sujin Lee, que começou como faxineiro de motel e fundou a Yanolja
   ○ do things that don't scale: viva o setor na prática e conquiste clientes diretamente (trabalhou 3 anos em bicos de motel; depois de começar o negócio, chegou a fazer até room service enquanto vendia)
   ○ make something that people love: coloque a satisfação do cliente em primeiro lugar (pequenos detalhes, como a roupa da equipe da recepção ou os itens da lanchonete, determinam o sucesso ou fracasso de um motel)
   ○ Produtos baseados em network devem dominar primeiro um vertical específico e depois expandir (formou uma atomic network no setor de motéis e depois expandiu para OTA)
   ○ Aproveite a platform shift (computador → mobile)
   ○ Persistência e paixão: antes de dar certo, nunca acabou de verdade

※Glossário do setor de turismo※
○ OTA (Online Travel Agency): agência de viagens online. Oferece serviços de intermediação de reserva / venda para produtos de viagem como hospedagem, passagens aéreas e aluguel de carros
○ PMS (Property Management System): sistema de gestão de hospedagem. Dá suporte a várias tarefas, como cadastro de quartos, gestão de reservas, processamento de check-in e cálculo de dados de receita
○ CMS (Channel Management System): sistema de gestão de canais de venda. Gerencia de uma vez vários canais de distribuição de uma hospedagem (principalmente OTAs)
○ (G)RMS ((Guest) Room Management System): sistema de gestão de quartos. Permite compartilhar e ajustar em tempo real as informações do quarto, da reserva ao check-out
○ Inventory: produtos de viagem cujos direitos de venda pertencem a uma OTA ou agência específica são chamados de inventory.

3. product
   [OTA]
   3.1 Yanolja
   ○ “Plataforma global de lazer” que oferece serviços como hospedagem, passagens aéreas e lazer/ingressos
   ○ Recebe comissão de 9,9% pela distribuição de produtos e também opera em estrutura de compra direta para revenda
   3.2 InterparkTriple
   ○ Aquisição da Triple em 2020, da Interpark em 2022, fusão das duas em junho de 2022 com mudança de nome
   ○ A Interpark vendeu as divisões de shopping, livros, aluguel de carros e música; atualmente, apenas tour e ticket pertencem à empresa
   ○ A Triple é um app de viagens internacionais cujo foco é gestão de itinerário, companhia de viagem e controle de despesas
   [Soluções de operação hoteleira (termo que engloba PMS, CMS, RMS etc.)]
   3.3 Doméstico
   ○ Sob as subsidiárias nº 1 e nº 2 no mercado doméstico, adquiriu a Garam Information Technology. A Garam Information Technology foi rebatizada como Yanolja Cloud Y-FLUX.
   ○ O Y-FLUX atende principalmente pequenas hospedagens com foco em automação baseada em check-in sem atendente e chave móvel do quarto
   ○ O WINGS, da Sanha Information Technology, é uma solução voltada para funcionalidades, implantada em hotéis domésticos de médio porte até categoria luxo
   3.4 Internacional
   ○ Investiu e adquiriu Easytech, eZee, Insoft e HotelOnline, da Índia, dos EUA e da África
   => Fornece soluções para um total de 40 mil hotéis, com participação de mercado em torno do top 5 global
   [Outros]
   3.5 Hotéis de marca
   ○ Ultrapassou 400 unidades na Coreia: Hotel Hound, H Avenue, Browndot, Number25, Hotel Yaja/Yam
   ○ Efeito de expansão de inventory por meio de soluções de operação hoteleira e fornecimento de suprimentos de hospedagem + obrigação de 2 anos como afiliado da Yanolja
   3.6 Distribution
   ○ Em 2023, adquiriu a distribuidora global de inventory de viagens Go Global Travel. Detém direitos de venda de mais de 1 milhão de produtos
   ○ Após a aquisição da GGT, a receita passou a ser refletida a partir do Q3, e a participação na receita subiu de 3% -> 10%
   3.7 Dable
   ○ Startup de AI adtech adquirida em 2021, SaaS B2B nº 1 da Ásia em recomendação personalizada de anúncios
   ○ Receita de 45,7 bilhões de won em 2022; todo mês, 500 milhões de pessoas recebem 5 bilhões de recomendações de conteúdo e geram mais de 100 milhões de cliques
   ○ Está desenvolvendo, em parceria com a Yanolja, solução de recomendação de conteúdo / anúncios de viagem

4. market
   4.1 OTA (b2b2c)
   ○ O consumidor é o viajante residente coreano. Tem participação dominante em viagens domésticas (20% dos pagamentos online)
   ○ Está realizando M&A agressivo para expandir para a categoria de viagens internacionais (Triple, Interpark, GGT)
   ○ TAM do mercado total de viagens online: 610 trilhões de won; SOM: gastos de viagem de residentes coreanos + gastos de estrangeiros que visitam a Coreia, 50 trilhões de won; SAM: gastos de viagem de residentes coreanos, 40 trilhões de won
   4.2 hotel solutions (b2b)
   ○ Pequenas e médias hospedagens domésticas: Y-FLUX / hotéis domésticos de médio porte a luxo: Sanha WINGS
   ○ Pequenas e médias hospedagens no exterior: Easytech, eZee, Insoft, HotelOnline
   ○ TAM do mercado global de soluções para hotéis: 8,4 trilhões de won; SOM: entre esse mercado, pequenas e médias hospedagens na Ásia, América do Norte e África; SAM: pequenas e médias hospedagens na Coreia, Índia, África e EUA.

5. business model
   ○ O negócio de OTA, que responde por 80% da receita, é a essência da empresa
   ○ A receita de cloud de fato (soluções de operação hoteleira) fica abaixo de 4%, sem grande tendência de crescimento
   ○ A estrutura de custos precisa melhorar com maior eficiência em comissões pagas e despesas de pesquisa e desenvolvimento

6. traction
   ○ Fundada em 2007, lançou app mobile em 2011, adicionou função de reserva em 2014
   ○ Desde 2016, expandiu categorias via M&A: HotelNow (hotel), LeisureQ (lazer), Dailyhotel (hotéis de luxo), GGT (inventory internacional)
   ○ Foi ampliando o inventory e transformando a Yanolja em um “superapp”
   ○ A base disso foi um grande volume de capital investido. Exemplos representativos: 200 bilhões de won do GIC de Singapura, 2 trilhões de won da SoftBank

7. competition
   [OTA]
   ○ Nº 1 em uso, nº 1 em volume transacionado de OTA, nº 1 em receita, mas fraca apenas em lucro operacional (volume transacionado de 4 trilhões de won em 2022, lucro operacional de 6,1 bilhões de won)
   ○ Precisa conter o Naver Travel, plataforma de comparação de preços (2º lugar em uso, com 19%)
   ○ A receita da Yeogi Eottae é maior apenas por causa da estrutura de compra direta para revenda. O lucro operacional é maior, mas não há grande vantagem comparativa sobre a empresa
   ○ Com a agência de viagens tradicional HanaTour, firmou MOU e distribui pacotes na Yanolja (estado de trégua)
   [hotel operation solutions]
   ○ O concorrente do Sanha WINGS é o OPERA da Oracle, líder do setor
   ○ As demais soluções são voltadas para hotéis de baixo e médio custo
   ○ O custo de troca dessas soluções é muito alto por causa de perda de dados / necessidade física / curva de aprendizado dos hoteleiros
   ○ Portanto, precisa aumentar seu poder de negociação com empresas ainda sem transformação digital e com empresas que estão abrindo agora

8. valuation
   ○ 23(E), com valuation de 10 trilhões de won, PER de 362x e PSR de 13,3x, muito altos
   ○ A média do Big 4 é valuation de 83,2 trilhões de won, PER de 19,9x e PSR de 5,3x, mais estável em comparação com a empresa.
   ○ A Yeogi Eottae também apresenta PER de 33,3x e PSR de 3,8x.
   ○ Para receber valuation de 10 trilhões de won com PER 25 e PSR 5, a empresa precisa atingir receita de 2 trilhões de won e lucro líquido de 400 bilhões de won

⚛︎ essense of business ⚛︎
○ Essência da OTA: garantir inventory diverso
○ Mais do que quantidade simples, é preciso ter muitos produtos que ofereçam boa experiência ao usuário
○ Como é um mercado centrado em pessoas, expandir inventory é difícil
○ Grande volume de inventory é, por si só, um moat, e há muitos casos em que o player nº 1 de uma região dominou o mercado via M&A

9. key opportunities
   9.1 taking over overseas travel
   [versus OTA domésticas]
   ○ Por meio de M&A, garantiu mais inventory de viagens internacionais do que outras OTAs domésticas
   ○ Como detém controle sobre soluções de operação hoteleira, pode recomendar a OTA da empresa como canal de distribuição
   ○ Pode ampliar participação com base em competitividade de preços
   [versus OTAs estrangeiras]
   ○ Pode construir efeito de lock-in com base na Interpark Air, nº 1 em venda de passagens aéreas domésticas
   ○ Como se concentra apenas no mercado doméstico, tem vantagem em CS, reviews e pontos de contato com o consumidor via publicidade
   9.2 utilize data to provide value
   [online experience]
   ○ A diferenciação da experiência online vem da personalização.
   ○ Se a recomendação baseada em dados for feita de forma eficaz, é possível gerar pagamento frictionless e efeito de lock-in
   ○ O compartilhamento de dados entre as OTAs da empresa aumenta o volume de dados
   ○ A qualidade das recomendações melhora por meio da Dable, empresa de AI adquirida
   ○ São necessários conteúdos para obter dados suficientes de usuários que visitam de forma contínua para reservar motéis
   [offline experience]
   ○ A experiência online precisa ser levada ao offline: e, dentro disso, o foco deve ser hospedagem
   ○ Ou seja, uma hospedagem reservada pela Yanolja deve oferecer uma experiência offline qualitativamente diferente daquela reservada por OTA de terceiros
   ○ Isso pode ser alcançado por meio da troca de dados entre o WINGS, solução de operação hoteleira, e a OTA da empresa
   9.3 inbound travel
   ○ Como o inventory é suficiente, a chave é atrair consumidores de forma eficaz em curto prazo
   ○ Isso será possível inovando a experiência offline explicada acima
   ○ Por exemplo, oferecer um livreto de marca da Yanolja apresentando a cultura coreana a hóspedes estrangeiros

10. key risks
    10.1 lacking hedgehog concept
    ○ Às vésperas do IPO, mostra uma imagem pouco clara: fala em transição para empresa B2B SaaS e se promove como tech company
    ○ Precisa redefinir o hedgehog concept concentrando-se em OTA, que é sua essência, e no setor de hospedagem
    10.2 restrictive + diminishing local market
    ○ A população doméstica, que é a base consumidora, está envelhecendo e também diminuindo em números absolutos
    ○ Se a legislação de plataformas for aprovada, é alta a chance de isso não ser positivo para a empresa, que ocupa o contexto do setor de hospedagem

11. ending thoughts
    A Yanolja começou como um site de informações sobre motéis e escreveu uma história de sucesso ao se consolidar como a OTA nº 1 da Coreia. Agora, desafia um sonho maior e se prepara para abrir capital na Nasdaq.
    ○ Se conseguir ocupar plenamente o contexto das viagens domésticas e internacionais dos residentes coreanos,
    ○ e, com base em vastos dados B2B2C e B2B, oferecer experiências especiais em todos os pontos de contato com o consumidor, da reserva online ao turismo offline,
    poderá se tornar de fato a primeira travel tech company a revolucionar o setor de hospedagem.
    Espero que a Yanolja supere elegantemente suas dificuldades com base em obsessão pelo cliente e compreensão profunda do setor.

[nowfree]

Muito obrigado por este ótimo texto, bem organizado e claramente estruturado.

[nottiger]

Obrigado pelo ótimo texto.

[toebee]

Obrigado por lerem com interesse :)

[city7310]

Sou desenvolvedor. O outline que vi antes na análise de empresa da Alphasense eu uso até hoje quando vou analisar alguma coisa. Acho que até os elogios que recebi foram graças a isso. Muito obrigado por sempre escrever textos tão bons.

[toebee]

Muito, muito obrigado pelo elogio :D Vou me esforçar ainda mais para escrever bons textos haha

[laeyoung]

Eu pensei: "Por que isso é um texto resumido?", mas quando fui ao original vi que realmente é um resumo, né?!! Obrigado pelo ótimo texto!

[toebee]

Obrigado haha. Dá bastante trabalho e, como faço isso meio que como hobby (?), estou tocando no esquema de 1 post por pessoa por trimestre.