Análise da Rebellions

Rebellions: análise da fabless de IA nº 1 da Coreia

1. thesis
   ○ a era da IA chegou
   ○ a demanda voltada para inferência está explodindo
   ○ o hardware para executar a inferência de modelos de IA também está vendo aumento de demanda

2. founding story
   ○ o CEO Park Seong-hyun tem bacharelado pela KAIST, doutorado pelo MIT, e passagem por Intel, Samsung, SpaceX e Morgan Stanley
   ○ o CTO Oh Jin-wook tem bacharelado pela Seoul National University, mestrado e doutorado pela KAIST, e passagem pela IBM
   ○ Kim Hyo-eun, CPO, tem bacharelado, mestrado e doutorado pela KAIST, e foi CPO da Lunit
   => a empresa foi constituída na Coreia ao considerar o pool de talentos e o ecossistema do país

3. product
   a. ION: chip de IA ULL usado no setor financeiro
   b. ATOM: chip usado para inferência de IA (principal)
   c. REBEL: chip usado para inferência de LLM (previsto para 2024)

4. market
   ○ mira diretamente grandes operadores de data center para obter economia de escala
   ○ no longo prazo, somando-se a demanda de direção autônoma e robótica, espera-se a formação de um mercado enorme

5. business model
   ○ GTM
   a. oferece customização aos clientes com co-design de software/hardware
   b. vendas baseadas em dados reais obtidos no data center da KT
   c. assegurar volume de mercado com margens menores, acumulando know-how rapidamente e impulsionando inovação tecnológica

6. traction
   ○ desde a fundação em 2020, captou mais de 100 bilhões de won em investimentos ao longo de 4 anos
   ○ após o lançamento do ATOM em 2022, foi implantado no data center da KT em 2023
   ○ o REBEL, com lançamento previsto para 2024, está sendo preparado em colaboração com a Samsung Electronics (4nm / HBM3e)

7. competition
   ○ forças tradicionais de fabless: NVIDIA, AMD, Qualcomm -> NVIDIA is KING
   ○ operadores de data center: Google, Amazon, Microsoft
   ○ startups: Sambanova, Tenstorrent, Cerebras

8. valuation
   ○ 112 bilhões de won investidos, com valuation acima de 350 bilhões de won
   ○ atualmente está em andamento a rodada de investimento Série B
   ○ o valuation não é particularmente alto em comparação com outras empresas, mas vale observar como ficará após a Série B
   ○ deve tomar Graphcore e Mythic como lição e garantir cash flow sem depender de aporte externo

9. key opportunities
   ○ best of Korea
   a. aproveitar o pool de talentos da Coreia
   b. aproveitar o ecossistema de investimentos da Coreia
   c. construir demanda doméstica com base nisso (KT, NPU Farm do governo)
   d. está projetando alavancando o ecossistema de semicondutores, como Samsung Foundry e SemiFive
   ○ positioning
   a. mirar um sweet spot com TCO (eficiência 5x em relação a GPUs) e flexibilidade (execução de diversos modelos)
   b. como mostra o caso da MediaTek, só é possível sobreviver construindo um mercado próprio e bem definido
   c. há necessidade de dominar um mercado de alto TCO adequado para rodar LLMs low-end
   ○ latecomer advantage
   a. design baseado em DRAM
   b. arquitetura escalável
   c. design que considera modelos de linguagem

10. key risks
    ○ não há tempo a perder
    a. desenvolvedores que já ficaram lock-in uma vez não querem trocar o que já usam
    b. operadores de data center (clientes) estão criando seus próprios chips
    c. portanto, são necessárias ações como fechar contratos rapidamente e mirar desenvolvedores de foundation models
    ○ não há moat
    a. em uma análise baseada nas 7 powers, não há um power forte presente
    b. será preciso preparar armas para a expansão global

11. conclusion
    => a NVIDIA não é uma startup, e sim um gigante. A empresa está na posição mais adequada para assumir riscos e fazer uma grande aposta.

---

Espero que isso mostre que, na Coreia, big tech e hard startups também podem se tornar grandes. Torço pela Rebellions!