OpenAI conclui captação privada de US$ 110 bilhões, uma das maiores da história

• Foi confirmada a captação de US$ 110 bilhões em investimento privado, em uma rodada de grande porte realizada com avaliação pré-money de US$ 730 bilhões
• Amazon investiu US$ 50 bilhões, enquanto Nvidia e SoftBank investiram US$ 30 bilhões cada; parte do valor será fornecida na forma de serviços, e não em dinheiro
• Com este investimento, a OpenAI pretende ampliar a colaboração de infraestrutura com Amazon e Nvidia e construir um ambiente de execução de modelos baseado em AWS
• A parceria com a Amazon inclui o uso de 2 GW de computação com Trainium e o desenvolvimento de modelos personalizados para produtos de consumo
• A rodada é vista como um ponto de virada central na corrida pela expansão da infraestrutura de IA, e a OpenAI afirmou ter entrado na fase de “transição da pesquisa para o uso cotidiano”

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Visão geral da grande captação da OpenAI

• A OpenAI garantiu US$ 110 bilhões em capital privado, uma das maiores captações privadas da história
  • Participaram Amazon com US$ 50 bilhões, Nvidia com US$ 30 bilhões e SoftBank com US$ 30 bilhões
  • A avaliação pré-money da empresa foi fixada em US$ 730 bilhões
• A rodada ainda está aberta, e a participação de investidores adicionais é esperada
• A OpenAI afirmou que “a IA de fronteira está entrando no momento em que sai da fase de pesquisa para o uso cotidiano em escala global”

Parceria estratégica com a Amazon

• A OpenAI vai desenvolver com a Amazon um ‘stateful runtime environment’ para executar modelos da OpenAI na plataforma Amazon Bedrock
  • A atual parceria com a AWS (fornecimento de serviços de computação no valor de US$ 38 bilhões) será ampliada em mais US$ 100 bilhões
  • A OpenAI se comprometeu a usar mais de 2 GW de computação AWS Trainium e planeja desenvolver modelos personalizados para produtos de consumo da Amazon
• O CEO da Amazon, Andy Jassy, afirmou que a parceria com a OpenAI ampliará as possibilidades de desenvolvimento de apps e agentes de IA

Participação de Nvidia e SoftBank

• A Nvidia se comprometeu a fornecer um sistema Vera Rubin dedicado com 3 GW para inferência e 2 GW para treinamento
• O investimento da Nvidia chegou a ser reportado como US$ 100 bilhões, mas depois foi confirmado em US$ 30 bilhões
• A SoftBank também participa como investidora de US$ 30 bilhões, sem divulgação dos termos específicos

Reportagens sobre as condições do investimento da Amazon

• O The Information informou que US$ 35 bilhões dos US$ 50 bilhões da Amazon podem ser um investimento condicional
  • A condição entraria em vigor se a OpenAI atingisse AGI ou abrisse capital ainda neste ano
  • Em seu anúncio oficial, a OpenAI declarou que “US$ 35 bilhões adicionais serão pagos nos próximos meses caso determinadas condições sejam atendidas”

Comparação com a rodada anterior

• A OpenAI captou US$ 40 bilhões em março de 2025, com avaliação pré-money de US$ 300 bilhões
  • Na época, a rodada também foi considerada a maior rodada privada de investimento já registrada
• A nova rodada supera esse valor em mais de três vezes, refletindo a rápida valorização de mercado da OpenAI

Expansão de infraestrutura e significado para o mercado

• A OpenAI enfatizou que “a capacidade de expandir a infraestrutura rapidamente o suficiente para atender à demanda e transformá-la em produtos determinará a liderança”
• A expectativa é de que este investimento acelere ainda mais a competição global por infraestrutura de IA
• Por meio da parceria com Amazon e Nvidia, a OpenAI busca garantir recursos massivos de computação e fortalecer a base para a comercialização de modelos

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Comentários do Hacker News

• Na minha opinião, isso parece mais um caso de investimento circular (circular investment)
  A Amazon investiu sob a condição de que os produtos Frontier da OpenAI usem a AWS, e a Nvidia parece ter imposto como condição que a OpenAI continue comprando seu hardware
  Considerando o histórico da SoftBank de apostar pesado na WeWork, desta vez também parece apenas otimismo agressivo
  Pessoalmente, torço para que a OpenAI conclua seu IPO com sucesso, mas tenho a sensação incômoda de que pode ser rejeitada como a WeWork
  Dá para dizer que, se as investidoras estão colocando dinheiro na OpenAI, é porque veem algum valor ali, mas ao mesmo tempo elas também acabam aumentando a própria receita por meio de compromissos de gastos
  Espero que, quando o IPO acontecer no fim deste ano, haja realmente fundamentos (fundamentals), mas pelo que vi até agora, tenho o pressentimento de que ela vai acabar ruindo sob o peso do modelo de negócios e da estrutura de gastos

  • O texto de Benedict Evans postado ontem no HN reforça essa sensação
  • “Investimento circular” no fim das contas é uma estrutura em que a startup paga servidores ou custos de nuvem com participação societária em vez de dinheiro
    Parece complexo, mas na essência é um acordo em que uma grande empresa fornece hardware e recebe participação na empresa de IA
  • No caso da Nvidia, mais do que “continuar comprando”, trata-se de adiantar (fronting) dinheiro para hardware que já foi encomendado
    É uma estrutura parecida com pegar emprestado o aluguel com um traficante
  • Não entendo como a estrutura de “dar 100 dólares para você usar esse dinheiro para comprar meu produto” pode parecer “retorno sobre investimento”
    Se o custo de fabricação é 80 dólares, no fim não é muito diferente de dar 80 dólares
  • Comparar a OpenAI com a WeWork não faz sentido
    A OpenAI está lançando um produto inovador em nível de mudança de geração e tem 800 milhões de usuários ativos mensais
    Com mais de 20 bilhões de dólares em receita anual, há fundamentos reais
    Já a WeWork era um modelo de arbitragem entre locações de curto e longo prazo

• Na reportagem de que a Amazon investiria até 50 bilhões de dólares na OpenAI, a condição é a realização do IPO ou o alcance da AGI
  Nvidia e SoftBank investem em formato de desembolso parcelado
  A Microsoft não participou desta rodada e, em vez disso, publicou uma declaração de continuidade da parceria
  Matéria relacionada

  • Se atingirem a AGI, talvez façam uma festa em cima de um porta-aviões com uma faixa “Mission Accomplished”
  • Fico curioso para saber como definiram juridicamente AGI
    Provavelmente vão montar algum conjunto arbitrário de KPIs e chamar isso de AGI
    A redação real do contrato parece ser “atingir marcos de AGI ou avançar com o IPO”, não a conquista completa
  • O verdadeiro objetivo da Amazon provavelmente é ter os modelos da OpenAI disponíveis no Amazon Bedrock
    O alcance da AGI funcionaria como gatilho para afrouxar a relação de exclusividade com a Microsoft
  • O termo AGI é essencialmente impossível de definir, então oferece uma ambiguidade muito conveniente para ser colocada em contrato
    Depois dá para ajustar números ou brigar por interpretação
  • A OpenAI não deixou claro como definiu AGI neste contrato
    Como não existe uma definição consensual nem mesmo em toda a comunidade, é bem possível que, quando o momento for conveniente, declarem que “já foi alcançada”

• A avaliação pré-IPO de 730 bilhões de dólares da OpenAI é arriscada porque, embora cada modelo individualmente tenha o dobro da rentabilidade, o modelo seguinte custa 10 vezes mais do que o anterior
  No fim, é uma estrutura que só se sustenta se as leis de escala (scaling laws) continuarem valendo
  Isso é discutido nas análises Rentabilidade unitária de modelos de IA e A suposição mais cara da IA

  • A eficiência dos modelos melhora 99% a cada 3 anos, e o consumo de energia despenca
    Já cresce diariamente o número de aplicações em que a IA é suficientemente útil
    Portanto, se os custos caírem abruptamente, as oportunidades de monetização tendem a aumentar
    Parece razoável ver a OpenAI como valendo no mínimo 100 bilhões de dólares, e ela é bastante atraente como ativo de alto risco
  • A OpenAI pode usar recursos computacionais ociosos para fazer com que o custo de treinamento seja praticamente zero
    Como a carga de inferência não é constante, treinar modelos com a capacidade sobrando quase não adiciona custo
  • No passado, quando a lei de Moore pareceu quebrar por causa do problema de Dark Silicon, isso foi superado com inovação
    O mesmo pode acontecer com o scaling atual, estimulando novas inovações
    No fim, foi esse momentum que permitiu a existência da indústria de IA atual
  • Mas, num cenário em que os recursos são finitos, também é possível que os ganhos de desempenho acabem estagnando
  • Só como observação, em “et al.”, o “et” é a palavra inteira, então não leva ponto

• Estão dizendo que a OpenAI será a Netscape de 2026
  Tem vantagem de pioneirismo, mas não tem efeitos de rede nem barreiras de entrada, então será difícil aguentar a disputa com concorrentes capitalizados

  • Quase 1 bilhão de usuários mensais e isso não é um fosso competitivo (moat)?
    É uma expressão de 2007, mas: “Haters gonna hate”
  • Sinceramente, eu também acho difícil defender
    Se se espalhar a percepção de que a versão gratuita do Chat Gemini já é boa o suficiente, uma única virada viral pode inverter o mercado
  • A Netscape não tinha um custo fixo (overhead) tão grande
  • O pico de usuários da Netscape foi de 20 milhões, mas o ChatGPT tem 800 milhões
    Não dá para comparar de forma simples
  • A OpenAI não está em competição, mas em cooperação com a Microsoft
    Só acho que Satya Nadella não é tão afiado quanto Bill Gates

• Muita gente é cética sobre a sobrevivência da OpenAI, mas eu, como usuário tanto do Claude quanto do Codex, vejo isso de forma neutra
  A Anthropic cresceu no mercado corporativo graças à AWS, e a AWS aposta em resolver problemas por meio de sistemas multiagentes
  A estrutura de distribuir o OpenAI Frontier de forma exclusiva na AWS deve se comercializar por volta de 2026 como um sistema de agentes para resolução real de problemas complexos
  Até a polêmica sobre investimento circular parece natural se, dentro do ecossistema, 50 bilhões de dólares de uma receita de 100 bilhões voltarem para infraestrutura
  Só para constar, eu trabalho em outra empresa de nuvem, não na AWS

• Quando vejo notícias de investimentos na casa de dezenas de bilhões de dólares, a palavra “resgate (bailout)” me vem à cabeça

  • Um investidor como a Amazon consegue absorver a perda de 50 bilhões de dólares
    Para uma pessoa comum, seria um impacto comparável a perder alguns milhares de dólares
  • Por isso há um movimento forte para posicionar LLMs como tecnologia central de segurança nacional
    Porque o governo não permitirá facilmente que fracassem
    Mesmo que indivíduos sejam sacrificados, grandes empresas serão protegidas por um tipo de socialismo corporativo (corporate socialism)

• Pessoalmente, o ChatGPT ficou inutilizável para mim recentemente, então cancelei a assinatura há 5 ou 6 meses
  Testei Codex 5.2, 5.3, cliente de desktop, extensão do VS Code, navegador etc., mas tudo foi perda de tempo
  Para mim, essa notícia de investimento soa apenas como marketing vazio

• A captação de 110 bilhões de dólares da OpenAI (avaliação de 840 bilhões de dólares)
  parece menos confiável se comparada ao investimento de 30 bilhões de dólares na Anthropic (avaliação de 380 bilhões de dólares) anunciado há 2 semanas

  • A Anthropic rejeitou explicitamente a proposta do DoW (Department of War), então fico curioso para saber quem vai aceitar essa proposta

• Com este investimento, a OpenAI basicamente garantiu 110 bilhões de dólares com a promessa de “atingir a AGI ou fazer IPO ainda este ano”
  Em qualquer dos casos, os investidores podem dobrar seu dinheiro
  Pretendo observar como exatamente pretendem alcançar 110 bilhões de dólares de ROI em poucos anos

• É preocupante que a Amazon, aparentemente vendo a AGI como algo muito improvável, tenha mesmo assim apostado 35 bilhões de dólares no IPO
  Isso sinaliza que a Amazon enxerga a OpenAI como um investimento de “tolo maior (greater fool)”
  Se realmente fosse uma empresa estável e lucrativa, em vez desse tipo de hedge teriam simplesmente aumentado mais a participação acionária